3月30日晚發(fā)布的貴州茅臺(tái)（600519.SH）2020年年報(bào)刷新了該公司多項(xiàng)紀(jì)錄。

中國(guó)白酒行業(yè)將出現(xiàn)第一家千億營(yíng)收的上市公司。貴州茅臺(tái)去年?duì)I業(yè)收入949億元，同比增長(zhǎng)11%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)467億元，同比增長(zhǎng)13%。這是貴州茅臺(tái)歷史上年?duì)I收和凈利潤(rùn)的最大值。其中，去年貴州茅臺(tái)第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收277億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)128億元，這一新高和2012年白酒進(jìn)入調(diào)整期時(shí)的貴州茅臺(tái)體量相當(dāng)。

換句話說(shuō)，今日之茅臺(tái)人一個(gè)旺季干下來(lái)，可以再造一個(gè)8年前的貴州茅臺(tái)。

在供不應(yīng)求的旺銷態(tài)勢(shì)下，去年，貴州茅臺(tái)的銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金首次突破千億元，達(dá)1070億元，比2019年度多了121億元，多出來(lái)的100多億相當(dāng)于去年中國(guó)整個(gè)規(guī)模以上葡萄酒企業(yè)的總營(yíng)收。其貨幣資金也從2019年底的132億元猛增至去年底的360億元。

貴州茅臺(tái)的控股子公司貴州茅臺(tái)集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司發(fā)放貸款也創(chuàng)下新高。年報(bào)顯示，去年，該財(cái)務(wù)公司給茅臺(tái)集團(tuán)成員單位發(fā)放的貸款從2019年的4800萬(wàn)元增加至29.5億元。

在凈利潤(rùn)增速高于年初貴州茅臺(tái)公布的該指標(biāo)3個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，更值得關(guān)注的是茅臺(tái)酒的毛利率創(chuàng)下新紀(jì)錄——93.99%，比2019年多出0.21個(gè)百分點(diǎn)。

茅臺(tái)酒毛利率的提高主要源于加大直銷渠道賣酒力度。去年，貴州茅臺(tái)自營(yíng)賣酒首次超過(guò)百億元，毛利率達(dá)95.62%，比批發(fā)渠道賣酒高出近5個(gè)百分點(diǎn)。

今年，在貴州茅臺(tái)宣布將實(shí)現(xiàn)10%左右業(yè)績(jī)?cè)鏊贂r(shí)，自營(yíng)部分將做出多大貢獻(xiàn)？

去年第四季度自營(yíng)放量

貴州茅臺(tái)繼2017年以來(lái)第四年保持兩大指標(biāo)雙位數(shù)前進(jìn)。去年，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)均同比雙位數(shù)增長(zhǎng)，即使在疫情期間。

貴州茅臺(tái)在年報(bào)里用了“2020 年，極不平凡、極不容易”來(lái)形容。公司表示，面對(duì)前所未有的新冠肺炎疫情和艱巨繁重的改革發(fā)展任務(wù)，圍繞“計(jì)劃不變、任務(wù)不減、指標(biāo)不調(diào)、收入不降”的工作目標(biāo)，在逆境中超額完成了年度主要目標(biāo)任務(wù)。

其實(shí)，去年在茅臺(tái)酒銷量同比不增反降下，第四季度加大自營(yíng)放量才是貴州茅臺(tái)提升產(chǎn)品毛利率、增厚利潤(rùn)的關(guān)鍵一役。年報(bào)顯示，去年，該公司銷售茅臺(tái)酒為34312.5噸，同比下降0.72%。

幾無(wú)增長(zhǎng)的茅臺(tái)酒銷量，如何保證營(yíng)收、凈利潤(rùn)均能實(shí)現(xiàn)10%增長(zhǎng)的年度目標(biāo)？

去年第三季度，貴州茅臺(tái)的這兩項(xiàng)指標(biāo)同比增速曾均降至個(gè)位數(shù)。原因在于旺季發(fā)貨減少，茅臺(tái)酒配額在傳統(tǒng)經(jīng)銷商的批發(fā)渠道銷售增長(zhǎng)不多，電商、商超渠道未大面積放開(kāi)，自營(yíng)渠道也未大幅放量。

