萬眾矚目中，10月21日晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，同意螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊(cè)。當(dāng)晚，螞蟻集團(tuán)在上交所刊登了發(fā)行安排和招股文件。

按照安排，10月22日，螞蟻集團(tuán)將進(jìn)行分析師路演；23日進(jìn)行初步詢價(jià)；26日確定A股發(fā)行價(jià)格，戰(zhàn)略投資者確定最終獲配數(shù)量和比例；27日進(jìn)行網(wǎng)上路演；29日進(jìn)行申購；30日公布中簽率。

螞蟻集團(tuán)登陸科創(chuàng)板，將是A股迎來的首個(gè)互聯(lián)網(wǎng)巨頭公司。從全球市場來看，頭部互聯(lián)網(wǎng)公司對(duì)股市有著非常積極的帶動(dòng)作用。在業(yè)內(nèi)看來，在登陸科創(chuàng)板后，螞蟻有望在A股引發(fā)示范效應(yīng)，吸引更多高科技公司選擇A股。

隨著螞蟻上市進(jìn)入最終發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)，其估值也再次受到市場關(guān)注。10月22日，有媒體報(bào)道稱，最新的報(bào)告顯示螞蟻集團(tuán)的估值提升至3800億美元-4610億美元，折合人民幣約為2.53萬億-3.07萬億元。此前的報(bào)道顯示，螞蟻集團(tuán)將其IPO估值上調(diào)至2800億美元（約1.87萬億）。

估值的進(jìn)一步提升，一方面顯示的是市場對(duì)螞蟻的熱捧和認(rèn)可；但另一方面，萬億“巨無霸”的登陸，將對(duì)市場產(chǎn)生何種影響仍是投資者最為關(guān)注的問題之一。、

估值的進(jìn)一步提升，既顯示了市場對(duì)螞蟻的熱捧和認(rèn)可，也表明了投資者對(duì)市場的關(guān)注。視覺中國

戰(zhàn)略配售比例達(dá)80%

根據(jù)螞蟻集團(tuán)更新的招股書，螞蟻集團(tuán)將分別在A股和H股發(fā)行不超過16.7億股的新股，合計(jì)不超過發(fā)行后（綠鞋前）總股本的11%。其中，在A股的初始戰(zhàn)略配售股票數(shù)13.4億股，占A股初始發(fā)行量80%，占“綠鞋”后總發(fā)行股數(shù)的69.57%，創(chuàng)科創(chuàng)板歷史紀(jì)錄。

根據(jù)發(fā)行方案，阿里巴巴集團(tuán)的全資子公司浙江天貓技術(shù)有限公司將作為戰(zhàn)略投資者參與本次發(fā)行上市的戰(zhàn)略配售，認(rèn)購7.3億股。其他戰(zhàn)略配售對(duì)象還包括：戰(zhàn)略配售螞蟻的封閉式基金、保薦機(jī)構(gòu)和符合規(guī)定的長線投資者。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，提高戰(zhàn)略配售比例是大盤股發(fā)行的常規(guī)操作。今年以來，已有京滬高鐵、中芯國際、金龍魚、中金公司等募集資金超百億的大盤股完成發(fā)行，這些項(xiàng)目均安排了較大比例的戰(zhàn)略配售，直接面向市場配售規(guī)模有限。

針對(duì)螞蟻提高戰(zhàn)略配售比重，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或是考慮了市場的承重能力，有利于增強(qiáng)投資者信心，減少上市后股價(jià)波動(dòng)。

為了進(jìn)一步穩(wěn)定市場信心，螞蟻還拉長了戰(zhàn)略配售限售期。包括阿里集團(tuán)、全球六大主權(quán)基金在內(nèi)的戰(zhàn)略投資者，需承諾本次配售的股票中，50%股份限售期限為12個(gè)月，50%股份限售期限為24個(gè)月。

按照科創(chuàng)板規(guī)定，戰(zhàn)略投資者應(yīng)執(zhí)行不少于12個(gè)月的限售期。螞蟻的要求是科創(chuàng)板成立以來，最嚴(yán)格的戰(zhàn)配限售期安排，也顯示出戰(zhàn)略股東對(duì)螞蟻發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可。

