3月24日，從恒力2000萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)傳出喜訊，項(xiàng)目已順利打通生產(chǎn)全流程，產(chǎn)出汽油、柴油、航空煤油、PX等產(chǎn)品，生產(chǎn)穩(wěn)定運(yùn)行。據(jù)悉，該項(xiàng)目從調(diào)試、功能聯(lián)運(yùn)到打通全流程，創(chuàng)下了行業(yè)最快紀(jì)錄。

值得一提的是，恒力煉化項(xiàng)目的實(shí)際進(jìn)度與投產(chǎn)速度，受到了各方的深度關(guān)注。恒力股份大幅領(lǐng)先同行業(yè)，率先邁入從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)，并進(jìn)入煉化、石化、聚酯之間協(xié)同、一體、均衡化發(fā)展的新階段。

此項(xiàng)目中PX產(chǎn)能450萬(wàn)噸裝置，目前225萬(wàn)噸已經(jīng)運(yùn)行正常。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，按目前達(dá)產(chǎn)情況測(cè)算，2019年恒力煉化項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值超1500億元，利稅380億元。

眾所周知，PX是聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，也是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈的尾巴，作為中間樞紐的角色，上下游市場(chǎng)的運(yùn)作均牽扯到PX，恒力新裝置的增加，對(duì)PX自身供應(yīng)和下游聚酯原料都產(chǎn)生巨大的影響。

就目前而言，恒力石化位于大連的煉化一體化項(xiàng)目包含PX產(chǎn)能450萬(wàn)噸/年，2019年3月24日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，該裝置有兩條PX生產(chǎn)線，目前先投放一套225萬(wàn)噸/年P(guān)X生產(chǎn)線，雖說(shuō)先投產(chǎn)一半產(chǎn)能，但目前已然成為國(guó)內(nèi)最大的PX生產(chǎn)企業(yè)，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)能的16.03%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量開始大幅提升。

恒力石化本身就有660萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置，其最初PX產(chǎn)能設(shè)計(jì)也是正好滿足自身PTA生產(chǎn)所需，生產(chǎn)出來(lái)的PX直接通過(guò)管道進(jìn)入臨近的PTA工廠，而該企業(yè)之前PX原料少量通過(guò)本地PX企業(yè)采購(gòu)，大部分通過(guò)進(jìn)口所得，因此PX進(jìn)口量將大幅減少，后期第二條PX生產(chǎn)線投產(chǎn)只是時(shí)間問(wèn)題，恒力石化未來(lái)基本能夠?qū)崿F(xiàn)0外采，由于PX進(jìn)口減少，而日韓、印度等PX出口大國(guó)面臨壓力，PX利潤(rùn)較高是常態(tài)，因此國(guó)外企業(yè)讓利可能性較大，供應(yīng)給需要進(jìn)口PX的國(guó)內(nèi)其他企業(yè)。

恒力石化PX投產(chǎn)只是一個(gè)開端。

與此同時(shí)，恒逸石化位于文萊的2200萬(wàn)噸PMB石化項(xiàng)目，兩期共涉及PX產(chǎn)能350萬(wàn)噸，其中一期150萬(wàn)噸，計(jì)劃在2019年二季度試車。

中化弘潤(rùn)位于濰坊的80萬(wàn)噸產(chǎn)能的PX裝置，計(jì)劃在2019年6月份試車，7月份投產(chǎn)。中石化海南煉化二期500萬(wàn)噸煉化項(xiàng)目，涉及PX產(chǎn)能100萬(wàn)噸，計(jì)劃在2019年6月份試車，預(yù)計(jì)今年夏天結(jié)束時(shí)，我國(guó)PX新增產(chǎn)能將在500萬(wàn)噸以上。

另外，浙石化一期、聯(lián)合石化一期、中海油惠州煉化二期，分別涉及新增PX產(chǎn)能400萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸、80萬(wàn)噸，均計(jì)劃在今年四季度投產(chǎn)。如果一切進(jìn)展順利，今年底我國(guó)PX新增產(chǎn)能將在1000萬(wàn)噸以上。

PX的產(chǎn)能投放將通過(guò)供給和需求內(nèi)部化兩個(gè)方面影響市場(chǎng)，其一是中化弘潤(rùn)、海南煉化和惠州煉化等石油石化企業(yè)將其PX產(chǎn)品直接供給市場(chǎng)；其二是恒力、恒逸和浙石化等企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部消化，減少企業(yè)內(nèi)部對(duì)PTA原材料的外購(gòu)，體現(xiàn)在降低需求方面。

恒力、恒逸以及浙石化的股東榮盛和桐昆都是國(guó)內(nèi)的PTA生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，目前恒力現(xiàn)有PTA產(chǎn)能660萬(wàn)噸，在建或擬建500萬(wàn)噸；逸盛現(xiàn)有PTA產(chǎn)能1320萬(wàn)噸，在建220萬(wàn)噸；桐昆石化現(xiàn)有PTA產(chǎn)能370萬(wàn)噸，在建240萬(wàn)噸。

2019年，恒力、恒逸和浙石化投放的產(chǎn)能可滿足其現(xiàn)有PTA生產(chǎn)中一半的原材料需求。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能投放仍無(wú)法全部滿足國(guó)內(nèi)PTA生產(chǎn)需求，但可以緩解國(guó)內(nèi)PX供需緊張的局勢(shì)，并有可能對(duì)進(jìn)口市場(chǎng)進(jìn)行擠壓。

若恒力、恒逸和海南煉化等企業(yè)能夠如期投產(chǎn)，預(yù)計(jì)在今年下半年開始PX供需偏緊的格局將有所改善。如果四季度投產(chǎn)也相對(duì)順利，2020年國(guó)內(nèi)PX的產(chǎn)能基準(zhǔn)將達(dá)到2500萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)的PX產(chǎn)量將接近2000萬(wàn)噸，進(jìn)口依存度降至30%左右，PX供需實(shí)現(xiàn)平衡或偏寬松。

隨著行業(yè)整體格局的不斷改觀，預(yù)計(jì)下半年P(guān)X強(qiáng)勁的勢(shì)頭或有所減弱，PX原本在2018年下半年形成的200美元的超額利潤(rùn)將率先被削去。利潤(rùn)的轉(zhuǎn)移將通過(guò)由上到下的降價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)，但各階段的變動(dòng)過(guò)程可能不一致，上游PX可能是價(jià)格、利潤(rùn)雙降，而PTA、聚酯則表現(xiàn)為價(jià)格下降，利潤(rùn)回升。

2019年上半年，PX仍將受行業(yè)供需偏緊的影響表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2019年年中隨著恒力、恒逸、海南煉化等PX項(xiàng)目的投產(chǎn)，PX勢(shì)頭或?qū)⑥D(zhuǎn)弱，PX行業(yè)進(jìn)入由供需偏緊向供需平衡的過(guò)渡階段，PX端的過(guò)高利潤(rùn)將首當(dāng)其沖，PX利潤(rùn)將通過(guò)降價(jià)向PTA和聚酯端轉(zhuǎn)移。

今年四季度，若新一輪PX產(chǎn)能能夠如期投放，PX實(shí)現(xiàn)供需平衡，預(yù)計(jì)屆時(shí)至少200美元/噸的PX利潤(rùn)向下游的PTA和聚酯端完成轉(zhuǎn)移。（來(lái)源：寶城期貨、金聯(lián)創(chuàng)）