A股史上最貴的股票群落——創(chuàng)業(yè)板在經(jīng)過半年多的喧囂之后終于回落了。在行情的上漲階段，市場中的一些現(xiàn)象或者信息大多被處理成利好，并能據(jù)此形成行情的投資主題;在行情的回落階段，同樣的現(xiàn)象與信息又反向演變?yōu)樾星榈膲毫Α?ldquo;超募”與初次上市時的優(yōu)良業(yè)績是前階段創(chuàng)業(yè)板行情風生水起的催化劑，現(xiàn)在超募資金已經(jīng)被視為創(chuàng)業(yè)板公司要以此形成超預期增長的經(jīng)營壓力，上市時的優(yōu)良業(yè)績則也已演變成未來增長潛力與增長幅度的阻力。這些市場變化表明，創(chuàng)業(yè)板的“蜜月期”結(jié)束了。

　　本輪A股調(diào)整是一次先調(diào)降估值標準，再調(diào)降業(yè)績預期“戴維斯雙殺”作用下的系統(tǒng)調(diào)整。作為A股市場的一份子，創(chuàng)業(yè)板、中小板同樣不會例外。“戴維斯雙殺”作用在行情中是先“殺估值”，后“殺業(yè)績”。對應在目前行情上，“雙殺”形成的行情調(diào)整壓力仍在進行中，且仍未調(diào)整充分?？梢宰⒁獾剑珹股本次“戴維斯雙殺”的調(diào)整分兩步進行，目前周期性行業(yè)股的估值標準已經(jīng)被調(diào)降到比較合理的水平，例如，銀行股估值標準已經(jīng)被調(diào)降10倍PE以內(nèi);保險、券商、房地產(chǎn)、工程機械、汽車、家電、鋼鐵、水泥、基礎(chǔ)化工等周期性支柱行業(yè)股都已被調(diào)降到15倍PE以內(nèi)。但是，這些周期性行業(yè)股調(diào)完估值之后仍存在“調(diào)業(yè)績”的潛在壓力，即后期仍有業(yè)績下行的壓力需要進一步消化，這也是周期性行業(yè)股估值被調(diào)降到合理水平后，行情仍是難以轉(zhuǎn)強的主要原因。

　　周期性行業(yè)股的估值已調(diào)降到合理水平，但消費類、小市值、概念類題材股的估值卻仍處于高高在上的位置。在管理層已經(jīng)把打擊內(nèi)幕交易上升到了監(jiān)管主要矛盾的層面、ST公司新政、市場流動性急劇收縮、公司業(yè)績增長難以支持高估值的態(tài)勢下，此類公司因市場對安全邊際需求提升而導致估值標準下移也是必然的。因此，“戴維斯雙殺”的調(diào)整第一步是產(chǎn)生于周期性行業(yè)，第二步作用在以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的新經(jīng)濟概念股中，目前創(chuàng)業(yè)板與中小板的行情正處于“調(diào)估值”的壓力之下。未來行情也仍有業(yè)績達不到預期的“調(diào)業(yè)績”壓力。

　　促使創(chuàng)業(yè)板結(jié)束“蜜月期”的因素還有，從10月份開始，創(chuàng)業(yè)板將迎來“大小非”解禁潮。可以預期的是，風光了半年多的創(chuàng)業(yè)板，從10月份開始將迎來它的“憂郁期”。當然，市場的“晴雨表”機制會促使行情提前3-6個月開始反應。

　　目前市場對創(chuàng)業(yè)板的共識性預期是“分化”運行。確實，創(chuàng)業(yè)板中有部分具備高成長潛質(zhì)的公司，但股市投資除了選好公司之外，還要選對時。在目前創(chuàng)業(yè)板“真金與泥沙俱下”的去泡沫時期，在最具殺傷力的“調(diào)估值”階段最好是袖手旁觀，等到行情進入“調(diào)業(yè)績”階段，在泡沫去盡之后“再來沙灘上揀貝殼”也不遲。