“宇宙的盡頭是鐵嶺”，互聯(lián)網的盡頭是哪里？

對于這個問題的答案，有過太多的說法。最開始是“電商”，然后是“社區(qū)團購”，后來變成了“借貸”……

現(xiàn)在，又有了一個新的答案：“元宇宙”。

“元宇宙”是什么？

元宇宙，Metaverse，Meta表示超越，verse代表宇宙（universe），合起來通常表示“超越宇宙”的概念：一個平行于現(xiàn)實世界運行的人造空間。

進入2021年，“元宇宙”成為市場關注焦點，被認為是下一代互聯(lián)網交互形式的革命。近期“元宇宙”的大熱則與字節(jié)跳動的一筆投資有關。

8月29日，VR（虛擬現(xiàn)實）創(chuàng)業(yè)公司Pico發(fā)出全員信，披露該公司被字節(jié)跳動收購。

次日，這起投資引起二級市場極大關注，A股多只VR/AR概念股異動：寶通科技（300031）、金龍機電（300032）漲停；歌爾股份（002241）盤中一度沖擊漲停，公司在互動平臺及時回應稱，Pico小鳥看看公司目前是公司的關聯(lián)方，雙方有在VR領域內開展合作。

從Facebook、字節(jié)跳動、騰訊等海內外巨頭爭相布局“元宇宙”，VR產業(yè)已被業(yè)內視為率先登陸下一代互聯(lián)網的“入場券”，也被投資者認為是新的“財富密碼”。

本期硬核投研，21世紀資本研究院首先聚焦歌爾股份，這家以“蘋果產業(yè)鏈龍頭”身份為眾人所知的公司，在VR領域已深耕頗久。隨著5G的逐步落地，早期多停留在概念階段的VR在硬件和內容上正逐漸完善，歌爾股份之外，更多的中國VR設備廠商也將迎來變革機遇。

21世紀資本研究院投研4問：

1.元宇宙和VR設備有什么關系？

2.為什么是Pico？

3.歌爾股份的VR/AR業(yè)務發(fā)展如何？

4.中國VR廠商潛力如何？

大廠的資本布局

“元宇宙”概念由來已久，首創(chuàng)于尼爾·斯蒂芬森在1992年出版的科幻小說《雪崩》。

目前，它被定義為一個沉浸式的、連接的共享虛擬世界，用戶將能夠在這個虛擬世界中互動、協(xié)作和創(chuàng)造。

數(shù)字資產研究院學術與技術委員會主任朱嘉明教授曾表示，“元宇宙”的內涵是吸納了信息革命（5G/6G)、互聯(lián)網革命（web3.0）、人工智能革命，以及VR（虛擬現(xiàn)實）、AR（增強現(xiàn)實）、MR（混合現(xiàn)實），特別是游戲引擎在內的虛擬現(xiàn)實技術革命的成果。

在“元宇宙”賽道上，海內外大廠紛紛布局，并有公司嘗鮮二級市場。

2021年3月11日，Roblox上市，作為第一個將“元宇宙”寫進招股書的公司，實現(xiàn)了強勁的股價表現(xiàn)，總市值達470億美元，其活躍的開發(fā)者生態(tài)、用戶生態(tài)以及商業(yè)模式為市場展現(xiàn)了元宇宙未來的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

海外方面，F(xiàn)acebook通過Oculus設備布局VR領域，并且推出Facebook Horizon發(fā)力VR社交平臺；Google則通過Stadia布局云游戲，同時通過Youtube VR布局軟件和服務。

國內，騰訊CEO馬化騰提出“全真互聯(lián)網”概念，并通過投資Epic Games、Roblox等公司布局元宇宙賽道，同時加大對于云、游戲和短視頻內容領域的投入；字節(jié)跳動此前以近1億元投資“元宇宙”游戲開發(fā)商代碼乾坤布局元宇宙；游戲行業(yè)新勢力“上海四小龍”中的米哈游、莉莉絲今年也開啟了在元宇宙領域的探索。

隨著各個頭部廠商發(fā)力投入，疊加在技術領域的不斷突破，業(yè)內認為，“元宇宙”將有望成為互聯(lián)網行業(yè)發(fā)展的下一階段，甚至將2021年稱為“元宇宙元年”。

一張VR“入場券”

海內外巨頭爭相入局，折射出其中暗藏的財富機遇。一定程度上對標Facebook的字節(jié)跳動，顯然不能錯過這場盛宴。

8月29日，北京小鳥看看科技有限公司（Pico）內部信確認，公司被字節(jié)跳動收購。

公開資料顯示，Pico成立于2015年，由現(xiàn)任CEO周宏偉發(fā)起創(chuàng)立，專注于打造極致VR體驗，是國內VR行業(yè)出貨量最大的軟硬件研發(fā)制造商。公司已經研發(fā)的產品有移動VR頭盔、GoblinVR一體機、PicoUVR眼鏡、TrackingKit追蹤套件、PicoStore應用和游戲商店等。

