連續(xù)走低的水泥行情呈現(xiàn)出企穩(wěn)回升態(tài)勢，8月8日，西南地區(qū)多家水泥企業(yè)發(fā)布調(diào)價(jià)通知，上調(diào)幅度達(dá)到20-60元/噸。

在需求端迎來反轉(zhuǎn)的同時(shí)，水泥企業(yè)加大了在供給端并購重組擴(kuò)份額的步伐。近日，冀東水泥（000401）擬作價(jià)136.23億元，以發(fā)行股份的方式收購金隅集團(tuán)所持金隅冀東水泥（唐山）有限責(zé)任公司47.09%股權(quán)并吸收合并合資公司，同時(shí)配套募集資金。

此前，冀東水泥和金隅集團(tuán)(02009)有過兩次資產(chǎn)重組，實(shí)現(xiàn)了金隅集團(tuán)持有的全部水泥資產(chǎn)由冀東水泥控股和經(jīng)營，妥善解決了雙方的同業(yè)競爭問題。通過本次交易，金隅集團(tuán)將完全退出對(duì)合資公司的持股。

中國水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院高級(jí)分析師魏瑜接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，今年7月份左右水泥行業(yè)盈利受淡季影響顯著，但從長期來看，相較于需求端，水泥行業(yè)的供給端對(duì)其盈利水平影響更為顯著。從中長期來看，兼并重組有望擴(kuò)大企業(yè)營收增長空間。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，“十三五”期間，大型水泥企業(yè)集團(tuán)通過聯(lián)合重組、整合產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)等手段提升產(chǎn)業(yè)集中度，中國前50家大企業(yè)集團(tuán)的水泥熟料設(shè)計(jì)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的76%。其中，前10家大企業(yè)集團(tuán)的水泥熟料產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的57%，前5家大企業(yè)集團(tuán)的水泥熟料產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的46%?；具_(dá)到“水泥熟料、平板玻璃產(chǎn)量排名前10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度達(dá)60%左右”的目標(biāo)。

“預(yù)計(jì)以地域?yàn)橹鞯募娌⒅亟M以及大集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)整合可能會(huì)掀起新高潮，這也滿足當(dāng)?shù)貙?duì)碳達(dá)峰的要求。”中國水泥協(xié)會(huì)副秘書長李琛表示。

發(fā)展之路的必要環(huán)節(jié)

事實(shí)上，并購對(duì)于部分水泥企業(yè)來說，是發(fā)展之路的必要環(huán)節(jié)。由于物理特點(diǎn)和運(yùn)輸半徑的限制，水泥產(chǎn)品一般都是本地生產(chǎn)、本地銷售。這也意味著，水泥企業(yè)要想從區(qū)域性龍頭崛起為全國性巨頭，兼并重組是重要的資本手段之一。

今年3月，在冀東水泥再次發(fā)力并購重組之前，另一水泥企業(yè)天山股份（000877）宣布，擬以981.42億元的價(jià)格，向中國建材等26名交易方購買中聯(lián)水泥100%股權(quán)、南方水泥99.9274%股權(quán)、西南水泥95.7166%股權(quán)及中材水泥100%股權(quán)。

天山股份2020年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.92億元，同比下降10.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤15.16億元，同比下降7.31%。業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)稱，一旦完成此次交易，天山股份將有望直接從默默無聞的區(qū)域性企業(yè)變?yōu)槌胶Ｂ菟嗟男滦袠I(yè)龍頭。

而冀東水泥和金隅集團(tuán)的并購，也給市場增加了想象空間。據(jù)了解，根據(jù)經(jīng)審閱的公司最近一年及一期備考合并財(cái)務(wù)報(bào)表，通過吸收合并合資公司，公司2020年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表中歸屬于公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤分別由交易前的177.11億元、28.5億元上升為交易后的302.66億元、49.37億元，歸屬于公司股東的所有者權(quán)益和凈利潤大幅提高。

