“堅(jiān)決貫徹‘零容忍’方針，集中調(diào)配稽查執(zhí)法力量，創(chuàng)新調(diào)查組織模式，堅(jiān)持全鏈條打擊，堅(jiān)持全方位追責(zé)，持續(xù)保持對證券欺詐、造假、‘偽市值管理’等各類證券違法行為的高壓態(tài)勢，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，凈化市場生態(tài)，促進(jìn)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展?！弊C監(jiān)會稽查局副局長劉永強(qiáng)不久前在證監(jiān)會新聞發(fā)布會上如是稱。

而就在此前一周，證監(jiān)會稽查局另一位副局長陳捷才出席了當(dāng)周的新聞發(fā)布會，對證監(jiān)會打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等證券違法活動作出介紹。

兩位稽查局副局長連續(xù)露面，對稽查執(zhí)法工作作出部署十分罕見。

實(shí)際上自7月6日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳（簡稱“兩辦”）公開發(fā)布了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》(以下簡稱《意見》)后，半個月來證監(jiān)會在稽查執(zhí)法工作上動作頻頻。

除對打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等證券違法活動作出介紹外，證監(jiān)會還部署專項(xiàng)執(zhí)法行動，發(fā)布了《證券期貨違法行為行政處罰辦法》《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》。

“可以說監(jiān)管部門持續(xù)釋放的‘零容忍’信號愈發(fā)強(qiáng)烈。”有北京地區(qū)律所合伙人表示。

在近期證監(jiān)會依法重查辦的16起重大典型案件中，也有著“內(nèi)幕交易”的身影。視覺中國

嚴(yán)打操縱市場與內(nèi)幕交易

“操縱市場、內(nèi)幕交易的涉案主體多、違法鏈條長、危害后果重，且手段隱蔽，對投資者欺騙誤導(dǎo)性強(qiáng)，對市場交易秩序破壞性大，必須予以嚴(yán)厲懲治?！苯?，陳捷在介紹證監(jiān)會打擊操縱市場、內(nèi)幕交易等證券違法活動時曾表示。

實(shí)際上一直以來，操縱市場、內(nèi)幕交易行為嚴(yán)重破壞市場交易秩序，嚴(yán)重干擾市場功能發(fā)揮，嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，是影響證券市場健康發(fā)展的“沉疴頑疾”，歷來是證監(jiān)會稽查執(zhí)法嚴(yán)厲打擊的重點(diǎn)。

據(jù)證監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，證監(jiān)會依法啟動操縱市場案件調(diào)查90起、內(nèi)幕交易160起，合計占同期新增案件的52%。其中作出操縱市場、內(nèi)幕交易案件行政處罰176件，罰沒金額累計超過50億元。另外，證監(jiān)會還向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌操縱市場犯罪案件線索41起、內(nèi)幕交易123起，合計占移送案件總數(shù)76%，移送犯罪嫌疑人330名。

在近期證監(jiān)會依法重查辦的16起重大典型案件中，也有著“內(nèi)幕交易”的身影。個別上市公司實(shí)際控制人、大股東以市值管理之名，與私募機(jī)構(gòu)、操盤方、配資中介等合謀，利用資金、持股優(yōu)勢拉抬公司股價。另有上市公司大股東獲悉公司業(yè)績虧損信息后提前賣出股票避損，個別上市公司多次在籌劃重大事項(xiàng)時發(fā)生內(nèi)幕交易。

在南開大學(xué)金融研究院院長田利輝看來，市場操縱是借助信息優(yōu)勢或資金力量，使用欺詐等不正當(dāng)手段，影響或操縱市場價格，誘導(dǎo)證券投資者盲目進(jìn)行證券買賣，從而轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，謀取不當(dāng)?shù)美?。操縱市場會扭曲供給需求，改變市場預(yù)期，誘發(fā)過度投機(jī)，導(dǎo)致市場失靈，損害投資者的利益?！安倏v證券市場行為是監(jiān)管重點(diǎn)，需要給予嚴(yán)厲打擊?！?/p>

