市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，一些被機(jī)構(gòu)偏好的“抱團(tuán)股”出現(xiàn)了接連下跌的情況。

數(shù)據(jù)顯示，有“醬油茅臺(tái)”之稱的海天味業(yè)（603288.SH），在9月3日起連續(xù)三個(gè)交易日大跌，累計(jì)跌幅超過(guò)18%；創(chuàng)業(yè)板龍頭寧德時(shí)代（300750.SZ），也在9月7日大幅下跌了8.74%。

在個(gè)股回調(diào)背后，資金的投資邏輯亦面臨考驗(yàn)。

“這輪行情啟動(dòng)一方面是因?yàn)樨泿畔鄬?duì)寬松，市場(chǎng)流動(dòng)性好，另一方面是因?yàn)樾袠I(yè)成長(zhǎng)性好，企業(yè)現(xiàn)金流確定性高且國(guó)家政策支持力度大，所以大家會(huì)抱團(tuán)持有股票?！蹦橙滔倒蓟鹜顿Y總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

但該人士亦指出，“5月份以來(lái)流動(dòng)性不及預(yù)期，另外經(jīng)過(guò)一輪大漲后，板塊以及個(gè)股估值已經(jīng)不低了，所以大家買入操作已經(jīng)趨于謹(jǐn)慎，資金流入減緩?！?/p>

“抱團(tuán)股”調(diào)整

經(jīng)歷了9月7日大跌之后，9月8日，A股三大股指全線收紅。收盤數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日上證指數(shù)收漲0.72%，重回3300點(diǎn)，深證成指收漲0.07%，創(chuàng)業(yè)板指收漲0.36%。

北向資金則結(jié)束了連續(xù)六日的流出態(tài)勢(shì)，9月8日凈流入63.51億元，其中滬股通凈流入23.63億元，深股通凈流入39.87億元。

雖然北向資金表現(xiàn)為整體凈流入，但寧德時(shí)代、海天味業(yè)這兩只前幾日遭遇大跌的個(gè)股，卻表現(xiàn)為凈賣出，兩只個(gè)股凈賣出額分別為3.4億元、2.4億元，位居前兩位。

事實(shí)上，海天味業(yè)自今年3月下旬以來(lái)股價(jià)接連上漲，至9月初最高點(diǎn)之時(shí)股價(jià)已經(jīng)翻倍。股價(jià)接連上漲的同時(shí)，市場(chǎng)資金亦賦予了更多的想象力。

從基金二季報(bào)持倉(cāng)情況來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度共有94只基金重倉(cāng)持有海天味業(yè)，持股總量為3110.77萬(wàn)股，持股占流通股的比例為0.96%。持有海天味業(yè)股份數(shù)量最多基金的分別是銀華富裕主題、泓德豐潤(rùn)三年持有以及泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)。

不過(guò)相比來(lái)說(shuō)，幾只基金在二季度針對(duì)海天味業(yè)的持倉(cāng)情況也并不相同，銀華富裕主題增持了海天味業(yè)，而泓德旗下的兩只基金則均表現(xiàn)為減持。

銀華富裕基金經(jīng)理焦巍就指出，相較于一季度，二季度主要操作集中在三方面，一是精化了消費(fèi)，二是加強(qiáng)了醫(yī)藥，三是清倉(cāng)了組合中原有的高ROE低估值板塊，增加了對(duì)能力范圍圈內(nèi)科技股的配置。

“隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型行業(yè)龍頭集中度就比較凸顯，龍頭公司持股集中度提升也是比較正常的。”華南一家公募基金基金經(jīng)理受訪認(rèn)為。

“但有抱團(tuán)，其實(shí)就會(huì)瓦解。大家其實(shí)從三季度以來(lái)就一直在變化，我們前期一直的看法也是說(shuō)，下半年漲的股票肯定跟上半年是不一樣的，市場(chǎng)一定會(huì)有切換?！痹撊耸空J(rèn)為。

