受疫情影響，今年全球經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，資本市場(chǎng)經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)，黑天鵝頻飛。

資本市場(chǎng)在大震蕩后會(huì)迎來怎樣的變化和趨勢(shì)？各種不確定性因素交織之下，資管機(jī)構(gòu)如何做好大類資產(chǎn)配置？股市、債市、大宗商品如何配置？資本的下一個(gè)機(jī)會(huì)在哪里？

11月28日，由中央廣播電視總臺(tái)粵港澳大灣區(qū)總部和南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)聯(lián)合主辦、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道承辦的“南方財(cái)經(jīng)國(guó)際論壇2020年年會(huì)”成功舉辦。在當(dāng)日下午舉行的“責(zé)任中國(guó)——2021年中國(guó)資產(chǎn)管理新趨勢(shì)”分論壇上，境內(nèi)外的頭部機(jī)構(gòu)一起把脈當(dāng)下資本市場(chǎng)最新變化，以及2021年大類資產(chǎn)配置趨勢(shì)。

大咖共議基金“爆款潮”

當(dāng)天下午，多位基金業(yè)內(nèi)人士圍繞今年權(quán)益基金的“爆款潮”展開了討論。

易方達(dá)基金副總裁范岳分析，“今年的公募基金受到青睞是市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果。隨著資本市場(chǎng)改革不斷深化以及資管新規(guī)的實(shí)施與逐步落地，非凈值類和保證收益的資管產(chǎn)品正在退出市場(chǎng)。作為資管行業(yè)的主力軍之一，公募基金作為大眾投資渠道為很多投資者接受，進(jìn)而得到大家追捧，也是非常正常的現(xiàn)象。營(yíng)銷方面，今年受疫情影響，我們?cè)黾恿司€上營(yíng)銷傳播的渠道和力度，讓更多的投資者能準(zhǔn)確地了解產(chǎn)品信息，認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，這在將來也會(huì)是一個(gè)大趨勢(shì)。”

但是在爆款潮之下，“基金賺錢、基民不賺錢”的情況仍然較為突出。工銀瑞信基金副總經(jīng)理郝煒認(rèn)為，這可能和前期比如代銷渠道的激勵(lì)方式有關(guān)，也與過去資本市場(chǎng)的波動(dòng)大有關(guān)系。

“從服務(wù)客戶的角度，一旦出現(xiàn)波動(dòng)就會(huì)有很多溝通。最近一段時(shí)間，這方面也有所改變，很多投資者越來越認(rèn)識(shí)到基金本身的特點(diǎn)，需要持有期拉長(zhǎng)，才能抵消波動(dòng)，才能使自己的收益最大化?！焙聼樥f。

放眼未來，公募基金又將如何發(fā)展？

上投摩根基金副總經(jīng)理郭鵬指出，今年公募基金的數(shù)量、規(guī)模、認(rèn)購(gòu)戶數(shù)都創(chuàng)出歷史新高，這個(gè)增長(zhǎng)速度不可能一直快，但未來這個(gè)行業(yè)的增高空間還是非常大的。

郭鵬說，“從需求上看，現(xiàn)在中國(guó)居民80%的家庭資產(chǎn)配置在房產(chǎn)和其他的實(shí)物資產(chǎn)上，剩下的20%配置在金融資產(chǎn)上，與海外成熟國(guó)家的配比是相反的，從這點(diǎn)上看，未來應(yīng)該會(huì)有更多的資產(chǎn)配置在金融，包括公募基金上。從供給上看，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的公募數(shù)量已經(jīng)有7000多只，和全球的最大公募基金市場(chǎng)美國(guó)去比，后者的數(shù)量是1萬左右，但結(jié)構(gòu)上看，我們有幾類產(chǎn)品比例是偏低的，而貨幣基金則比美國(guó)高。未來我們的供給是更多元的發(fā)展?！?/p>

疫情對(duì)全球資本的影響也是本次論壇關(guān)注的問題。摩根中國(guó)高級(jí)策略分析師朱超平分析，明年疫情的沖擊會(huì)淡化下來，這里面或產(chǎn)生利好的因素。如果疫情真正能夠得到控制，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐就會(huì)加速，今年疫情砸出來的坑，明年很快就可以填上，就會(huì)看到整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)反彈。“反彈也有結(jié)構(gòu)性的問題，疫情中受損嚴(yán)重的這些行業(yè)，拋售后價(jià)格處在低位，投資者不知道這些企業(yè)明年是否能夠翻身，是否可以從虧損到盈利，從而享受高估值。這種情況是否會(huì)在明年切換，是一個(gè)值得思考的問題?！?/p>

最后，業(yè)內(nèi)人士對(duì)未來中國(guó)的資管行業(yè)做出預(yù)期。

華商基金副總經(jīng)理王華說，“往后看10年，希望中國(guó)資本市場(chǎng)真正能有功能轉(zhuǎn)換的起點(diǎn)，這關(guān)鍵在于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)效率能進(jìn)一步提升，科技得到長(zhǎng)足發(fā)展，這是非常關(guān)鍵的。這要寄托資本市場(chǎng)。”