但在去年第四季度的沖刺下，貴州茅臺(tái)全年業(yè)績(jī)重回雙位數(shù)增長(zhǎng)。

從年報(bào)來(lái)看，去年，貴州茅臺(tái)的直銷收入為132億元，首次過(guò)百億元，占營(yíng)業(yè)收入的13.9%。去年1-9月，貴州茅臺(tái)通過(guò)直銷自營(yíng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為84億元。到去年第四季度，該公司的自營(yíng)收入占到了前三季度直銷收入的一半左右。

從噸酒收入來(lái)看，自營(yíng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升帶來(lái)產(chǎn)品單價(jià)明顯提升。經(jīng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者測(cè)算，去年，貴州茅臺(tái)直銷酒類為336.7萬(wàn)元/噸，2019年為273萬(wàn)元/噸。

自營(yíng)產(chǎn)品放量也是貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)重回雙位數(shù)增長(zhǎng)的重要保證。去年，在總銷量未增長(zhǎng)下，貴州茅臺(tái)靠直銷賣出去的酒比2019年多了1280.24噸。

營(yíng)銷改革之下，去年，貴州茅臺(tái)通過(guò)批發(fā)代理渠道賣出去的酒同比減少4%，為60123.8噸。在貴州茅臺(tái)積極發(fā)展社會(huì)渠道，包括商超、KA賣場(chǎng)、電商等全面開(kāi)花下，去年批發(fā)代理收入高達(dá)815億元，高出2019年的批發(fā)代理收入4%。

但相比之下，批發(fā)代理的噸酒收入去年為135萬(wàn)元/噸，足足比貴州茅臺(tái)的自營(yíng)渠道少200萬(wàn)元/噸。誰(shuí)是利潤(rùn)貢獻(xiàn)冠軍？顯然是自營(yíng)。

今年10%左右的既定營(yíng)收增速

貴州茅臺(tái)提出，今年的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)10.5%左右，完成基本建設(shè)投資68.21億元。

10%左右的既定目標(biāo)和2020年初制定的年度增長(zhǎng)目標(biāo)一致，貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y返營(yíng)收高達(dá)20%以上、凈利潤(rùn)甚至高達(dá)60%以上的增長(zhǎng)？

原茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)李保芳曾回應(yīng)茅臺(tái)增長(zhǎng)不及預(yù)期時(shí)表示：“一個(gè)公司每個(gè)季度都保持20%以上的增長(zhǎng)，這真不是一件容易的事。季度和月度之間出現(xiàn)調(diào)整，也屬于正?，F(xiàn)象，茅臺(tái)增速并不慢。”

回顧2017年，貴州茅臺(tái)曾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)50%和62%的驚人速度，這和茅臺(tái)酒銷量的高速增長(zhǎng)正相關(guān)。同年，茅臺(tái)酒銷量為3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30%以上。

由此可見(jiàn)，在供不應(yīng)求的市場(chǎng)行情下，銷量增長(zhǎng)拉動(dòng)貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊僮詈?jiǎn)單粗暴。歷年年報(bào)顯示，從2017年到2020年，茅臺(tái)酒的年銷量分別為2.6萬(wàn)噸、3.2萬(wàn)噸、3.45萬(wàn)噸、3.43萬(wàn)噸。貴州茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊匐S銷量增速放緩也放慢腳步。

眾所周知，茅臺(tái)酒當(dāng)年銷售五年前釀造的酒。也就是說(shuō)，今年的茅臺(tái)酒銷量取決于2016年的產(chǎn)量。從2016年到2020年，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量分別為3.9萬(wàn)噸、4.2萬(wàn)噸、49671.69噸、4.99萬(wàn)噸、5萬(wàn)噸，同比增速分別為31.5%、8.9%、16%、0.51%和0.63%。

對(duì)此，貴州茅臺(tái)解釋，茅臺(tái)酒是由不同年份、不同輪次、不同濃度的基酒相互勾兌而成，因此某一年份的基酒可能在未來(lái)數(shù)年都會(huì)作為產(chǎn)品出現(xiàn)。所以，茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)銷率不能精準(zhǔn)計(jì)算。

盡管該公司尚未公布今年的茅臺(tái)酒銷量數(shù)據(jù)，但從2015年貴州茅臺(tái)的產(chǎn)量2.965萬(wàn)噸小于2016年的產(chǎn)量來(lái)看，今年的茅臺(tái)酒銷量應(yīng)該比去年有所增長(zhǎng)。

