“抱團(tuán)股”遭遇重挫。

2月22日，滬深兩市成交額春節(jié)后連續(xù)第三個(gè)交易日突破萬億，但市場(chǎng)風(fēng)格卻大幅逆轉(zhuǎn)，節(jié)前一直暴漲的白酒、光伏、食品、家電等高位板塊繼續(xù)深度回調(diào)，茅指數(shù)大跌5.28%。

其中，貴州茅臺(tái)大跌近7%，五糧液、瀘州老窖、洋河股份均跌逾8%， 藥明康德、東方財(cái)富、東方雨虹、美的集團(tuán)、愛爾眼科、順豐控股、隆基股份此各大行業(yè)的一線機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股分別跌9.06%、8.66%、8.32%、7.70%、7.41%、6.99%、6.94%。金龍魚、長(zhǎng)春高新、邁瑞醫(yī)療、海天味業(yè)等跌幅也在4%以上。

三大指數(shù)也集體收跌，其中上證指數(shù)收跌1.45%，深證成指跌3.07%，創(chuàng)業(yè)板指下挫4.47%，單日跌幅創(chuàng)近半年新高。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，在抱團(tuán)股大幅調(diào)整之際，低位中小盤個(gè)股卻延續(xù)普漲格局，上漲個(gè)股高達(dá)2612只，而下跌股票則不足1600只。此外，兩市成交量也在不斷放大，周期股全線走強(qiáng)，鋼鐵、油化有色金屬板塊大漲，銅陵有色、羅平鋅電、云南銅業(yè)、錫業(yè)股份、中國黃金、興業(yè)礦業(yè)、寧波富邦、北方稀土、江西銅業(yè)等近20股一度漲停。

而這一系列變化背后，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)已然松動(dòng)，資金逐步向中小市值股轉(zhuǎn)移，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，當(dāng)前關(guān)注順周期、低估值標(biāo)的幾乎成為機(jī)構(gòu)投資人共識(shí)。

中小盤估值修復(fù)行情有望展開

“今年的收益率，沒有去年那么樂觀?！比A南一家私募機(jī)構(gòu)投資人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說道。

春節(jié)以來，大盤持續(xù)震蕩，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)明顯松動(dòng)，估值處于高位的“核心資產(chǎn)”被不少機(jī)構(gòu)減倉。2月22日，市場(chǎng)震蕩加劇，白酒指數(shù)狂跌6.61%，醫(yī)藥生物指數(shù)、新能源指數(shù)分別下跌4.11%、2.35%，前期資金集中抱團(tuán)的家用電器、食品飲料、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物等板塊龍頭出現(xiàn)回調(diào)。

“我們觀察中美十年期國債利差這個(gè)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)中美國債利差和外資持有股票的估值長(zhǎng)期來看呈正相關(guān)，1月份我們就關(guān)注到中美十年期國債利差已逐漸收窄，但這些抱團(tuán)股的估值還在漲，所以當(dāng)時(shí)我們給出的結(jié)論是抱團(tuán)股持續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)不會(huì)持續(xù)太久?！毙顿Y投資總監(jiān)楊夏說道。

其進(jìn)一步補(bǔ)充道：“春節(jié)期間基本面沒有太大變化，但股價(jià)明顯回調(diào)，比如說一季度白酒動(dòng)銷，數(shù)據(jù)非常好，這些標(biāo)的的EPS沒有任何問題，主要問題在于估值高，業(yè)績(jī)和估值的匹配度、性價(jià)比出了問題?！?/p>

不過，對(duì)于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)是否會(huì)出現(xiàn)瓦解，市場(chǎng)還尚無定論。

“機(jī)構(gòu)抱團(tuán)雖然出現(xiàn)松動(dòng)但不會(huì)輕易瓦解，板塊之間輪動(dòng)會(huì)加劇，抱團(tuán)也將會(huì)持續(xù)，抱團(tuán)的板塊也難免發(fā)生變化，但依舊會(huì)集中在盈利確定性更強(qiáng)的行業(yè)優(yōu)質(zhì)龍頭公司。”淳石資本業(yè)務(wù)合伙人兼證券投資部負(fù)責(zé)人楊如意指出。

粵開證券首席市場(chǎng)分析師殷越也指出，“抱團(tuán)行情的終結(jié)，與經(jīng)濟(jì)走弱及流動(dòng)性收緊密切相關(guān)”，但“從基本面、政策面和流動(dòng)性來看，抱團(tuán)行情尚不具備瓦解的基礎(chǔ)。”

在殷越看來，中短期資金的高低切換一定程度上反映了市場(chǎng)對(duì)于高位股上方是否還有空間的疑慮，資金有望從高價(jià)股轉(zhuǎn)而流向估值相對(duì)較低的超跌績(jī)優(yōu)股，隨著增量資金的注入，中小盤的估值修復(fù)行情有望展開。

不過，從市場(chǎng)流向來看，資金已經(jīng)出現(xiàn)明顯偏好轉(zhuǎn)變。2月22日，北向資金午后從買入急轉(zhuǎn)至凈賣出，早盤一度凈買入逾21億元，但截至收盤，北向資金凈賣出卻達(dá)到11.14億元。南向資金則愈發(fā)活躍，連續(xù)三個(gè)交易日持續(xù)凈買入232.86億元。

