12月16日，中原城市鄭州空氣濕潤(rùn)，這里剛剛下過了一場(chǎng)雨，干旱日久，這是一場(chǎng)久違的雨。就像冬雨滋潤(rùn)著中原一帶干旱的田野，各類金融工具功能的有效發(fā)揮也會(huì)滋潤(rùn)著實(shí)體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

12月16日上午，PTA、甲醇期權(quán)上市儀式在鄭州商品交易所（以下簡(jiǎn)稱“鄭商所”）舉行。中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任程莘在上市儀式上宣讀了相關(guān)批復(fù)。9點(diǎn)整，隨著一聲鳴鑼，PTA期權(quán)合約正式在鄭商所掛牌交易。PTA期權(quán)與同時(shí)上市的甲醇期權(quán)一起，成為我國(guó)首批上市的能化期權(quán)品種。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，PTA期權(quán)的上市，有助于促進(jìn)我國(guó)能源化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，PTA期權(quán)的上市標(biāo)志著鄭商所發(fā)展轉(zhuǎn)型又邁出重要一步，進(jìn)一步鞏固了鄭商所作為品種最為豐富、工具最為齊全的紡織產(chǎn)品衍生品交易中心的優(yōu)勢(shì)地位。

“期權(quán)+期貨”組合工具

更好為產(chǎn)業(yè)保駕護(hù)航

鄭商所理事長(zhǎng)熊軍在上市儀式上表示：“作為‘價(jià)格保險(xiǎn)’工具，PTA期權(quán)上市后，能夠與相關(guān)期貨品種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于形成更加合理的期貨價(jià)格，推動(dòng)完善鄭商所市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)服務(wù)能力，更好滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化、多樣性的風(fēng)險(xiǎn)管理需求?！?/span>

PTA是以石油為原料的化工產(chǎn)品，是連接石油和化纖工業(yè)的重要產(chǎn)品。PTA的下游連接著聚酯產(chǎn)業(yè)，上游連接的是PX，PX的上端連接的則是原油。我國(guó)PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)力強(qiáng)，這成為PTA期權(quán)上市的強(qiáng)勁支撐力之一。目前，我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)具有全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在技術(shù)工藝、裝置設(shè)備、產(chǎn)品質(zhì)量、整體規(guī)模等綜合方面都處于領(lǐng)先水平，我國(guó)是全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，也是全球最大的聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)。2018年，我國(guó)PTA有效產(chǎn)能達(dá)到4579萬噸，產(chǎn)量為4080萬噸，自給率達(dá)到99.8%。

在期貨市場(chǎng)上，自2006年上市至今，PTA期貨成熟度不斷提高，功能發(fā)揮有效，逐步成長(zhǎng)為期貨市場(chǎng)的“明星”和“拳頭”品種。這是PTA期權(quán)上市的另一個(gè)強(qiáng)勁支撐力。

目前，我國(guó)有90%的PTA生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)和80%的聚酯企業(yè)都在使用PTA期貨規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。尤其是近幾年，PTA期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)的能力持續(xù)增強(qiáng)。在國(guó)內(nèi)期貨品種功能評(píng)估中，PTA期貨穩(wěn)定在前5名，是功能發(fā)揮最好的化工品種。在2019年上半年鄭商所期貨品種功能評(píng)估中，PTA期貨位列工業(yè)品第一。PTA期貨也是我國(guó)獨(dú)有的期貨品種。2018年11月30日，PTA期貨成功引入境外交易者，其期貨價(jià)格的國(guó)際代表性進(jìn)一步提升。

PTA期權(quán)上市，不是對(duì)期貨的錦上添花，而是與PTA期貨并駕齊驅(qū)。12月16日，PTA期權(quán)的首日掛牌合約為：標(biāo)的月份為2003、2004、2005、2007及2009的PTA期權(quán)合約。從PTA期權(quán)上市首日情況看，運(yùn)行良好，交投活躍。PTA期權(quán)首日上市交易TA2003、TA2004、TA2005、TA2007、TA2009共5個(gè)合約月份的65個(gè)看漲、65個(gè)看跌共計(jì)130個(gè)期權(quán)合約。

