2月24日，上交所網(wǎng)站顯示，藍科環(huán)保、德威華泰和國光信息3家科創(chuàng)板申報企業(yè)審核狀態(tài)更新為“終止”，均為主動撤單。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，三家撤單的公司均在此前證券業(yè)協(xié)會IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)。

從個案情況來看，此次撤單的三家公司中，藍科環(huán)保的審核進度最快，其科創(chuàng)板IPO于2020年10月9日被受理，11月5日顯示“已問詢”，此后回復了兩輪審核問詢函。德威華泰、國光信息尚未發(fā)布回復函。

已經(jīng)過兩輪回復的藍科環(huán)保，為何上市之路最終按下終止鍵？

24日，藍科環(huán)保董秘辦人士獨家回應(yīng)21世紀經(jīng)濟報道記者稱，“撤回IPO申請主要是出于公司發(fā)展考量，是戰(zhàn)略調(diào)整，只是暫時撤回，后面不會放棄IPO目標?！?/p>

此外，受外界關(guān)注的是，藍科環(huán)保在此前證券業(yè)協(xié)會IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)，此次撤回申請是否與被信披抽查有關(guān)？

圍繞著藍科環(huán)保IPO終止的疑團有待解開。

被疑科創(chuàng)成色不足

藍科環(huán)保的全稱為上海藍科石化環(huán)?？萍脊煞萦邢薰荆m然名稱中帶有石化二字，但其并非是一家化工企業(yè)，而主要為石油化工、煤化工行業(yè)客戶提供環(huán)境治理和綠色工藝一體化方案，隸屬于證監(jiān)會行業(yè)為生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)。就服務(wù)領(lǐng)域而言，藍科環(huán)保的環(huán)境治理領(lǐng)域產(chǎn)品主要集中在水治理和氣治理領(lǐng)域，近年來逐步延伸至固廢處理領(lǐng)域。

與同行相比，藍科環(huán)保的營收規(guī)模相對較小、凈利潤水平偏低。2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元，凈利潤2670.41萬元。而其列出的10家A股同業(yè)公司中，規(guī)模最小的三維工程也實現(xiàn)了6.3億元營收、7932萬元凈利潤。

在自身規(guī)模較小的情況下，藍科環(huán)保本次IPO募資規(guī)模并不大，擬募集3.42億元用于“總部大樓及研發(fā)技術(shù)中心升級建設(shè)項目”、“工程數(shù)字化設(shè)計服務(wù)中心建設(shè)項目”和“補充流動資金項目”。

不過，值得注意的是，藍科環(huán)保募資的最大用途在于“補流”。其中，1.43億元和4900萬元分別用于前兩個項目，余下的1.5億元全部用來補充流動資金。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，公司曾在2017年7月在新三板掛牌上市，募集資金6450萬元，同樣主要用于補充流動資金。

在談及“補流”必要性時，藍科環(huán)保表示，成套系統(tǒng)和工程總承包項目建設(shè)金額較大，在主要環(huán)節(jié)公司需要先墊付現(xiàn)金，因此項目執(zhí)行過程中需要大量的資金支持。同時，隨著環(huán)保政策趨嚴，未來公司的經(jīng)營規(guī)模還將進一步擴大，需要大量營運資金支持。

真正被外界質(zhì)疑的，是藍科環(huán)保的科創(chuàng)成色。

就科創(chuàng)屬性的認定，藍科環(huán)保認為，符合科創(chuàng)屬性評價標準的三個指標。招股書顯示，公司最近三年累計研發(fā)投入占最近三年累計營業(yè)收入比例為7.15%，高于5%。公司共有發(fā)明專利10項，報告期內(nèi)形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利8項。公司最近三年營業(yè)收入復合增長率為37.27%，超過20%。

但是，進一步來看，藍科環(huán)保的研發(fā)費用規(guī)模并不高。2017年-2019年，其研發(fā)費用分別為923.51萬元、1691.27萬元和2117.91萬元，且就研發(fā)費用構(gòu)成來看，員工薪酬與差旅費在研發(fā)費用的占比較高，而材料投入?yún)s不高。2020年上半年，職工薪酬為901.81萬元，材料投入66.28萬元，差旅費45.85萬元。

專利方面，公司10項發(fā)明專利在2010年-2017年取得，此后再無新申請專利。儲備方面，據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，截至日前，藍科環(huán)保有39條專利在申請中，而主板上市的博天環(huán)境有77條專利在申請中。

有投行人士向記者指出，“科創(chuàng)板以科創(chuàng)屬性為主，證監(jiān)會今年提出完善科創(chuàng)屬性評價標準，未來謀求科創(chuàng)板上市的企業(yè)，其科創(chuàng)屬性認定或?qū)站o，有一些質(zhì)地較差的公司審到一定階段，就知難而退了?！?/p>

曾被集中問詢財務(wù)事項

從今年以來撤回IPO申請的上市公司來看，多存在核心競爭力不足、財務(wù)數(shù)據(jù)真實性存疑、持續(xù)經(jīng)營能力欠缺等問題，甚至部分企業(yè)更是被指“帶病申報”。

藍科環(huán)保也不例外，除了科創(chuàng)屬性被疑之外，記者發(fā)現(xiàn)，上交所對藍科環(huán)保的第二輪審核中，曾集中問詢公司財務(wù)事項，分別涉及主要客戶、供應(yīng)商、收入確認、營業(yè)成本、毛利率、存貨等六大問題。

據(jù)披露，2017年-2019年以及2020年上半年，藍科環(huán)保前五大客戶銷售收入占營收比例分別為91.29%、83.02%、87.24%及74.18%，集中度較高。在首輪問詢回復中，公司并未按要求說明公司分業(yè)務(wù)前5大客戶收入金額及占比情況，與行業(yè)經(jīng)營特點是否一致，上交所要求公司進一步說明客戶集中度情況。

對此，公司坦言，由于營收規(guī)模較小，與同業(yè)相比規(guī)模存在差異，從而導致前五名客戶收入占比有所差異。集中度高是因為行業(yè)集中度高，且環(huán)境治理投資項目單個項目合同金額較大。

在存貨方面，由于藍科環(huán)保無生產(chǎn)環(huán)節(jié)，期末庫存商品系工程總承包項目中已到貨但未領(lǐng)用的材料及設(shè)備。據(jù)披露，公司未完工項目成本及合同履約成本占存貨比重由2017年的11.79%上升至2018年的48.53%。材料及設(shè)備經(jīng)到貨驗收后計入未完工項目成本(合同履約成本)或庫存商品，待收入確認時結(jié)轉(zhuǎn)存貨，不存在原材料及在途產(chǎn)品。上交所要求公司說明上述情形的合理性。

有專業(yè)會計人員對記者分析稱，“之所以關(guān)注存貨，是因為在財務(wù)造假領(lǐng)域，存貨也是一個案件高發(fā)的領(lǐng)域，如果在某個時間段內(nèi)，存貨比例發(fā)生了異常波動，就要去研究原因了。”

對于存貨攀升的原因，藍科環(huán)保解釋稱，主要系2018年末的未完工項目成本增加而2018年末的庫存商品和建造合同形成的已完工未結(jié)算資產(chǎn)有所減少。

在上述質(zhì)疑之下，再結(jié)合公司在證券業(yè)協(xié)會IPO信披質(zhì)量抽查名單之內(nèi)，就不免讓外界對公司撤回上市申請與前者有所聯(lián)想。

對此，前述藍科環(huán)保董秘辦人士的回應(yīng)耐人尋味，其稱，“面對抽查公司有積極對待，撤回申請與此沒有很大關(guān)系。”