Pico由青島小鳥看看科技100%持股，后者的第一大股東是歌爾集團，持股比例為26%，董事長姜龍是現(xiàn)任歌爾股份的副董事長、總經理。

也就是說，Pico和歌爾股份同屬于歌爾集團。

據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)，Pico在此次收購前已獲4輪融資，最近一輪融資為今年3月完成的2.42億元的B+輪融資，投資人包括基石資本、建銀國際、招商局資本等。此前引入的股東方還包括鑰石財富、中金資本、中電中金、廣發(fā)乾和、廣發(fā)信德、巨峰科創(chuàng)等。

這次字節(jié)跳動的收購，足可見前者在VR業(yè)務布局上的野心。

消息稱，Pico將并入字節(jié)跳動的VR相關業(yè)務，整合字節(jié)的內容資源和技術能力，并將在產品研發(fā)和開發(fā)者生態(tài)上加大投入。

中金公司認為，隨著字節(jié)收購Pico，有望復制此前Facebook并購Oculus的成功經驗，打開VR直播等遠程交互相關應用，帶動國內及全球VR出貨量快速增長。

IDC今年3月發(fā)布的2020年第四季度中國AR/VR市場報告顯示，2020年，Pico位居國內VR一體機市場份額第一，Q4份額高達57.8%。而Pico成立至今其VR頭盔設備累計銷量突破50萬臺。

對于Pico被字節(jié)跳動的收購，深耕行業(yè)近10年的AR公司亮風臺聯(lián)合創(chuàng)始人唐榮興十分看好，他認為這將促進行業(yè)發(fā)展：“字節(jié)跳動是一家優(yōu)秀的軟件公司，收購Pico，可以實現(xiàn)軟硬件結合，而且據(jù)我所知，他們在AR光學領域已有布局。為未來2D內容升級3D沉浸式內容，打造更好的生態(tài)閉環(huán)。并且通過這樣一個收購事件，會產生更廣泛的行業(yè)知識科普，也將帶動AR/VR產業(yè)鏈升級。”

歌爾股份的新增長點

與Pico同屬一個集團的歌爾股份是這次收購案受關注的焦點之一。

而以蘋果產業(yè)鏈龍頭身份廣為人知的歌爾股份，實際涉獵“元宇宙”概念頗久。

2020年末，在市場預期蘋果無線耳機銷量或在2021年出現(xiàn)下滑之際，21世紀資本研究院就在報道中指出，VR/AR業(yè)務或有望接力耳機成為歌爾股份新的利潤來源。

（相關閱讀《一季度業(yè)績倍增再超預期，跌破千億的果鏈龍頭歌爾股份波瀾不驚，破碎的“蘋果信仰”何時重建》)

今年以來，歌爾的業(yè)績表現(xiàn)也印證了這一點。

一季度，歌爾股份實現(xiàn)營業(yè)收入140.28億元，同比增長116.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.66億元，同比增長228.41%。上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入302.88億元，同比增長94.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.31億元，同比增長121.71%。

公司發(fā)布的前三季度業(yè)績預告繼續(xù)大增，預計2021年前三季度歸母凈利潤約32.14億元-34.61億元，同比增長59.38%-71.64%，第三季度預計實現(xiàn)利潤14.83億元-17.3億元，若取中值估計第三季度利潤為16.1億，同比增長約30%，環(huán)比增長約110%。

歌爾股份在2021年半年報中提及，公司“元宇宙”等新興概念越來越引起全行業(yè)的廣泛關注。

今年上半年，歌爾股份業(yè)績大增，公司表示原因在于VR虛擬現(xiàn)實、智能無線耳機等產品銷售收入的增加。

財報顯示，歌爾股份主要為三大業(yè)務板塊：精密零組件、智能聲學整機（如：TWS）以及智能硬件（如：VR/AR、智能可穿戴產品）。2021年上半年，精密零組件收入為60.51億元，同比增長21.78%；智能聲學整機收入為124.92億元，同比增長91.94%；智能硬件收入為112.10億元，同比增長210.83%。

三大業(yè)務中，以VR/AR業(yè)務為主導的智能硬件業(yè)務增速搶眼，迎來爆發(fā)式增長。

8月31日，歌爾股份相關人士對21世紀資本研究院表示：“VR/AR市場蓬勃發(fā)展，早已在此領域潛心布局多年的歌爾股份迎來收獲期，VR/AR業(yè)績大增的背后是歌爾與巨頭的深度綁定?！?/p>

近期，歌爾股份董事長姜濱在2021微型顯示光學技術大會上表示，歌爾從2012年開始布局VR/AR產業(yè)，目前占據(jù)全球中高端虛擬現(xiàn)實頭顯70%的市場份額。歌爾股份不僅與Facebook、索尼等建立了長期的合作關系，并且深入?yún)⑴c客戶VR設備的研發(fā)、設計及生產環(huán)節(jié)。