冀東水泥是華北水泥龍頭，在華北地區(qū)市占率達(dá)到30%左右，其中在河北地區(qū)市占率達(dá)50%以上。天風(fēng)證券認(rèn)為，此次重組為公司注入了新動(dòng)能，公司作為優(yōu)質(zhì)華北龍頭，業(yè)績?cè)鲩L彈性可期，預(yù)計(jì)公司費(fèi)用端將持續(xù)改善，經(jīng)營效率有望大幅提升，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)16.66元/股。

2020年，受疫情以及較長的雨季影響，國內(nèi)水泥市場量價(jià)齊跌。數(shù)據(jù)顯示，2020年水泥行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)總收入9960億元，同比下滑2.2%，全年利潤總額1833億元，同比下滑2.1%。今年1-5月，規(guī)模以上水泥工業(yè)營業(yè)收入同比增長16.2%，利潤總額同比下降2.0%。魏瑜表示，水泥企業(yè)仍然面對(duì)比較大的盈利壓力，預(yù)計(jì)下半年會(huì)有所緩和，從中長期來看，兼并重組有望擴(kuò)大企業(yè)營收增長空間。

雙碳目標(biāo)倒逼整合

水泥企業(yè)收購動(dòng)作不斷的背后，也不難瞥見政策的身影。去年末，中國向全球承諾，將在2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、2060年實(shí)現(xiàn)碳中和。隨后，中國建筑材料聯(lián)合會(huì)向全行業(yè)發(fā)出倡議書，對(duì)于最為重點(diǎn)的水泥行業(yè)，倡議在2023年前提前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。

有分析人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹，目前，我國的水泥產(chǎn)業(yè)仍然呈現(xiàn)出大而不強(qiáng)的發(fā)展態(tài)勢，尤其是在結(jié)構(gòu)上存在一些不合理的現(xiàn)象，比如以消耗資源、浪費(fèi)能源、污染環(huán)境為代價(jià)發(fā)展的小水泥廠，仍占據(jù)行業(yè)一定比例，影響了整個(gè)行業(yè)的提質(zhì)增速。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國水泥行業(yè)碳排放約13.75億噸，占當(dāng)前全國碳排放總量約13.5%，在工業(yè)行業(yè)中排名僅次于鋼鐵。我國水泥熟料排碳因子距離巴黎協(xié)議2050目標(biāo)仍需壓減12%，距離國際能源署2030目標(biāo)預(yù)計(jì)均值需壓減7%。

根據(jù)中國建材聯(lián)合會(huì)聯(lián)手15家專業(yè)協(xié)會(huì)共同制定的《建材行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能指導(dǎo)目錄》，到2022年底，日產(chǎn)2500噸以下的水泥熟料生產(chǎn)線要全部淘汰。今年3月10日，山東省環(huán)境廳率先將產(chǎn)能退出提升到政策層面，發(fā)布相關(guān)政策，明確指出2022年底前，2500噸/日規(guī)模的熟料生產(chǎn)線整合退出一半以上；2025年底前，2500噸/日規(guī)模的熟料生產(chǎn)線全部整合退出。

中國水泥協(xié)會(huì)副秘書長李琛表示，預(yù)計(jì)以地域?yàn)橹鞯募娌⒅亟M以及大集團(tuán)內(nèi)部同業(yè)整合可能會(huì)掀起新高潮，這也滿足當(dāng)?shù)貙?duì)碳達(dá)峰的要求。

8月1日，工信部印發(fā)修訂后的《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》正式執(zhí)行，要求使用國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整目錄限制類水泥熟料生產(chǎn)線作為置換指標(biāo)和跨省置換水泥熟料指標(biāo)，產(chǎn)能置換比例不低于2:1。天風(fēng)證券分析師鮑榮富表示，目前需求端增長空間已有限，水泥行業(yè)置換新規(guī)對(duì)置換比例及異地置換要求提升，有望帶來供給端實(shí)質(zhì)性改善。預(yù)計(jì)供給端高能耗小企業(yè)加快出清，大企業(yè)市占率將進(jìn)一步提升，估值存修復(fù)的機(jī)會(huì)。