于不惑之年高調(diào)宣布回歸服裝主業(yè)的雅戈爾，在房地產(chǎn)副業(yè)上也變得活躍起來。

5月30日，浙江寧波連續(xù)拍出5宗地，寧波鄞州區(qū)地塊YZ13-02（長豐地段）在經(jīng)過317輪爭奪后，被南元（寧波）置業(yè)有限公司奪得，成交總價約20.1億元，樓面價15000元/平方米，溢價35.99%。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，南元（寧波）置業(yè)目前的股東為安濤（寧波）電器有限公司、寧波江山萬里置業(yè)有限公司。有接近雅戈爾的知情人士向時代財經(jīng)透露，地塊目前先由南元（寧波）置業(yè)單獨拿下，等土地正式獲取后，雅戈爾將以財務(wù)投資者的方式入股，持股50%，但不會并表到上市公司。

算上寧波地塊，雅戈爾今年以來已經(jīng)收獲了6宗地塊。此前2月21日，雅戈爾以3.88億元競得慈溪市慈長河三宗地塊；3月1日，雅戈爾又耗資4.54億元拿下了甘肅省蘭州市七里河區(qū)兩地塊。

雅戈爾的地產(chǎn)觸角還在延伸，雅戈爾康旅控股有限公司在5月23日正式成立，康旅公司負責(zé)統(tǒng)籌運營酒店、旅游、健康、養(yǎng)老資產(chǎn)，將成為雅戈爾在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)中嘗試轉(zhuǎn)型的重要平臺。

在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)拉大戰(zhàn)線的同時，雅戈爾將退出最賺錢的投資業(yè)務(wù)。今年4月30日，雅戈爾宣布將執(zhí)行了11年的“三駕馬車”（服裝、地產(chǎn)、投資）發(fā)展戰(zhàn)略進行調(diào)整，投資業(yè)務(wù)將被剝離。經(jīng)此調(diào)整，雅戈爾將重新聚焦服裝主業(yè)，房地產(chǎn)成為唯一副業(yè)。

雅戈爾董事長李如成稱，雅戈爾的強項還是服裝主業(yè)，地產(chǎn)業(yè)務(wù)近年來比較穩(wěn)定，未來將審時度勢地發(fā)展，而投資業(yè)務(wù)對收益的貢獻已經(jīng)不像以前大。

房地產(chǎn)拉大戰(zhàn)線 

成立于1979年的雅戈爾，在1992年便開始跨界進入房地產(chǎn)，算得上是最早進行多元化的企業(yè)之一。不過，雖然進入得早，但雅戈爾對房地產(chǎn)副業(yè)算不上非常重視，這也導(dǎo)致多年來該公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直處于不溫不火的狀態(tài)。

2015年，雅戈爾房地產(chǎn)預(yù)售金額為59.85億元，至2018年達到84.89億元，四年間，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為雅戈爾貢獻的凈利潤保持在11億元左右，最高的2016年達到15.08億元。

在獲取項目上，2015-2018年期間，雅戈爾新增地塊分別為3宗、1宗、3宗、5宗，在售項目為27個、28個、29個、32個。對比之下，雅戈爾今年僅前五個月已經(jīng)斬獲6宗地塊的姿態(tài)，算是比以往積極了不少。

但雅戈爾一內(nèi)部人士向時代財經(jīng)強調(diào)，上半年拿地較多并不代表雅戈爾要加大房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的投資力度，且目前也沒這方面的計劃，雅戈爾的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直保持穩(wěn)健增長，只要有好的、合適的地塊就會考慮。

雖在傳統(tǒng)住宅開發(fā)上，策略沒有太大變化，但雅戈爾其實一直在謀劃向新興關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)線也從原來的住宅開發(fā)拉大到養(yǎng)老地產(chǎn)。

