貴人鳥(603555.SH)的頹勢(shì)再度引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，近日，該公司董事會(huì)發(fā)生大規(guī)模的人事變動(dòng)，高管扎堆離職引起市場(chǎng)猜測(cè)。事實(shí)上，在過去的幾年中，貴人鳥瘋狂擴(kuò)張，以“買買買”的方式在多元化的道路上一路狂奔，然而，盲目的多元化不僅沒有帶來預(yù)期的成效，卻造成其股價(jià)下跌、業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存增長(zhǎng)、毛利率下跌等一系列后遺癥。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者直言：2018年以來，貴人鳥采取變賣資產(chǎn)、轉(zhuǎn)變營(yíng)銷渠道等策略進(jìn)行自救，能否走出陰霾重回主業(yè)，前景并不樂觀。

　　董事會(huì)變動(dòng)，高管扎堆離職

　　2018年12月29日，貴人鳥發(fā)布公告稱，該公司董事會(huì)成員人數(shù)由11人調(diào)減為7人，其中非獨(dú)立董事人數(shù)由7人調(diào)減為4人，獨(dú)立董事人數(shù)由4人調(diào)減為3人。

　　同時(shí)，貴人鳥董事會(huì)于當(dāng)日同步收到部分董事及高級(jí)管理人員的《辭職報(bào)告》。其中，林濤辭去公司獨(dú)立董事及董事會(huì)各專業(yè)委員會(huì)相關(guān)職務(wù);程杭辭去董事職務(wù)，上述二人辭職后將不再擔(dān)任貴人鳥公司任何職務(wù)。林思萍辭去董事職務(wù)，辭職后仍擔(dān)任公司副總經(jīng)理職務(wù);李志平辭去董事、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職務(wù)，辭職后將繼續(xù)在公司擔(dān)任其他職務(wù)。

　　此外，公告中還稱，貴人鳥董事會(huì)將根據(jù)有關(guān)規(guī)定盡快聘任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，在未聘任新的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人之前，暫由貴人鳥董事兼副總經(jīng)理林思恩代為履行財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人職責(zé)。

　　值得注意的是，此前的2018年12月11日，貴人鳥曾發(fā)布公告稱，因存在違規(guī)事項(xiàng)，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)李志平、前任董秘周世勇以及現(xiàn)任董秘洪再春被福建省證監(jiān)局出具警示函，責(zé)令其進(jìn)行整改。公告顯示，經(jīng)福建省證監(jiān)局檢查發(fā)現(xiàn)，貴人鳥存在未及時(shí)履行相關(guān)審議程序和信息披露義務(wù)、未按照交易實(shí)質(zhì)進(jìn)行財(cái)務(wù)核算、提前確認(rèn)資產(chǎn)處置收益等違規(guī)行為。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，貴人鳥此番人事變動(dòng)或與其此前剝離資產(chǎn)、轉(zhuǎn)型直營(yíng)的戰(zhàn)略有關(guān)。鞋服行業(yè)分析師馬崗告訴記者，貴人鳥由于轉(zhuǎn)型失敗，在業(yè)績(jī)不好的情況下，采取變賣資產(chǎn)、關(guān)店等方式進(jìn)行自救，而企業(yè)內(nèi)部則很可能出現(xiàn)意見不統(tǒng)一的情況。

　　亦有業(yè)內(nèi)人士向記者表示，這樣的人事變動(dòng)也透露出貴人鳥要從企業(yè)內(nèi)部、從管理層開始進(jìn)行改革的決心。

　　事實(shí)上，自2018年以來，貴人鳥一直在進(jìn)行變革，為曾經(jīng)的轉(zhuǎn)型不利買單，而變賣資產(chǎn)是該公司選擇的首要自救方式。2018年8月初，貴人鳥宣布將其持有的參股公司：康湃思體育管理有限公司37%的股權(quán)與康湃思體育咨詢公司37%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給晉江國(guó)家體育城市股份有限公司，這筆轉(zhuǎn)讓涉及交易金額總計(jì)1.43億元。

　　2018年8月8日，貴人鳥再次發(fā)布公告稱，將持有的虎撲體育13.66%的股權(quán)作價(jià)2.73億元，轉(zhuǎn)讓給上海鼎點(diǎn)資產(chǎn)管理有限公司。該筆交易完成后，貴人鳥將回收2.39億元投資款，并獲利3000萬元，本利將全部用于償還借款本息。

　　2018年12月，貴人鳥再次折翼，宣布擬以人民幣3億元轉(zhuǎn)讓其持有的湖北杰之行體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“杰之行”)50.01%的股權(quán)。而此項(xiàng)交易，將給貴人鳥帶來1.3億元的虧損。

　　此外，渠道轉(zhuǎn)型是貴人鳥的另一自救方式。2018年12月12日，貴人鳥對(duì)外公告稱，計(jì)劃將原來部分的傳統(tǒng)貴人鳥品牌經(jīng)銷授權(quán)合作模式逐步轉(zhuǎn)變?yōu)轭愔睜I(yíng)合作模式。據(jù)公告透露，貴人鳥擬收購(gòu)部分經(jīng)銷商的渠道資源，并收回其部分庫(kù)存。

