關(guān)店鋪、賣資產(chǎn)、做加盟……一連串的自救動作，仍未把拉夏貝爾帶出泥潭。公司不得已喝下最后一壺猛藥——賣吊牌。

只是，不知道，這對已病入膏肓的拉夏貝爾是“解藥”還是“毒藥”。

最后的“猛藥”

賣吊牌——*ST拉夏(603157.SH)下出了出乎意料的一招險棋。

9月1日，公司董事會審議通過了調(diào)整線上經(jīng)營模式的議案，同意將線上業(yè)務(wù)調(diào)整為“品牌授權(quán)+運營服務(wù)”模式。

公司表示，隨著互聯(lián)網(wǎng)和電商的迅猛發(fā)展，網(wǎng)購對服裝行業(yè)的滲透率越來越高。目前，公司在網(wǎng)上采取全自營模式，需要參與產(chǎn)業(yè)鏈的全部環(huán)節(jié)，成本高、盈利能力弱。

最近幾年，公司經(jīng)營每況愈下，對線上持續(xù)投入已力不從心。

公司線上擬調(diào)整為“品牌授權(quán)+運營服務(wù)”的輕資產(chǎn)模式，將旗下品牌系列商標(biāo)分別授權(quán)給供應(yīng)商、經(jīng)銷商及代理運營商等，交由專業(yè)的公司代為運營。

授權(quán)范圍涵蓋旗下所有品牌、所有互聯(lián)網(wǎng)平臺。前期以女裝為主，后續(xù)將拓展到男裝、童裝乃至家居等品類。

也就是說，未來，消費者在網(wǎng)上不僅可以買到拉夏貝爾的服裝，還可能買到家居用品。而這些，都不是拉夏貝爾自己組織設(shè)計、生產(chǎn)銷售的。

賣吊牌并不是一門神秘的生意。A股就有一家專門賣吊牌的公司——南極電商，網(wǎng)上賣的“南極人”、“卡帝樂”等品牌的商品，沒有一件東西是他們自己做的。但，并不影響這家公司賺大錢。

南極電商能賺錢的生意，拉夏貝爾一定能做好嗎?

當(dāng)前，拉夏貝爾的主要收入來源還是線下門店。線上線下共用品牌，模式不同、品類相似，授權(quán)模式下的線上業(yè)務(wù)，會不會給門店帶來致命的沖擊?

該項議案還需通過股東大會審議。

拉夏貝爾曾經(jīng)專注于線下開店，電商起步晚，但野心勃勃。2015年，公司出資2億元收購服裝電商公司杭州黯涉部分股權(quán)，并將線上業(yè)務(wù)交由這家控股子公司負(fù)責(zé)。

專業(yè)人做專業(yè)事。收購當(dāng)年，拉夏貝爾線上業(yè)務(wù)即翻了9倍，“雙11”單店銷售過億，躋身天貓女裝前三。一年之后，公司線上收入占比，即從過去的不到1%躍升至超過10%。

讓外界沒想到的是，2018年8月，拉夏貝爾決定終止與杭州黯涉的代理協(xié)議，將線上業(yè)務(wù)收回自營。一年之后，面對不斷惡化的經(jīng)營狀況，公司出售杭州黯涉股權(quán)飲鴆止渴。

自救未見成效

最近兩年，拉夏貝爾都在自救。

它曾是國內(nèi)服裝行業(yè)的“店王”，頂峰時期，門店近萬家(2017年)，年營收過百億。一旦遭遇消費增長趨勢放緩，這些店鋪就成為了公司的拖累。

關(guān)店，成為公司自救的第一招。2018年，門店數(shù)首次出現(xiàn)負(fù)增長，次年關(guān)店超過3800家。今年上半年，關(guān)店繼續(xù)，期末經(jīng)營網(wǎng)點3667個，較年初減少1797個。

關(guān)店不能在短期內(nèi)解決業(yè)績壓力。2019年，公司虧損額大幅提升至21.7億元。今年上半年，遭遇突如其來的疫情，公司營業(yè)收入下滑超過60%，錄得虧損7.08億元。

2019年，拉夏貝爾一改過去一直堅持的直營模式，加速推進(jìn)聯(lián)營和加盟，以轉(zhuǎn)移經(jīng)營風(fēng)險，并希望在兩三內(nèi)年，實現(xiàn)直營和加盟的均衡發(fā)展。當(dāng)年，公司加盟網(wǎng)點凈增726個，達(dá)757家;加盟收入5.10億元，對公司收入的貢獻(xiàn)由上年的0.07%升至6.65%。

然而，加盟店的快速擴(kuò)張未能持續(xù)。今年前6個月，公司加盟/聯(lián)營店凈減少533家，由年初的757個減至224個。批發(fā)/加盟對公司的收入貢獻(xiàn)再次降至1%以下。

持續(xù)收縮

2018年和2019年已連續(xù)兩年虧損，保殼成為拉夏貝爾今年的首要任務(wù)。

公司表示，將進(jìn)一步實施“收縮”戰(zhàn)略，關(guān)店和聚焦品牌之外，公司還將進(jìn)一步處置資產(chǎn)，以解燃眉之急。

今年上半年，公司已達(dá)成7.25億元出售太倉物業(yè)資產(chǎn)的意向，該交易預(yù)計產(chǎn)生資產(chǎn)處置收益3.37億元。目前，正在協(xié)商標(biāo)的上的抵押質(zhì)押解決方案。

因拖欠上游10多億貨款，今年7月，百余供應(yīng)商齊聚拉夏貝爾上?？偛俊９颈硎?，經(jīng)協(xié)商，與供應(yīng)商的債務(wù)問題已取得一定進(jìn)展。

拉夏貝爾仍然非常缺錢。今年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到90.56%。期末，公司貨幣資金僅有2.4億元，其中受限貨幣資金1.89億元，能用的錢寥寥無幾，而短期借款則高達(dá)14.78億元。公司表示，正在維持和尋求外部融資資源，緩解流動性壓力。

邢加興作為公司實際控制人，日子更加難過。

他和一致行動人上海合夏合計持有的1.87億股A股股票全部質(zhì)押，因債務(wù)糾紛，所持股份已全部被司法凍結(jié)或輪候凍結(jié)。