除了放大銷量，從2019年以來(lái)，貴州茅臺(tái)啟動(dòng)了以拓展社會(huì)渠道為主、同時(shí)加大自營(yíng)渠道銷售的營(yíng)銷改革，大幅提高茅臺(tái)酒結(jié)算價(jià)以增加廠家利潤(rùn)。從去年四季度，自營(yíng)放量后對(duì)公司整體增速和毛利率的拉動(dòng)可以看出，自營(yíng)渠道投放加大是貴州茅臺(tái)加快發(fā)展速度的第二大利器。

去年，貴州茅臺(tái)的自營(yíng)營(yíng)收占公司營(yíng)業(yè)收入的比重已近14%，銷量從一年500噸上升到2019年的2600噸，去年近4000噸。茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)高衛(wèi)東在去年12月召開(kāi)的茅臺(tái)酒經(jīng)銷商大會(huì)上總結(jié)，去年，該公司還增設(shè)了自營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，拓展終端消費(fèi)渠道，推動(dòng)市場(chǎng)穩(wěn)、價(jià)格穩(wěn)。

今年，自營(yíng)渠道會(huì)不會(huì)繼續(xù)放量提高營(yíng)收占比？貴州茅臺(tái)表示，要持續(xù)做好市場(chǎng)營(yíng)銷，鞏固深化營(yíng)銷體制改革成果，加強(qiáng)渠道建設(shè)和管控，提高市場(chǎng)扁平化程度，構(gòu)建完善科學(xué)規(guī)范、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的營(yíng)銷新體系；持續(xù)強(qiáng)化經(jīng)銷商管理，維護(hù)茅臺(tái)酒正常市場(chǎng)秩序。自營(yíng)渠道是該公司營(yíng)銷新體系的重要組成部分。同樣，能提高業(yè)績(jī)?cè)鏊俚倪€有商超、電商等新型社會(huì)批發(fā)渠道的進(jìn)一步拓展和放量。

提升茅臺(tái)酒的結(jié)構(gòu)，加大特色化和個(gè)性化茅臺(tái)的開(kāi)發(fā)，也是貴州茅臺(tái)在近幾年茅臺(tái)酒銷量總體不變中提升利潤(rùn)的慣用手段。據(jù)茅臺(tái)酒多位經(jīng)銷商向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者告知，去年隨著飛天茅臺(tái)一批價(jià)屢創(chuàng)新高，精品茅臺(tái)、年份茅臺(tái)的消費(fèi)終端出貨價(jià)均高于廠家指導(dǎo)價(jià)。4月1日，中金公司研究員余馳和陳文博發(fā)布研報(bào)稱，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)已陸續(xù)提高茅臺(tái)總經(jīng)銷產(chǎn)品、精品茅臺(tái)、生肖茅臺(tái)出廠價(jià)，提價(jià)幅度在20%至80%不等，對(duì)應(yīng)銷量約400噸。

既然擁有多種調(diào)節(jié)利潤(rùn)的手段，為何貴州茅臺(tái)年初將增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在10%左右？

對(duì)地方國(guó)企貴州茅臺(tái)而言，要成為貴州省第一個(gè)世界五百?gòu)?qiáng)企業(yè)不僅需要發(fā)展速度，還要始終彰顯茅臺(tái)擔(dān)當(dāng)。在主打產(chǎn)品飛天茅臺(tái)酒不能輕易提價(jià)的前提下，去年年報(bào)顯示，該公司對(duì)外捐贈(zèng)高達(dá)4.4億元，幾乎是2019年的兩倍。營(yíng)業(yè)外支出增多，從而對(duì)利潤(rùn)總額造成影響。

該公司在年報(bào)中稱，“十四五”規(guī)劃期間，貴州茅臺(tái)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，以聚主業(yè)、調(diào)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)配套、構(gòu)生態(tài)為發(fā)展思路，筑牢“質(zhì)量、安全、環(huán)?！比龡l生命線，推進(jìn)品質(zhì)茅臺(tái)、綠色茅臺(tái)、活力茅臺(tái)、文化茅臺(tái)和陽(yáng)光茅臺(tái)建設(shè)，鞏固茅臺(tái)酒世界蒸餾酒第一品牌地位，推動(dòng)茅臺(tái)高質(zhì)量發(fā)展、大踏步前進(jìn)。