實(shí)際上，螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略配售也讓普通投資者分得一杯羹。此前，在支付寶渠道銷售的5只螞蟻戰(zhàn)配基金已于10月8日晚間全部售罄，累計(jì)超千萬人認(rèn)購。

此外，螞蟻還在初始發(fā)行安排中，留出3.34億股供機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者“打新”。根據(jù)安排，本次網(wǎng)上發(fā)行將通過上交所交易系統(tǒng)進(jìn)行，網(wǎng)上申購的時(shí)間為10月29日，繳款日期為11月2日，股票代碼為688688。

不斷提高的估值

螞蟻集團(tuán)的估值一直牽動(dòng)著市場的心。

螞蟻集團(tuán)于8月25日遞交上市申請(qǐng)，當(dāng)時(shí)有消息稱其A+H合共募資約300億美元，上市估值約2250億美元。不足一個(gè)月后，9月中旬，有消息稱螞蟻A+H募資額擬超過350億美元，上市估值提升至2500億美元。

10月16日的市場消息顯示，因需求強(qiáng)勁，螞蟻集團(tuán)擬再次提高IPO估值，將IPO估值目標(biāo)提高到至少2800億美元，這比之前2500億美元的估值目標(biāo)高出至少12%。

10月22日，最新的市場消息顯示，投行提高了螞蟻集團(tuán)的估值預(yù)期，認(rèn)為其將達(dá)到3800億美元至4610億美元，折合人民幣約為2.5萬億-3.1萬億元。以其最低估值3800億美元計(jì)，也比之前的2800億美元估值高出1000億美元之多。

“如果按照最新的估值，對(duì)比下阿里的市值8000億美元，螞蟻的估值有較大泡沫?！鄙疃瓤萍佳芯吭涸洪L、某券商前高級(jí)副總裁兼互聯(lián)網(wǎng)首席分析師張孝榮對(duì)記者說。

從目前的消息來看，前述估值預(yù)期來自機(jī)構(gòu)方，并非是最終定價(jià)，但仍與公司最后的定價(jià)存在相關(guān)性。而不斷提高的估值預(yù)期，也顯示著市場對(duì)螞蟻的追捧熱度不減。

其背后隱含的情形是，雖然感嘆價(jià)高，但這些機(jī)構(gòu)投資者仍在努力爭取投資螞蟻集團(tuán)的機(jī)會(huì)。

“從當(dāng)前的消息來看，機(jī)構(gòu)提高估值，或許是急著想要拿到這個(gè)額度?！币晃婚L期關(guān)注螞蟻上市的資深私募人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

該私募人士認(rèn)為，“此前傳出的螞蟻估值數(shù)據(jù)會(huì)相對(duì)比較好一點(diǎn)，范圍是1500億-2000億美元。如果在發(fā)行的時(shí)候定價(jià)太高的話，對(duì)其上市后二級(jí)市場上的走勢(shì)并不是特別有利。實(shí)際上，以一個(gè)比較低的發(fā)行價(jià)，上市之后穩(wěn)步上漲，對(duì)于整個(gè)指數(shù)或者說對(duì)于大盤來講，會(huì)是更好的情況?！?/p>

從目前國內(nèi)主流券商給出的估值來看，螞蟻的估值不超過2.5萬億。

記者整理發(fā)現(xiàn)，國信證券給出的估值范圍是1.7萬億至2.5萬億元；招商證券給出的估值范圍是1.3萬億至2.2萬億元；興業(yè)證券給出的估值約為1.7萬億；中泰證券給出的估值范圍是約1.9萬億至2.5萬億元；晨星股票研究發(fā)表報(bào)告對(duì)螞蟻集團(tuán)的估值為2.45萬億港元（折合2.1萬億人民幣）；開源證券給予螞蟻集團(tuán)對(duì)應(yīng)估值區(qū)間為1.69萬億元-2.53萬億元。

緊接著估值之后的一個(gè)問題是螞蟻上市后對(duì)市場的影響。

廣發(fā)證券預(yù)測(cè)，通過對(duì)比中芯國際來看螞蟻集團(tuán)A股上市影響，螞蟻上市悲觀預(yù)期可能提前反應(yīng)消化掉，螞蟻上市預(yù)期影響可能大于中芯國際，但上市當(dāng)日資金面影響可控。