棉花期貨近期走勢從2月出現(xiàn)了一次增倉8萬8千手拉升后逐步進入一種平穩(wěn)狀態(tài)，新春過后的一波小牛市似乎要暫時告一段落。然而ICE美棉期貨近一段時間卻在70美分/磅左右的重要支撐觸及之后引發(fā)一輪較為明顯的上漲行情。下一步行情如何行走？筆者認為很多不確定因素仍在孕育，但離爆發(fā)尚有時日。大家的耐心要比野心更重要，結(jié)合實際作出適當?shù)牟呗匀匀皇钱斚轮匦摹?/p>

最能左右棉市的目前仍是宏觀與政策面。首先看中美貿(mào)易談判走向，經(jīng)歷了來回幾波高層談判互訪，特朗普已經(jīng)給出了無限期維持10%關(guān)稅不增加的承諾，兩國談判仍然繼續(xù)，對于我國的實體經(jīng)濟來說應(yīng)該是已經(jīng)取得了較好的緩沖期，總體是不錯的結(jié)果，下面繼續(xù)關(guān)注月底談判進展和最新走勢的跡象。從目前來看態(tài)勢依然良好，雖然談成時間長短不知，但我們可以通過近幾個月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)看到美國挑起貿(mào)易爭端很難說不是“殺敵一萬，自損八千”的路數(shù)。特朗普政府要獲取更多利益的同時仍然有著持續(xù)的耐心，同時中國政府在拿到不升級貿(mào)易戰(zhàn)的承諾后也有著足夠的耐心。

另外我們看有關(guān)政策面的消息，近日筆者參加了全國棉花交易市場年會，在會上得到一些政策的方向，國家在棉花產(chǎn)業(yè)政策方面是朝著穩(wěn)定棉花價格和減小國內(nèi)外棉花價差為指導進行的。目前國內(nèi)棉花產(chǎn)不足需的現(xiàn)狀仍然存在，要解決這一問題主要還是通過進口，進口的增加將會通過增發(fā)配額來實現(xiàn)，配額后面會有較大動作，但要把握好時機。通過這些消息可以看出國家的政策導向，目前可以認為國家應(yīng)該不會在市場比較平穩(wěn)的情況下刻意給市場供應(yīng)加碼，應(yīng)該會關(guān)注棉價走向把握節(jié)奏進行，另外會上提到國家會考慮研究輪出輪入機制，改變目前單向輪出的做法，這對于行情來說我們需要考慮兩者疊加產(chǎn)生的影響。對于后期配額的發(fā)放筆者認為也應(yīng)該會是以滿足下游企業(yè)需求為主的適度適時投放。

在供需基本面方面，3月份美國農(nóng)業(yè)部報告數(shù)據(jù)可以說調(diào)整比較小，少量調(diào)增全球產(chǎn)量與期末庫存。略微偏空的數(shù)據(jù)，沒能擋住美棉期貨的上漲走勢，主因應(yīng)該是內(nèi)外價差較大，國內(nèi)1%關(guān)稅配額發(fā)放后國內(nèi)紡織企業(yè)集中采購引發(fā)的行情。后面要關(guān)注中美談判對于美棉的采購是否還有動作，以及是否會以輪入的方式進行，如若實現(xiàn)這對于ICE美棉來說是重大利好。國內(nèi)來看，2月份商業(yè)庫存456.52萬噸，較上月減少28.34萬噸，降幅5.8%，工業(yè)庫存80.93萬噸，較上月減少4.43萬噸，庫存消耗不是太快，關(guān)注4月1日減費降稅對現(xiàn)貨的影響。通過前幾周市場調(diào)研了解，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨銷售不溫不火，下游紡織企業(yè)春節(jié)后有一段時間好轉(zhuǎn)，但并不穩(wěn)定，而且國內(nèi)下游市場情況也有較大差異，下游的觀望氛圍仍然濃烈?？梢哉f短期內(nèi)，沒有大的利多利空因素的刺激，棉花行情暫無大幅波動可能。但隨著時間即將進入種植季，中美談判的深化，政策導向的逐步清晰，行情沉寂時間久了也可能會有意想不到的發(fā)展。

鑒于目前的現(xiàn)狀，由于棉花期權(quán)已經(jīng)上市，建議現(xiàn)貨企業(yè)應(yīng)該多多學習提高，更加靈活的運用期貨和期權(quán)工具，以博取小行情收益，把握好時機和節(jié)奏為主，長線可以考慮布局遠月合約。上游棉商與下游紡企可以選擇賣出虛值看漲或看跌期權(quán)博取短周期權(quán)利金收入。另外商品積壓較重的企業(yè)也要有風險防范意識，選擇部分套保庫存，5月前要考慮消化庫存為主，不宜過多積壓等待后市。投機選擇遠月合約的低位買入，可波段操作，輕倉持有。