“相對(duì)A股投資人更看好港股，大邏輯是在于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策正?；倪M(jìn)度慢于中國央行。我國央行已經(jīng)開始實(shí)行貨幣政策正常化，而美聯(lián)儲(chǔ)還在繼續(xù)放水。由于港股的流動(dòng)性定價(jià)是全球定價(jià)，而A股的流動(dòng)性定價(jià)由央行決定的，所以A股會(huì)比港股率先進(jìn)入邊際流動(dòng)性收緊的環(huán)境，而港股此前沒有明顯上漲，當(dāng)前估值（相對(duì)）合理?！睏钕闹赋觥?/p>

不過，放眼港股走勢(shì)，亦分化明顯，存在抱團(tuán)跡象的科技板塊亦遭受重挫，其中恒生科技指數(shù)暴跌5.53%，美團(tuán)、小米均跌超5%，騰訊、阿里巴巴、京東分別跌3.71%、2.49%、3.8%。

年報(bào)預(yù)示投資風(fēng)向

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了解到，眼下不少機(jī)構(gòu)人士都已進(jìn)行調(diào)倉，部分新增基金也不再去“高攀股”上繼續(xù)建倉，而是選擇中小股票中估值與業(yè)績(jī)匹配、更具有性價(jià)比的方向投資。

事實(shí)上，從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)上不難看出資金流向。無論是港股還是A股，有色、化工、能源等板塊均持續(xù)走強(qiáng)，申萬鋼鐵、有色金屬、采掘指數(shù)分別上漲6.02%、4.70%、3.03%。其中中小市值的周期股成為領(lǐng)漲主力軍，紫金礦業(yè)、銅陵有色、云南銅業(yè)、中國鋁業(yè)、山東海化、金牛化工、中鹽化工、沈陽化工等紛紛漲停。

而從當(dāng)前業(yè)績(jī)上看，上述漲停企業(yè)2020年年報(bào)表現(xiàn)均較為優(yōu)異。

“其實(shí)，從長(zhǎng)期投資的角度來看，或許可以淡化市場(chǎng)風(fēng)格，還是以基本面和估值去考慮當(dāng)下的配置，一方面，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，順周期板塊的機(jī)會(huì)凸顯，并且經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性改善比總體改善更確定更持續(xù)，海外供需共振或?qū)⒁嬗谟猩珯C(jī)械化工等板塊的表現(xiàn)；另一方面，會(huì)關(guān)注一些較高的景氣度有助于消化靜態(tài)高估值的成長(zhǎng)板塊。整體來看，有長(zhǎng)邏輯、短期景氣又向上的行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司有望持續(xù)發(fā)力。”淳石資本業(yè)務(wù)合伙人兼證券投資部負(fù)責(zé)人楊如意指出。

值得一提的是，作為反映上市公司價(jià)值的“檔案”，年度報(bào)告成為不少投資者挖掘“低價(jià)值洼地”的風(fēng)向標(biāo)。

截至目前，已有2418家A股上市公司發(fā)布了2020年業(yè)績(jī)預(yù)告，而不少業(yè)績(jī)超預(yù)期的中小市值企業(yè)，成為機(jī)構(gòu)追捧的對(duì)象。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，已發(fā)布預(yù)告的企業(yè)中，業(yè)績(jī)預(yù)增的上市公司合計(jì)1049家，扭虧企業(yè)295家，業(yè)績(jī)預(yù)喜企業(yè)占比高達(dá)55.58%?；?、有色、畜牧等前期超跌的個(gè)股在年報(bào)“反彈后”隨即迎來股價(jià)飆漲。

較為典型的如江蘇索普，1月下旬，公司在年報(bào)預(yù)告中預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)將扭虧，2020年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約23000萬元～26000萬元,增長(zhǎng)4180.0603%～4712.2421%，原因包括下半年隨著疫情逐步得到控制，社會(huì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率穩(wěn)步上升，公司主要產(chǎn)品醋酸的價(jià)格逐步回升，特別是進(jìn)入四季度，醋酸價(jià)格漲幅較大，公司業(yè)績(jī)大幅上升。

wind數(shù)據(jù)顯示，2020年下跌12.48%的江蘇索普股價(jià)在2021年絕地反擊，截至2月22日年內(nèi)漲幅已達(dá)到83.04%。

這并非個(gè)例，根據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，受益于國際工業(yè)金屬、原油價(jià)格回升的部分強(qiáng)周期領(lǐng)域，預(yù)計(jì)有色金屬、石油石化、化工2020年第四季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)將分別達(dá)到535%、39%和171%。

“中長(zhǎng)期來看，并不是所有的中小票都會(huì)漲，這其中要有EPS邊際擴(kuò)張、且估值合理的標(biāo)的才有持續(xù)上漲的動(dòng)力。目前來看，（符合這一邏輯）一個(gè)是順周期板塊，另一個(gè)就是在疫情受損的公司，在疫情可控之后會(huì)明顯有修復(fù)過程。”楊夏表示。