從成交情況來看，PTA期權(quán)首日總成交量為19229手（單邊，下同），持倉(cāng)量為10424手。其中，看漲期權(quán)最活躍合約為TA005C5100，成交量為1691手，持倉(cāng)量為747手，成交額為91.31萬元；看跌期權(quán)最活躍合約為TA903P4600，成交量為907手，持倉(cāng)量為722手，成交額為5.55萬元。其中，交易量最活躍月份為2005合約，總交易量為11157手，占總成交量的58%。PTA期權(quán)產(chǎn)業(yè)企業(yè)成交第一單花落廣期資本管理（深圳）有限公司。12月16日當(dāng)晚起，PTA期權(quán)合約開展夜盤交易，交易時(shí)間與PTA期貨合約相同。

“PTA期權(quán)的上市，意味著PTA進(jìn)入了3.0版本的期權(quán)時(shí)代，這對(duì)PTA產(chǎn)業(yè)來說應(yīng)該是一個(gè)標(biāo)志性事件。”鄭商所一名相關(guān)負(fù)責(zé)人這樣說。

對(duì)此，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李彬表示：“在我國(guó)穩(wěn)步邁向能源化工強(qiáng)國(guó)的過程中，以PTA為代表的能化期貨品種運(yùn)行平穩(wěn)有序，作為我國(guó)獨(dú)有的期貨品種，在穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面功能發(fā)揮顯著，提升了市場(chǎng)運(yùn)行效率，穩(wěn)定了企業(yè)預(yù)期收益，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈橫向做大做強(qiáng)以及縱向延伸整合，增強(qiáng)我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和影響力?！?/span>

李彬進(jìn)一步表示：“當(dāng)前和今后一段時(shí)期是石化行業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要時(shí)期，世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定性因素增多，面對(duì)不穩(wěn)定的市場(chǎng)形勢(shì)，開展PTA期權(quán)交易，能夠?yàn)槠髽I(yè)搭建起全方位和多層次避險(xiǎn)體系，有利于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展韌性，助力能源化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)要在建立健全相關(guān)內(nèi)控制度的基礎(chǔ)上，認(rèn)識(shí)、掌握和運(yùn)用好期權(quán)新工具，積極探索風(fēng)險(xiǎn)管理新途徑和新模式。石化聯(lián)合會(huì)也將攜手鄭商所做好市場(chǎng)培育工作，促進(jìn)PTA期權(quán)穩(wěn)健運(yùn)行和功能的有效發(fā)揮?！?/span>

今年前10個(gè)月，我國(guó)化工品種的消費(fèi)依然保持了一定的增長(zhǎng)，但是營(yíng)收的同比增幅低于消費(fèi)的同比增幅。形成這種情況主要是受到了產(chǎn)品價(jià)格下跌的影響。對(duì)此，中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息和市場(chǎng)部主任祝昉指出，價(jià)格是影響石化行業(yè)運(yùn)行的一個(gè)非常重要的“晴雨表”。很多時(shí)候，石化行業(yè)都是“靠天吃飯”，只要原油價(jià)格一變化，石化行業(yè)就跟著受影響。如果產(chǎn)業(yè)企業(yè)能夠運(yùn)用好期貨和期權(quán)工具，對(duì)于產(chǎn)業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)行比較有利。在我國(guó)石化行業(yè)由粗放型向精細(xì)化轉(zhuǎn)型過程中，需要借助金融工具的重要作用。

“我國(guó)石油化工仍是一個(gè)偏傳統(tǒng)的行業(yè)，當(dāng)PTA已經(jīng)進(jìn)入3.0期權(quán)時(shí)代，石化行業(yè)可能還停留在1.5時(shí)代，所以行業(yè)要積極學(xué)習(xí)相關(guān)的各種知識(shí)，加快步伐跟上節(jié)奏，以應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)?！弊P說。