值得一提的是，近年來內(nèi)幕交易違法行為中又誕生了“偽市值管理”這一新的呈現(xiàn)形式。

就在今年5月，前私募基金經(jīng)理葉飛報料行業(yè)“偽市值管理”內(nèi)幕，舉報相關(guān)上市公司涉嫌“殺豬盤”坐莊。當(dāng)月，又見市場人士舉報有團(tuán)隊(duì)涉嫌操縱上市公司股價，并對社?；鸺氨ｋU機(jī)構(gòu)行賄，邀請后者參與鎖倉。

對此，陳捷透露稱，2020年證監(jiān)會查實(shí)以所謂“市值管理”等名義操縱市場的案件就有15起，占同期查實(shí)全部操縱市場案件的18%。未來證監(jiān)會將依托交易所大數(shù)據(jù)監(jiān)控技術(shù)，加強(qiáng)異常交易賬戶信息違法線索綜合分析研判，提升全鏈條打擊的精準(zhǔn)度，加大對以“市值管理”之名行操縱市場之實(shí)等違法行為的打擊力度。

緊盯財務(wù)造假、大股東資金占用

在給予操縱市場、內(nèi)幕交易極大關(guān)注的同時，證監(jiān)會也在集中打擊財務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違法行為。

具體而言，證監(jiān)會集中部署專項(xiàng)執(zhí)法行動查辦的16起重大典型案件中，就有通過虛構(gòu)存貨及貿(mào)易業(yè)務(wù)實(shí)施系統(tǒng)性財務(wù)造假，濫用會計準(zhǔn)則和會計政策虛增利潤，利用多種手段粉飾公司業(yè)績等行為。

“個別公司屢次涉案違法，少數(shù)董事、監(jiān)事、高管人員違背對公司的忠實(shí)義務(wù)，為掩蓋資金挪用組織、策劃財務(wù)造假。”劉永強(qiáng)將上述行為定性為“嚴(yán)重侵蝕市場誠信基礎(chǔ)，破壞信息披露制度”。

除此以外，也有嚴(yán)重侵害上市公司利益，影響上市公司質(zhì)量提升的案件。包括上市公司實(shí)際控制人、大股東等長時間巨額占用上市公司資金、違規(guī)擔(dān)保等，有的占用上市公司資金償還銀行借款、兌付票據(jù)，有的私刻公章以上市公司名義為實(shí)際控制人違規(guī)提供擔(dān)保。

“無論是財務(wù)造假、資金占用、還是違規(guī)擔(dān)保，本質(zhì)上都是上市公司自身質(zhì)量出現(xiàn)了問題?！鄙鲜霰本┑貐^(qū)律所合伙人表示。

“市場的監(jiān)管始終都要對這些老問題保持關(guān)注?！北本┐髮W(xué)法學(xué)院教授劉燕認(rèn)為，在提升上市公司質(zhì)量方面，我國制度建設(shè)已相對健全。但國內(nèi)現(xiàn)代公司的集體決策、社會責(zé)任觀念并不牢固。以往大股東、實(shí)控人習(xí)慣性的把企業(yè)的資產(chǎn)當(dāng)成自己的，“群己”邊界并不清楚。上市公司大股東習(xí)慣于小股東沒有話語權(quán)，但沒有想到這是一個公眾企業(yè)，要為社會負(fù)責(zé)。

劉燕看來，這種情況下，監(jiān)管層加大相關(guān)執(zhí)法力度就開始顯得尤為重要?！皥?zhí)法是一個持續(xù)的過程，現(xiàn)下依托大數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)違法行為并不困難，還是要精準(zhǔn)打擊，發(fā)現(xiàn)一個打擊一個，不能使違法者產(chǎn)生僥幸心理，以此凈化市場環(huán)境?！?/p>

