北美時(shí)間8月14日(周一)收盤(pán)后，美國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了巴菲特依照有關(guān)規(guī)定提交的F13報(bào)表，引起了全球眾多投資者和粉絲的圍觀，各大媒體也做了詳細(xì)的報(bào)道。

　　人們關(guān)注的焦點(diǎn)依然是巴菲特投資組合表現(xiàn)如何。今年第二季度，以績(jī)優(yōu)股為主的道瓊斯30種工業(yè)股票指數(shù)上漲3.41%，具有廣泛代表性的標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)漲8.30%，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)漲12.81%。相比之下，巴菲特組合收益率為8.47%，完勝績(jī)優(yōu)股指數(shù)，也以微弱的優(yōu)勢(shì)跑贏了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，但以較大的劣勢(shì)敗給了科技股。

　　巴菲特的投資原則是價(jià)值投資和長(zhǎng)期持有，幾十年的驕人業(yè)績(jī)?yōu)樗A得了無(wú)數(shù)的榮譽(yù)，對(duì)金融市場(chǎng)的洞察力以及所表現(xiàn)出的投資智慧一直為業(yè)界津津樂(lè)道，而有關(guān)他的書(shū)籍可謂汗牛充棟。盡管投資界有些人在不同時(shí)間點(diǎn)質(zhì)疑巴菲特的價(jià)值投資策略，今年93歲的巴菲特在投資界依然被看作神一般的存在。

　　第二季度末巴菲特的組合有啥?

　　巴菲特的投資組合已深深地烙上了他的印記，完全漠視經(jīng)典投資規(guī)則——分散風(fēng)險(xiǎn)。截至2023年6月30日，投資組合總市值為3481.9億美元，而前二十大權(quán)重股就占了96.6%。最離譜的是，蘋(píng)果公司就占了51%，金融(銀行、保險(xiǎn)和金融服務(wù))占20.8%，消費(fèi)(食品加工與銷(xiāo)售)占11.3%，能源9.4%，通訊和媒體各占1.2%。第二季度，按每日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，蘋(píng)果公司股票上漲了17.63%，對(duì)巴菲特投資組合的表現(xiàn)貢獻(xiàn)很大。

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是業(yè)界公認(rèn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)，在被動(dòng)投資策略盛行的今天，許多專(zhuān)業(yè)投資管理公司按照指數(shù)的行業(yè)權(quán)重來(lái)配置資金，以求獲得與指數(shù)一樣的收益。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的行業(yè)權(quán)重如下：信息技術(shù)28.1%、醫(yī)療13.1%、金融12.6%、消費(fèi)可選10.6%、通訊8.7%、工業(yè)8.5%、消費(fèi)必選6.6%、能源4.3%、公用事業(yè)2.6%、材料2.5%、房地產(chǎn)2.5%。對(duì)照指數(shù)，巴菲特顯然有自己的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)。他看好信息技術(shù)股，信息技術(shù)股在他投資組合中占有的權(quán)重幾乎是標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)所給出的權(quán)重的兩倍;一直關(guān)注與民生有關(guān)的行業(yè)，如金融和消費(fèi);俄烏沖突后，他又迅速提高能源股的占比。

　　事實(shí)表明，經(jīng)典的分散投資原則未必經(jīng)得住實(shí)踐檢驗(yàn)。2022年，股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)“雙殺”，許多循規(guī)蹈矩的基金公司虧損很大，表現(xiàn)最好的反而是不斷增持能源股的基金公司。此外，分散化投資并非以數(shù)量來(lái)衡量，而應(yīng)是事先仔細(xì)評(píng)估行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)筆者觀察，許多主權(quán)財(cái)富基金和養(yǎng)老基金并沒(méi)有因分散化投資策略而擺脫巨虧的命運(yùn)。

　　巴菲特組合做了哪些調(diào)整?

　　第二季度里，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策取向未定，但股票市場(chǎng)波動(dòng)性顯著低于第一季度。第一季度，被華爾街稱(chēng)為“市場(chǎng)恐慌指數(shù)”的波動(dòng)指數(shù)(CBOE volatility Index，芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)指數(shù))日均值為20.68，隨著第二季度股票指數(shù)攀升，波動(dòng)指數(shù)日均值降為16.47。盡管如此，巴菲特投資組合還是做了一些調(diào)整：

　　第一，巴菲特清空了能源投資公司VITESSE ENERGY INC、醫(yī)藥經(jīng)銷(xiāo)商麥克森(MCKESSON CORP)和威達(dá)信保險(xiǎn)(MARSH & MCLENNAN COS INC)，合計(jì)27.46億美元。疫情以后，醫(yī)療股疲軟，該股票第二季度股價(jià)疲軟，而威達(dá)信股價(jià)表現(xiàn)同樣不理想。

　　第二，組合新增了三家建筑公司股票：D R霍頓(DR Horton )、NVR Inc和萊納公司(LENNAR CORP)，合計(jì)市值為61.33億美元，占組合的0.2%。美聯(lián)儲(chǔ)已接近加息周期末，巴菲特看好房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇。

　　第三，巴菲特加倉(cāng)了以下兩只股票：東方石油(12,422,073股)、第一資本金融集團(tuán)(2,549,030股)。巴菲特從年初起就看好東方石油，同時(shí)對(duì)金融股熱情未減。

　　第四，巴菲特減持了五只股票：雪佛龍(9,287,475股)、動(dòng)視暴雪(34,781,660股)、通用汽車(chē)(18,000,000股)、塞拉尼斯化工(CELANESE CORP DEL，3,460,481股)、環(huán)球人壽(GLOBE LIFE INC，3,838,153股)。去年能源股表現(xiàn)可謂一枝獨(dú)秀，今年開(kāi)始回吐，巴菲特組合減持了雪佛龍，以落袋為安;動(dòng)視暴雪并購(gòu)多有阻礙，通用汽車(chē)電動(dòng)車(chē)發(fā)展緩慢，塞拉尼斯屬于傳統(tǒng)工業(yè)，這可能是遭減持的原因。

　　巴菲特價(jià)值投資原則是否可行?

　　有關(guān)巴菲特投資原則的書(shū)籍太多了，大都為片面之作，或者借題發(fā)揮，并非巴菲特的本意。

　　巴菲特常說(shuō)，他只投資自己熟悉的公司，遠(yuǎn)離難以估值的行業(yè)，并長(zhǎng)期大量持有銀行、保險(xiǎn)和金融服務(wù)股票，如美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、穆迪服務(wù)、維薩卡、萬(wàn)事達(dá)等。

　　其次，不管經(jīng)濟(jì)周期處于哪個(gè)階段，人們?nèi)粘Ｉ铍x不開(kāi)衣、食、住、行、醫(yī)，巴菲特一貫重視與這些活動(dòng)相關(guān)的行業(yè)股票。

　　最后，一動(dòng)不如一靜。巴菲特堅(jiān)持長(zhǎng)線投資，拒絕短線炒作。今年第二季度末，巴菲特組合持股39萬(wàn)億多股，組合實(shí)際買(mǎi)賣(mài)股數(shù)(清空、買(mǎi)入、增持和減持)僅占總持股數(shù)的2.39%;在所持有的48只股票中調(diào)倉(cāng)僅涉及13只股票。

　　世上本來(lái)沒(méi)有投資寶典，最好的原則源于生活常識(shí)：了解你要投資的公司股票，并長(zhǎng)期持有。說(shuō)到底，股票投資最需要投資者對(duì)市場(chǎng)的預(yù)判和耐心，缺一不可。（黎雨桐  趙鳳鈴）