畢盛（上海）投資副總經(jīng)理謝曉荔說，“從外資機(jī)構(gòu)和中國(guó)的高凈值客戶來看，中國(guó)的市場(chǎng)在快速發(fā)展的期間，會(huì)越來越專業(yè)化，機(jī)構(gòu)化。對(duì)整個(gè)的中國(guó)資本市場(chǎng)也是非常健康的生態(tài)，讓每一個(gè)投資者都能取得比較穩(wěn)定的收益?！?/p>

投資總監(jiān)對(duì)話資產(chǎn)配置

當(dāng)天下午，還有多位投資總監(jiān)和機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人一起對(duì)話2021年大類資產(chǎn)配置趨勢(shì)。

大江洪流總經(jīng)理姜昧軍表示，今年資產(chǎn)配置的焦點(diǎn)問題是，在疫情下，各國(guó)都采取了寬松的貨幣政策，這對(duì)于整個(gè)資產(chǎn)管理行業(yè)都造成了很大的影響，使得以往“金字塔型”的配置轉(zhuǎn)變?yōu)椤皢♀徯汀钡呐渲谩?/p>

“中國(guó)現(xiàn)在的情況，是信托的供給明顯變少，信用債發(fā)行的速度明顯變低，也就是金字塔中間這部分的資產(chǎn)供給變少了。如果你只拿很低的固定收益，三A級(jí)信用債或者國(guó)債的話，又滿足不了投資人的收益要求，所以最終有一部分配置轉(zhuǎn)向更高收益、更高風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，也就是權(quán)益類資產(chǎn)。”

“今年一大變化就是資產(chǎn)配置的轉(zhuǎn)移，所有的機(jī)構(gòu)都在研究一個(gè)主題——權(quán)益資產(chǎn)。無論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)，都是這樣的趨勢(shì)。從機(jī)構(gòu)來看，轉(zhuǎn)型的速度非?？?。”姜昧軍說。

中信保誠(chéng)基金總經(jīng)理助理、多策略與組合投資部總監(jiān)范楷表示，“目前的點(diǎn)位，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期時(shí)，我們看好大宗商品，有色金屬是比較好的配置標(biāo)的，尤其是銅?！狈犊f，他也看好權(quán)益市場(chǎng)。

民生加銀投資部總監(jiān)柳世慶表示，A股存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，最大的風(fēng)險(xiǎn)是有一部分板塊比較貴了，但其實(shí)也有一部分的板塊非常便宜，有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也有機(jī)會(huì)。A股市場(chǎng)貴有貴的道理，便宜也有便宜的問題。對(duì)于投資者而言，實(shí)際上最需要做的事情就是甄別是否值得投資。

高晟財(cái)富集團(tuán)總裁、聯(lián)合創(chuàng)始人徐長(zhǎng)征表示，現(xiàn)在人民幣升值進(jìn)入一個(gè)上升通道，很多相關(guān)的資產(chǎn)已進(jìn)入配置區(qū)間。

“我們從去年開始布局海外市場(chǎng)，在香港有自己的金融機(jī)構(gòu)給客戶做海外資產(chǎn)配置。今年以來，我們一直跟客戶溝通，可以利用人民幣升值周期來選擇一些海外權(quán)益和大宗商品資產(chǎn)，這是一個(gè)非常好的投資機(jī)會(huì)?！毙扉L(zhǎng)征說。

徐長(zhǎng)征認(rèn)為，疫情期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的表現(xiàn)首屈一指，但是回歸到疫情之后，展望未來，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度將減速放緩，未來10年-20年，投資人要從以“攻式”轉(zhuǎn)為以“防守反擊”的策略來做資產(chǎn)配置。

“從去年開始，我們一直為客戶做資產(chǎn)保全的財(cái)富規(guī)劃方案，我們跟客戶說，未來10年20年要關(guān)注現(xiàn)在既有的財(cái)富如何能夠得到存續(xù)和保障，而不是像過去那樣主要考慮如何創(chuàng)造新的財(cái)富，未來更多是要保護(hù)戰(zhàn)果和家族傳承，這是我們作為財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)主動(dòng)做出的變化。為此，高晟財(cái)富在今年成立了‘晟和家族辦公室’，聘請(qǐng)行業(yè)頂尖專家，為中國(guó)家庭的財(cái)富傳承提供專業(yè)、嚴(yán)謹(jǐn)和全方位的服務(wù)?！毙扉L(zhǎng)征說。

萬聯(lián)證券資產(chǎn)管理投資部總經(jīng)理李曄表示，在資管新規(guī)出臺(tái)之前，券商資管在舊的監(jiān)管規(guī)則下，既可以做類通道，也可以做主動(dòng)管理等業(yè)務(wù)。不過，盡管背靠券商的牌照可以做很多業(yè)務(wù)，但是往往很難做好。

“從資管新規(guī)角度來考慮，我們做固收+，要做很多減法，才能把固收+做好?！崩顣辖榻B，按照資管新規(guī)的要求，券商把通道業(yè)務(wù)砍掉了，把報(bào)價(jià)式的產(chǎn)品停掉了，跟基金公司的業(yè)務(wù)更加接軌。

“我們盡量少做貨幣類的產(chǎn)品，這種產(chǎn)品很容易賺錢，但是它阻礙真正的投資管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?！崩顣险f。