聚焦中國VR概念股

歌爾股份VR業(yè)務的增長，背后是一個賽道的崛起。

實際上，在此前的2017-2020年，VR行業(yè)曾經歷過一個低谷期。當時主流的移動VR產品體驗不佳、主機VR價格高、內容匱乏等原因導致消費市場一直沒有實現(xiàn)真正爆發(fā)。

2020年至今，復蘇的跡象十分明顯。隨著Quest2的發(fā)布，疊加VR游戲大作的出現(xiàn)，VR行業(yè)市場前景樂觀。

“此前陷入低谷的原因，是市場對這個行業(yè)期望過高，而顯示、計算等技術還沒有達到成熟階段，使得用戶體驗并不佳。但這兩年，硬件設備、5G、云計算等不斷升級，也激勵更多的開發(fā)者進入，從而產出更多好的內容，吸引更多用戶，形成正態(tài)循環(huán)。”唐榮興對21世紀資本研究院分析。

唐榮興進一步表示，伴隨著“元宇宙”概念的興起，物理和數(shù)字世界的連接將更有趣、體驗會越來越好，這是一個不可逆的過程，“相信今明兩年相關VR/AR設備的出貨量會有一個大的提升，國內產業(yè)鏈公司也將迎來重大機遇。”

根據(jù)知名咨詢機構IDC的預測，2021年全球VR虛擬現(xiàn)實產品同比增長約為46.2%，且預測在未來幾年中保持高速增長，2020至2024年的平均年復合增長率約為48%。

元宇宙的第一入口是AR/VR終端，同時需要5G、云計算等技術的支撐。據(jù)未來智庫的報告，在整個產業(yè)鏈中，硬件、內容、軟件、服務四大環(huán)節(jié)當前市場規(guī)模占比分別為37%、36%、19%和8%。其中，硬件主要是消費級和行業(yè)級的VR終端，內容主要包括游戲、視頻、直播等，軟件包括系統(tǒng)軟件開發(fā)商、應用軟件開發(fā)商、軟件分發(fā)渠道等，VR服務包含線下體驗店、游戲連鎖店以及各類行業(yè)應用服務商等。

從內容方面，寶通科技（300031）是A股一只人氣龍頭個股，AR/VR/MR智能眼鏡和軟件平臺是其主要業(yè)務之一。

此前，公司在“虛擬現(xiàn)實”領域投資了VR/AR內容和解決方案供應商北京哈視奇科技有限公司（下稱“哈視奇”）以及與致力打造數(shù)字3D空間平臺的杭州一隅千象科技有限公司(下稱“一隅千象”)進行合作。

寶通科技深耕“虛擬現(xiàn)實”產業(yè)的決心堅定。其2021年半年報顯示，后續(xù)，公司將結合旗下游戲產品《終末陣線：伊諾貝塔》與哈視奇以及一隅千象在AR和VR的重點戰(zhàn)略布局，更多在AR以及VR領域為該款游戲賦能，打造裸眼3D機甲戰(zhàn)士。

另外，寶通科技還在半年報中表示，公司聯(lián)合哈視奇、翊視皓瞳與游戲研發(fā)團隊已經開發(fā)了多款游戲DEMO，實現(xiàn)了在AR/VR/XR終端的適配，未來公司將繼續(xù)探索更多基于AR/VR/XR（“XR”指擴展現(xiàn)實）創(chuàng)新交互方式的游戲。

A股市場中類似于寶通科技這樣的游戲廠商頗多。為了爭搶日益龐大的市場份額，完美世界（002624）、吉比特（603444）、電魂網絡（603258）等公司紛紛加強在沙盒游戲（“虛擬現(xiàn)實”游戲的一種）賽道上的布局。

在硬件方面，VR頭顯設備是重要的輸出端口，多家大廠有所布局。

2019年前HTC、索尼、Oculus三分天下，2020年后Oculus獨大同時行業(yè)多元化。2019年前，VR作為昂貴的專業(yè)級玩家設備，龍頭被索尼的PS VR系列占據(jù)，索尼、Oculus、HTC VIVE三家占據(jù)了全球市場份額的近80%。2020年后，隨著Oculus Quest2的熱賣以及高通XR2平臺的推出，將VR頭顯發(fā)展推向一個新的高潮。

根據(jù)IDC統(tǒng)計，2020Q2開始Oculus逐漸取得行業(yè)出貨領先位置，Q4遙遙領先。國內方面，目前主流的VR廠商有Pico、愛奇藝、NOLO、酷睿視、千幻魔鏡、大朋等，目前Pico、大朋（DPVR）的份額相對領先，行業(yè)仍然呈現(xiàn)多元化的發(fā)展格局。