芳烴產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)

積極學(xué)習(xí)躍躍欲試

上市儀式結(jié)束后，鄭商所召開了PTA期貨期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會(huì)。與會(huì)產(chǎn)業(yè)企業(yè)就PTA期貨期權(quán)如何更好促進(jìn)行業(yè)發(fā)展和如何進(jìn)行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理展開了交流討論。

PTA的上游連接著PX，中石油目前擁有270萬噸的PX年產(chǎn)能。該公司化工品部一名負(fù)責(zé)人介紹，PTA價(jià)格的波動(dòng)會(huì)對(duì)PX經(jīng)營(yíng)有一定影響，公司從2011年開始參與PTA期貨，為其原料PX進(jìn)行套期保值，取得了一定效果?！?span style="-webkit-tap-highlight-color: transparent; box-sizing: border-box; font-weight: 700;">PTA期權(quán)上市后，使實(shí)體企業(yè)又多了個(gè)保值工具。接下來，公司將繼續(xù)秉持套期保值目的，利用期貨、期權(quán)工具管控好企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展。現(xiàn)在，我每天的一項(xiàng)重要工作就是從早到晚都盯著PTA期貨價(jià)格，我們也希望鄭商所能盡快推出PX期貨，這樣我們就能更好地管理風(fēng)險(xiǎn)?！边@位負(fù)責(zé)人說。

逸盛石化是我國(guó)PTA行業(yè)龍頭企業(yè)，目前其PTA年產(chǎn)能為1350萬噸，同時(shí)，仍有年產(chǎn)600萬噸的新項(xiàng)目正在建設(shè)。預(yù)計(jì)新項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，逸盛石化的PTA年產(chǎn)能接近2000萬噸。逸盛石化PTA銷售中心副總經(jīng)理徐際恩指出，PTA是個(gè)比較典型的周期性品種，企業(yè)在這些年的經(jīng)營(yíng)過程中逐漸認(rèn)識(shí)到，PTA雖然是工業(yè)品，但也是具有金融屬性的產(chǎn)品。逸盛石化參與PTA期貨市場(chǎng)主要是進(jìn)行套期保值，盡可能使收益曲線變得平滑，盡可能使經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

談及PTA期權(quán)上市后的價(jià)值發(fā)揮，徐際恩進(jìn)一步指出，企業(yè)運(yùn)用期貨工具在進(jìn)行套期保值過程中會(huì)占用一定的保證金，特別是在價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，占用得保證金更多。但PTA期權(quán)上市后，如果期權(quán)保證金能與期貨保證金互相沖抵，就會(huì)對(duì)于降低現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格管理成本有很大的正面促進(jìn)作用。同時(shí)，企業(yè)運(yùn)用期貨工具，更多地是要去預(yù)判一個(gè)相對(duì)精準(zhǔn)的價(jià)格走勢(shì)和空間，而PTA期權(quán)上市后，參與企業(yè)更多地是要去預(yù)判一個(gè)趨勢(shì)性方向，也就是說，期權(quán)給了大家進(jìn)行判斷的時(shí)間維度和空間上的價(jià)格區(qū)間，使各參與企業(yè)能結(jié)合自身實(shí)際情況在相對(duì)保險(xiǎn)的范圍內(nèi)進(jìn)行一些更好的操作。此外，在徐際恩看來，含權(quán)貿(mào)易也是今后的一個(gè)發(fā)展方向。隨著大宗商品的利潤(rùn)呈現(xiàn)走低趨勢(shì)，無論是生產(chǎn)型企業(yè)還是貿(mào)易型企業(yè)，都需要通過更復(fù)雜的交易手段去獲得更大的效益和利潤(rùn)。