不僅是消費(fèi)龍頭股，在寧德時(shí)代的案例中，一條消息引發(fā)這一新能車巨頭股價(jià)暴跌。從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看，共有598只基金重倉(cāng)持有寧德時(shí)代，持股總量為1.43億股，占流通股比例為11.63%。而相比一季度來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)增持股份數(shù)量超過(guò)3000萬(wàn)股。

持倉(cāng)調(diào)整

“抱團(tuán)股”的大調(diào)整，也讓持有機(jī)構(gòu)的配置出現(xiàn)變動(dòng)。

“持倉(cāng)上不排除會(huì)進(jìn)行調(diào)整，不過(guò)如果沒(méi)有更好的標(biāo)的，只會(huì)在倉(cāng)位上進(jìn)行減持?！鼻笆龉蓟鹜顿Y總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

“抱團(tuán)股的風(fēng)格一定是會(huì)調(diào)整的，因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)的風(fēng)格其實(shí)都在調(diào)整，上漲比較牛的股票肯定會(huì)有變化。當(dāng)然現(xiàn)在大家普遍抱團(tuán)的一些股票在長(zhǎng)期邏輯肯定還是比較看好的，但短期看到一到兩個(gè)季度可能就沒(méi)有太大的優(yōu)勢(shì)了?！北本┮患夜蓟鸹鸾?jīng)理受訪表示。

在其看來(lái)，“其實(shí)機(jī)構(gòu)配置一直在發(fā)生調(diào)整，比如說(shuō)上半年集中在醫(yī)藥、半導(dǎo)體等等，下半年可能集中在周期方向，這個(gè)過(guò)程短期并沒(méi)有結(jié)束，而是在加強(qiáng)的。對(duì)于市場(chǎng)短期的變化、個(gè)股盈利的變化等等，都會(huì)有換倉(cāng)行為?！?/p>

不過(guò)也有基金經(jīng)理在受訪時(shí)表示，是否要進(jìn)行倉(cāng)位的調(diào)整還要看情況而定。

“當(dāng)下的調(diào)整可能就是估值比較高，有些基金經(jīng)理覺(jué)得現(xiàn)在醫(yī)療、科技、消費(fèi)之類的都太貴了。但從行業(yè)來(lái)看會(huì)不會(huì)改變也不一定，有些覺(jué)得貴了可能不會(huì)持有，但可能有些就是比較相信長(zhǎng)期價(jià)值的?！比A南一家公募基金基金經(jīng)理表示。

事實(shí)上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，早前就有機(jī)構(gòu)開(kāi)始推薦將風(fēng)格從極致的消費(fèi)、科技向更均衡的方向調(diào)整，包括周期等低估值板塊頗受關(guān)注。

“核心原因在于消費(fèi)和科技的整體估值較高，未來(lái)的預(yù)期投資回報(bào)率被壓縮。此外，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下順周期行業(yè)中會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。行業(yè)供需格局良好的部分低估值行業(yè)在四季度的表現(xiàn)往往不錯(cuò)，值得關(guān)注的包括可選消費(fèi)和部分周期的細(xì)分行業(yè)?！睆V發(fā)基金宏觀策略部表示。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春亦表示，“A股方面外部擾動(dòng)加劇、宏觀流動(dòng)性中性偏緊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持恢復(fù)的節(jié)奏仍然沒(méi)有變化，疊加估值仍處于不低的位置，維持震蕩的判斷。結(jié)構(gòu)上仍然維持周期和偏低估值板塊的關(guān)注?！?/p>

“最近一段時(shí)間，市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大，投資者情緒不高，主要擔(dān)憂兩個(gè)點(diǎn)。一是流動(dòng)性預(yù)期，二是中美關(guān)系?！睆V發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，“受央行公開(kāi)市場(chǎng)操作、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及債市供需影響，近期銀行間流動(dòng)性趨緊，這也導(dǎo)致權(quán)益市場(chǎng)投資者對(duì)未來(lái)的流動(dòng)性預(yù)期形成一定壓制；中美關(guān)系方面，預(yù)計(jì)美國(guó)大選前中美關(guān)系仍會(huì)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。”