　　鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師、上海良棲品牌總經(jīng)理程偉雄在接受記者采訪時(shí)表示，這一系列的動(dòng)作已經(jīng)傳達(dá)出貴人鳥要回歸主業(yè)的決心。

　　多元化之殤：股價(jià)暴跌、利潤(rùn)下滑、存貨上漲

　　可以說，貴人鳥為其盲目的多元化付出了慘痛的代價(jià)。

　　2014年，貴人鳥作為體育第一股登陸上海證券交易所。上市之后，該公司便宣布了“以體育服飾用品制造為基礎(chǔ)，多種體育產(chǎn)業(yè)形態(tài)協(xié)調(diào)發(fā)展的體育產(chǎn)業(yè)化集團(tuán)”的戰(zhàn)略升級(jí)目標(biāo)，并開始了“買買買”的擴(kuò)張之路。

　　2015年初，貴人鳥以2.4億元入股虎撲體育，并成為后者第二大股東;同年7月，買下西班牙足球經(jīng)紀(jì)公司BOY 30.77%的股權(quán)。2016年，該公司買下美國(guó)籃球裝備品牌AND1在大中華區(qū)為期31年的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，還收購(gòu)了代銷耐克、阿迪等多品牌體育運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的線下零售渠道商杰之行和名鞋庫(kù)網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。2017年，貴人鳥又宣布擬以27億元高溢價(jià)收購(gòu)?fù)到∩?00%股權(quán)以布局體育健身領(lǐng)域，但最終以失敗告終。

　　除了上述重大收購(gòu)?fù)?，貴人鳥還曾在體育保險(xiǎn)、互聯(lián)網(wǎng)體育游戲等方面有所布局，但都未激起太大的浪花。

　　然而，這一系列的收購(gòu)卻為貴人鳥帶來不少“后遺癥”，首先便是業(yè)績(jī)的下滑。記者梳理貴人鳥近年的業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，2015年至2018年上半年，貴人鳥營(yíng)收分別為19.69億、22.79億、32.52億和15.36億;凈利潤(rùn)分別為3.31億、2.92億、1.57億和0.34億。從數(shù)據(jù)上看，營(yíng)收上漲的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻在不斷下滑。

　　業(yè)內(nèi)人士向記者分析稱，這與貴人鳥主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不斷下滑有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2015年至2018年上半年，貴人鳥主營(yíng)業(yè)務(wù)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)毛利率分別為45.18%、39.84%、32.76%、30.60%，呈逐年下滑的趨勢(shì)。

　　而貴人鳥大力發(fā)展的“副業(yè)”毛利率也在逐年下滑。自2016年開始，貴人鳥新增合并報(bào)告范圍，其中，招商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)主要來源于杰之行及名鞋庫(kù)，而體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)來源于BOY。然而，貴人鳥財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，2016年至2018年上半年，招商及代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為64.97%、46.61%、45.47%;體育經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)毛利率分別為98.92%、90.28%、88.04%，無一不呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。

　　不僅如此，多元化之后，貴人鳥還迎來了關(guān)店潮。2014年至2018年上半年，貴人鳥品牌直營(yíng)店由開始的4家變?yōu)?家;加盟店數(shù)量也逐年減少，由2014年的5022家，到2015年的4461家、2016年的4102家、2017年的3726家、2018年的3523家，每年的開店速度趕不上關(guān)店速度，三年半時(shí)間凈關(guān)店1499家。

　　存貨不斷增長(zhǎng)是貴人鳥多元化的又一痛點(diǎn)。記者查詢數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2015年貴人鳥存貨為1.70億，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為63.72天;到了2016年，因新增控股子公司杰之行、名鞋庫(kù)，導(dǎo)致貴人鳥期末存貨情況同比增長(zhǎng)幅度擴(kuò)大，達(dá)到4.74億，增幅達(dá)177.98%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為85.71天。

　　受以上因素的綜合影響，貴人鳥股價(jià)2018年以來頻頻下跌，公開資料顯示，截至目前該公司市值已經(jīng)蒸發(fā)超140億元。

　　馬崗對(duì)記者表示，體育產(chǎn)業(yè)更多偏向于兩個(gè)方面，一方面是賽事，另一方面是體育用品器材消費(fèi)，這是兩個(gè)比較大的維度。而貴人鳥在體育產(chǎn)業(yè)的布局都是一些概念性的東西，沒有深入做進(jìn)去。另外，體育產(chǎn)業(yè)是耗資巨大的產(chǎn)業(yè)，通常情況下大財(cái)團(tuán)、大企業(yè)才有能力進(jìn)入，例如萬達(dá)、恒大、華夏幸福以及BAT、蘇寧云商等。而貴人鳥顯然沒有這個(gè)能力。

　　程偉雄則對(duì)記者坦言，主業(yè)不強(qiáng)大的情況下，是無法保證副業(yè)強(qiáng)大的。就目前來看，探路者、貴人鳥等向體育產(chǎn)業(yè)多元化的布局都稱不上成功，反觀安踏等企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)上站穩(wěn)腳跟便取得了較好的成績(jī)?！懊つ康淖鲶w系外的延伸，沒有和主營(yíng)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)是注定會(huì)失敗的?！?/p>

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