恒力石化目前的PTA年產(chǎn)能為660萬噸，在大連長(zhǎng)興島仍有新項(xiàng)目在建。恒力石化副總經(jīng)理溫浩表示，這些年，是市場(chǎng)一步步教會(huì)并教育大家學(xué)會(huì)使用套期保值工具管理經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，PTA和聚酯企業(yè)在各自現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)上，通過在期貨市場(chǎng)不斷摸索、打拼，獲得了新認(rèn)識(shí)和新成長(zhǎng)。PTA期貨功能的有效發(fā)揮，給大家?guī)砹嗽絹碓蕉嗟淖铋_始并沒有想到的益處，而且，通過有效參與期貨市場(chǎng)，我國(guó)PTA行業(yè)和聚酯行業(yè)在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力也獲得大幅提高。

“當(dāng)然，企業(yè)在運(yùn)用期貨工具的過程中，會(huì)帶來好的一面，也會(huì)帶來不好的一面，但這并不能怪工具本身，而是企業(yè)沒有用好這個(gè)工具。期權(quán)也是一個(gè)好工具，我們公司目前對(duì)它的了解還不是很深刻，接下來，我們要以更加開放的姿態(tài)，積極參加鄭商所的各種培訓(xùn)，同時(shí)自己也會(huì)找各類資料學(xué)習(xí)，從而增加對(duì)期權(quán)工具的進(jìn)一步認(rèn)識(shí)和理解。其實(shí)，下半年，我們相關(guān)人員已參加了十幾場(chǎng)關(guān)于期權(quán)的培訓(xùn)，也找了少量場(chǎng)外期權(quán)單子進(jìn)行嘗試，我們正在尋找、在嘗試如何能夠匹配PTA生產(chǎn)企業(yè)的適用期權(quán)策略。接下來，我們還會(huì)繼續(xù)嘗試?！睖睾普f。

廈門象嶼集團(tuán)有限公司已積極參與PTA期貨市場(chǎng)十幾年。該公司化工品部副總經(jīng)理黃艷芳表示，PTA期權(quán)的上市給大家提供了一個(gè)好工具。公司近期已積極為開展場(chǎng)內(nèi)PTA期權(quán)進(jìn)行準(zhǔn)備，將把參與PTA場(chǎng)內(nèi)期權(quán)作為未來的一項(xiàng)重點(diǎn)工作來抓。據(jù)介紹，12月初，廈門象嶼把相關(guān)業(yè)務(wù)口的負(fù)責(zé)人召集在一起，進(jìn)行了好幾天的閉門培訓(xùn)。公司邀請(qǐng)廈門大學(xué)的老師專門講解關(guān)于期權(quán)的課程。12月20日左右，公司還要進(jìn)行專門的考試，考試不通過的人將無法參與期權(quán)市場(chǎng)。

“我們一直堅(jiān)信，沒有不好的行業(yè)，只有不好的企業(yè)，也沒有不好的工具，只有不會(huì)運(yùn)用工具的人。期貨也好，期權(quán)也罷，其實(shí)都是給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供‘安全繩’。以前，單純的現(xiàn)貨貿(mào)易商更多地是在產(chǎn)品漲價(jià)時(shí)賺錢，后來有了期貨，大家在漲價(jià)跌價(jià)時(shí)都有可能賺錢，而期權(quán)的出現(xiàn)，可以說是給大家又增加了一道安全防線。”黃艷芳說。

遠(yuǎn)大能源化工有限公司目前每個(gè)月大約能做5萬噸PTA貿(mào)易量。該公司副總經(jīng)理許朝陽回憶，他剛?cè)胄袝r(shí)，行業(yè)里銷售PTA更多還是靠打電話，那時(shí)貿(mào)易企業(yè)在PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)不敢把現(xiàn)貨貿(mào)易量做大，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)大，出貨難，缺少金融工具的保護(hù)。而有了PTA期貨工具的更好保護(hù)后，公司的PTA現(xiàn)貨成交量大幅攀升。