2015年，雅戈爾開始探索養(yǎng)老地產(chǎn)的開發(fā)及盈利模式。次年，在養(yǎng)老地產(chǎn)之外，雅戈爾又提出發(fā)展旅游業(yè)務(wù)，并投資改造了達蓬山景區(qū)的親子樂園，新建了南區(qū)溫泉酒店，同時還收購了位于杭州灣新區(qū)的寧波大橋生態(tài)農(nóng)莊。

2018年，雅戈爾又以7509.6萬元競得寧波海曙區(qū)集士港鎮(zhèn)CX06-05-02g地塊，計劃投資17億元籌建三甲醫(yī)院，打造醫(yī)養(yǎng)結(jié)合的健康小鎮(zhèn)。按照計劃，2021年一期項目450個床位投入使用。

今年5月23日，負責(zé)統(tǒng)籌運營酒店、旅游、健康、養(yǎng)老資產(chǎn)的雅戈爾康旅控股有限公司正式成立，雅戈爾的康旅業(yè)務(wù)正式啟動。

上述內(nèi)部人士稱，現(xiàn)階段康旅公司主要負責(zé)現(xiàn)有的包括親子樂園、酒店、農(nóng)莊、醫(yī)院等在內(nèi)的資產(chǎn)運營，康旅業(yè)務(wù)是雅戈爾的探索業(yè)務(wù)，不會過快擴張，目前房地產(chǎn)業(yè)務(wù)依然是偏向住宅開發(fā)。

其還透露，寧波海曙區(qū)的健康小鎮(zhèn)，雅戈爾有發(fā)展規(guī)劃，但現(xiàn)在拿的土地只用于建醫(yī)院，“現(xiàn)在是先集中精力建醫(yī)院，其他業(yè)態(tài)還沒那么快出來，且相關(guān)的土地還沒獲取”。

剝離投資業(yè)務(wù)

一直以來，雅戈爾的服裝主業(yè)都表現(xiàn)得不像主業(yè)，更加賺錢的房地產(chǎn)和投資副業(yè)反而占據(jù)著更加重要的地位，尤其是利潤貢獻最大的投資業(yè)務(wù)。

“什么主業(yè)不主業(yè)的，賺錢就是我的主業(yè)?！痹?月20日的周年股東大會上，李如成并不否認，過去在大投資大盈利的光環(huán)下，雅戈爾主營業(yè)務(wù)的亮點被掩蓋了。

如今時隔10年重新回歸主業(yè)，李如成說因為雅戈爾的強項還是服裝業(yè)務(wù)，要把雅戈爾做成世界級的時尚集團。而更現(xiàn)實的原因則是，投資業(yè)務(wù)不再像以前那么賺錢了。

雅戈爾涉足金融投資始于1999年，1999-2005年期間，陸續(xù)投資了中信證券、廣博股份、宜科科技（后更名為漢麻產(chǎn)業(yè)、聯(lián)創(chuàng)電子）、寧波銀行等。2005年，股權(quán)分置改革全面鋪開，資本市場步入了快速發(fā)展期，雅戈爾持有的金融資產(chǎn)市值急速增長，一度超過200億元。

嘗到資本市場的甜頭之后，雅戈爾于2007年正式提出“三駕馬車”的發(fā)展戰(zhàn)略，繼服裝、地產(chǎn)之后，投資被視為雅戈爾第三大業(yè)務(wù)。

2007年，減持中信證券股份，獲益超24億元；2009年減持中信證券、海通證券和金馬股份，獲益約18.6億元；2015年中國平安、廣博股份、金正大等，獲益5.36億元……雅戈爾不輸專業(yè)投資機構(gòu)的投資水準，一度被投資者戲稱為“神算子”、“雅仕證券”、“雅仕投資”。

當(dāng)然，雅戈爾也不是從未失手，在近20年的炒股生涯中，雅戈爾也曾多次出現(xiàn)虧損。據(jù)年報顯示，雅戈爾投資業(yè)務(wù)2008年虧損13.17億元、2012年虧損2.3億元、2013年虧損4.89億元。而2015年投資的中信股份目前來說是一大敗筆，一直在蠶食著雅戈爾的凈利潤，并成為雅戈爾2017年虧損16.89億元的罪魁禍首。