就在7月15日，證監(jiān)會剛剛發(fā)布了《證券期貨違法行為行政處罰辦法》，為進(jìn)一步提升稽查處罰效能提供有力的制度支撐。

田利輝就表示，執(zhí)法工作的落地需要明確證券稽查的權(quán)威性和嚴(yán)肅性，對于敢于干擾證券執(zhí)法工作開展的違法違規(guī)者予以嚴(yán)懲。同時，證券稽查要不斷提升技術(shù)手段，證券市場的違法違規(guī)方式不斷推陳出新，證券執(zhí)法要“魔高一尺，道高一丈”。

督促券商投行歸位盡責(zé)

對于提升上市公司質(zhì)量而言，壓實(shí)居于“看門人”位置的證券公司責(zé)任也是重要一環(huán)。

“注冊制試點(diǎn)以來，證券公司內(nèi)控水平和投行業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量總體有所提升，但也暴露出不少問題，一些證券公司尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，內(nèi)部控制不完善，項(xiàng)目遴選不審慎，核查把關(guān)不嚴(yán)格，影響上市公司質(zhì)量和行業(yè)形象。”證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部副主任任少雄即指出。

為此，7月9日，證監(jiān)會就突擊發(fā)布了《關(guān)于注冊制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。

《意見》中即明確，將完善制度規(guī)則，提升監(jiān)管和執(zhí)業(yè)的規(guī)范化水平。具體內(nèi)容上，證監(jiān)會將強(qiáng)化投行執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，完善輔導(dǎo)驗(yàn)收、盡職調(diào)查、工作底稿、信息披露、現(xiàn)場檢查和現(xiàn)場督導(dǎo)等投行業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則或機(jī)制安排，在不新增準(zhǔn)入的前提下優(yōu)化輔導(dǎo)驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)和程序。

證監(jiān)會還透露，將適時修改完善首次公開發(fā)行現(xiàn)場檢查規(guī)定、現(xiàn)場督導(dǎo)指引等，進(jìn)一步明確檢查督導(dǎo)標(biāo)準(zhǔn)，及時通報檢查督導(dǎo)結(jié)果，提高透明度。

對于前期市場關(guān)注度較高的IPO高比例撤回現(xiàn)象，《意見》也將進(jìn)一步擴(kuò)大現(xiàn)場檢查和督導(dǎo)面，堅(jiān)持“申報即擔(dān)責(zé)”的原則，對收到現(xiàn)場檢查或督導(dǎo)通知后撤回的項(xiàng)目，證監(jiān)會及交易場所將依法組織核查，堅(jiān)決杜絕“帶病闖關(guān)” 行為。

“年初證券業(yè)協(xié)會公布的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單中，八成以上經(jīng)不住查，選擇主動撤材料。7月，又組織了一輪現(xiàn)場檢查，19家企業(yè)被抽中，目前還沒有出現(xiàn)撤回的情況。壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任確實(shí)起到了一定作用。”有北京地區(qū)資深投行人士稱。

值得一提的是，近期證監(jiān)會查辦的16起重大典型案件中，就包括嚴(yán)重背離職業(yè)操守，喪失“看門人”作用的案件。劉永強(qiáng)透露，上市公司相關(guān)審計機(jī)構(gòu)單方面依賴公司提供信息，搞“抄賬式”審計，未對舞弊風(fēng)險事項(xiàng)執(zhí)行充分的審計程序，甚至還與上市公司提前商定審計意見類型。

“前期中介機(jī)構(gòu)做IPO底稿也存在很多偷懶不核查的行為，底稿質(zhì)量不過關(guān)，導(dǎo)致了擬上市公司撤材料?，F(xiàn)在來看，注冊制下保薦機(jī)構(gòu)、審計機(jī)構(gòu)也將是打擊證券違法違規(guī)活動的重點(diǎn)。”上述資深投行人士指出。

不過，接近監(jiān)管部門人士指出，推進(jìn)投行歸位盡責(zé)，不僅是投行自身問題，還牽涉到監(jiān)管制度以及市場約束等問題。為此，《意見》中也明確，將建立健全工作機(jī)制，提升監(jiān)管合力。具體由證監(jiān)會建立證券公司投行業(yè)務(wù)監(jiān)管協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，強(qiáng)化監(jiān)督檢查，提升監(jiān)管合力和監(jiān)管效能。