在許朝陽看來，鄭商所目前正沿著PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游進(jìn)行金融工具品種開拓，對(duì)于貿(mào)易商來說，提供了更多的圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，也能讓貿(mào)易企業(yè)更好地把握產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品未來加工利潤(rùn)的波動(dòng)方向，同時(shí)也意味著，產(chǎn)業(yè)整體業(yè)態(tài)將進(jìn)入一個(gè)新篇章。

鄭商所強(qiáng)化紡織品衍生品

交易中心優(yōu)勢(shì)地位

隨著我國(guó)金融領(lǐng)域改革的不斷深入，從近期多個(gè)獲得上市批準(zhǔn)的期權(quán)品種情況看，我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)正迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

目前，鄭商所已經(jīng)上市了4個(gè)商品期貨期權(quán)，是國(guó)內(nèi)上市商品期貨期權(quán)最多的期貨交易所。其中，棉花期權(quán)于2019年1月28日在鄭商所上市。棉花期權(quán)上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資者有序入市，價(jià)格合理有效，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果初顯，市場(chǎng)呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。截至11月30日，鄭商所期權(quán)今年總成交量為958.3萬手（單邊，下同），日均持倉(cāng)量為20.9萬手，較去年同期分別增長(zhǎng)124.5%和79.7%。此次，PTA期權(quán)成功上市后，鄭商所擁有了兩個(gè)紡織品種的期權(quán)。

從整個(gè)紡織產(chǎn)業(yè)鏈金融品種角度看，PTA期權(quán)正式上市后，鄭商所已擁有棉花期貨、棉花期權(quán)、棉紗期貨、PTA期貨和PTA期權(quán)一系列的“組合工具”。

記者還了解到，目前，鄭商所正在加快推進(jìn)PX、聚酯短纖等新期貨品種上市。未來，如果聚酯瓶片和聚酯短纖期貨品種順利推出，覆蓋面更廣的紡織產(chǎn)業(yè)鏈金融工具將會(huì)發(fā)揮出更強(qiáng)的“板塊效應(yīng)”，鄭商所作為品種最為豐富、工具最為齊全的紡織產(chǎn)品衍生品交易中心的優(yōu)勢(shì)地位會(huì)得到進(jìn)一步鞏固和強(qiáng)化。
在金融產(chǎn)業(yè)如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展這條路上，永無止境。熊軍表示，接下來，鄭商所要把三方面的工作做得更好。一是將根據(jù)實(shí)體企業(yè)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況，繼續(xù)扎實(shí)做好市場(chǎng)推廣和培育工作，不斷優(yōu)化相關(guān)品種規(guī)則制度，持續(xù)完善做市商機(jī)制，積極引導(dǎo)境內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨期權(quán)市場(chǎng)，發(fā)揮期貨期權(quán)市場(chǎng)功能作用，更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

二是把防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行情況的監(jiān)測(cè)監(jiān)控，完善風(fēng)險(xiǎn)研判工作機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。堅(jiān)持依法依規(guī)監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)公平公正。

三是加快推進(jìn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新，推動(dòng)首支能源化工ETF上市，推進(jìn)更多符合條件的期貨品種引入境外交易者，不斷完善產(chǎn)品工具體系。

記者了解到，建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF已于12月13日正式成立，募集規(guī)模為4.85億元，募集有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)達(dá)4680戶，是目前場(chǎng)內(nèi)首發(fā)規(guī)模最大、認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)最多的商品期貨ETF。同時(shí)，在持有人結(jié)構(gòu)上，建信能化ETF的機(jī)構(gòu)持有比例和個(gè)人持有比例將近各占一半。作為全市場(chǎng)首批商品期貨ETF之一，以及率先掛鉤商品指數(shù)的產(chǎn)品，建信能化ETF通過跟蹤易盛鄭商所能源化工指數(shù)A，以獲取指數(shù)發(fā)展帶來的收益。

“我們將持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開放，努力為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系作出新的更大貢獻(xiàn)。”熊軍說。