但不管怎樣，多年來，投資業(yè)務(wù)的利潤表現(xiàn)都是最為亮眼的。從2013-2018年的對比數(shù)據(jù)可以看出，在不虧損的情況下，投資業(yè)務(wù)的利潤貢獻都遠超服裝和地產(chǎn)業(yè)務(wù)。

數(shù)據(jù)來源：雅戈爾年報

亦因此，投資業(yè)務(wù)一直備受恩寵。金融投資項目從2015年的11個一路增長至2018年的39個。就像李如成說的，有好的項目為什么不投，只要能賺錢。

然而，形勢在2019年出現(xiàn)了變化，那些曾經(jīng)為表現(xiàn)亮眼的金融投資項目在接下來的日子無法再為雅戈爾帶來太大的收益。于是4月30日，雅戈爾主動發(fā)布了投資戰(zhàn)略調(diào)整公告，宣布回歸服裝主業(yè)，同時剝離投資業(yè)務(wù)。

在回應(yīng)剝離投資業(yè)務(wù)的問題時，李如成解釋，主要原因有兩個：一是證監(jiān)會對股權(quán)投資退出進行限制，退出越來越難，這給了雅戈爾很大壓力；二是由于《新會計準則》的執(zhí)行，投資業(yè)務(wù)的盈虧受持有的金融資產(chǎn)股價波動影響較大；三是難以對投資團隊做好現(xiàn)金監(jiān)管。

這當(dāng)中，2019年1月1日執(zhí)行的《新會計準則》無疑是最主要的原因?！皶嫓蕜t變化太大，連偉大的巴菲特都搞不明白了，他一會兒虧損五百多億，一會兒又盈利六百多億。”李如成表示。

據(jù)了解，在《新會計準則》下，長期股權(quán)投資以外的金融資產(chǎn)，都被指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)”，其價值波動和處置均不影響當(dāng)期損益，僅分紅收入可計入當(dāng)期投資收益從而影響當(dāng)期損益。

根據(jù)分析，在舊會計準則下，上市公司通常將權(quán)益投資歸入“可供出售的金融資產(chǎn)”，并可借此調(diào)節(jié)利潤。這些“可供出售的金融資產(chǎn)”，股價的漲跌計入其他綜合收益，屬于權(quán)益類項目，而不屬于利潤表項目，所以即便上市公司持有的股票大幅浮虧也不影響利潤。而一旦出售的話，原先計入其他綜合收益的又可以轉(zhuǎn)入到投資收益，體現(xiàn)在利潤表里。

但在新會計準則下，上市公司持有的股票，無論是浮虧還是浮盈，都需要計入到利潤表中，這將對利潤表帶來巨大影響。

簡單的說，以前股價波動，不影響雅戈爾的利潤，但現(xiàn)在股價波動，將直接反映在利潤表上。

截至2019年3月末，雅戈爾持有的39個金融投資項目中，只有寧波銀行屬于長期股權(quán)投資，也就是說，其余38個項目都將因為股價波動而影響當(dāng)期利潤。

38個充滿不確定性的金融投資項目對于雅戈爾來說是有風(fēng)險的?！耙驗楣蓛r的波動直接影響到利潤，像雅戈爾這樣的企業(yè)，很難去承受這種變動?！?/span>

為了“維穩(wěn)”，這些曾經(jīng)為雅戈爾帶來巨大利潤貢獻的金融投資項目，最終被雅戈爾果斷出售。雅戈爾表示，除履行原有投資承諾外，38個金融投資項目將根據(jù)不同的投資特點，采取二級市場減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、期滿后退出、上市后退出等不同的策略，擇機進行處置。

逐利是商人的天性，那些戰(zhàn)略調(diào)整、回歸主業(yè)、成為世界級時尚集團、為股東創(chuàng)造價值的理由，最終其實也抵不過一個“能不能賺錢”的現(xiàn)實。