近日，A股重新站上3400點(diǎn)，開啟一輪新行情，此時(shí)市場風(fēng)格切換頻繁，板塊快速輪動(dòng)。而北向資金也頻繁流進(jìn)流出，不再是單一流向，外資多空分歧也在加大，而這也反映在了A股布局和持倉的調(diào)整上。

8月18日，北向資金凈流出20.38億元。8月以來，北向資金合共凈流入58.91億元，其中滬股通55.86億元，深股通3.05億元。8月以來的12個(gè)交易日，北向資金有5個(gè)交易日凈流入，7個(gè)交易日凈流出，頻繁進(jìn)出。

“從最近的情況看，北上資金對銀行、證券、房地產(chǎn)等板塊有明顯的增倉，而從創(chuàng)業(yè)板中開始撤離，側(cè)面反映出市場對低估值價(jià)值股重視程度開始提升?！?月18日，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光說。

與之相對，部分外資仍保持著一慣的投資風(fēng)格不動(dòng)如山。

“我們的投資風(fēng)格沒有變化。無論現(xiàn)在市場風(fēng)格怎么變化、板塊怎么輪動(dòng)，我們還是按照阿爾法策略自下而上地去選股，或者選擇具成長性有超額收益的，或者是選擇價(jià)值型有超額收益的股票。”一家外資獨(dú)資私募中國區(qū)負(fù)責(zé)人表示。

“現(xiàn)在海外投資者普遍需要增配中國市場，因?yàn)椴荒馨央u蛋都放在一個(gè)籃子里。年初我們公司就重新調(diào)整了戰(zhàn)略，加大了對中國市場的配置，我們股市80%的戰(zhàn)略重點(diǎn)都放在中國?！鄙鲜鐾赓Y獨(dú)資私募中國區(qū)負(fù)責(zé)人說。

投資風(fēng)格切換

2020年，外資對A股的配置也隨之變換。

今年年初以來北向資金的配置一直保持著比較為穩(wěn)定的風(fēng)格，偏好消費(fèi)與科技股，二季度大量外資增配這兩大方向。

不過，國盛證券分析師張啟堯在研報(bào)中指出，從6月份開始，北上資金的配置行為發(fā)生了明顯變化，流入主力經(jīng)歷了“消費(fèi)-科技-周期”的快速輪動(dòng)。從陸股通凈流入風(fēng)格結(jié)構(gòu)來看，6月大消費(fèi)流入明顯放緩，而科技成長與周期類風(fēng)格則獲得明顯增持。

接下來的7月，北上資金凈流入104億元，與6月份凈流入527億元相比明顯放緩，并出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

7月上旬，北向資金天量入場資金中有很大比例都進(jìn)入到周期與金融。

但從7月中旬開始，北向資金開啟流出模式，消費(fèi)板塊遭集中拋售，而科技、周期流入出現(xiàn)明顯回落。

從絕對規(guī)模看，7月份北上資金多數(shù)行業(yè)凈流入。凈流入前五行業(yè)為非銀金融、電子、汽車、機(jī)械設(shè)備、化工。凈流出前五行業(yè)為食品飲料、休閑服務(wù)、傳媒、醫(yī)藥生物、輕工制造。

7月末北上資金持股前五行業(yè)分別為食品飲料、醫(yī)藥生物、家用電器、電子和非銀金融。

8月以來，北向資金減少了高估值的醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等行業(yè)的配置，增加了低估值的金融股、房地產(chǎn)、能源行業(yè)的配置。

8月第一周（8月3日-8月7日）滬股通流出資金44.76億，深股通流入資金0.26億，合計(jì)流出44.49億。

8月第二周（8月10-8月14日），滬股通流入資金68.83億，深股通流出資金2.18億，合計(jì)流入66.65億，結(jié)束連續(xù)四周凈流出。

這一周，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有銀行、化工、非銀金融等；凈賣出行業(yè)規(guī)模較高的是建筑材料、有色金屬、電子等。而個(gè)股上，陸股通凈買入東方財(cái)富最多，凈賣出恒瑞醫(yī)藥最高。

格上財(cái)富高級宏觀分析師張婷指出，從風(fēng)格來看，近期北上資金從之前大幅青睞偏科技醫(yī)療消費(fèi)等為主，逐步轉(zhuǎn)向一些低估值的金融周期。

不過，8月北向資金的這種配置是否會形成趨勢？

夏風(fēng)光認(rèn)為，可能需要一段時(shí)間持續(xù)流入來加以驗(yàn)證，所以也很難說，近期北向資金流向的銀行、證券、房地產(chǎn)等就一定會形成一波長久行情。

而前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，總體來看，北上資金一直是偏向有長期投資價(jià)值的股票，多數(shù)都是一些業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)股票，它們流入的前十大股票無一例外都是白龍馬股，即白馬股+行業(yè)龍頭。

“今年外資流入的特點(diǎn)依然是很明顯的白馬股，外資更注重基本面研究，所以他們的投資回報(bào)比較高，超額收益也比較大?！睏畹慢堈f。

分歧的外資

“近期，A股市場呈現(xiàn)出一定的震蕩走勢，外資頻繁流進(jìn)流出，而不是一個(gè)單邊的流入或者流出，這說明外資不是鐵板一塊，目前他們有多空分歧。”楊德龍說。

而張婷也認(rèn)為，“北上資金頻繁動(dòng)蕩說明目前資金對市場的分歧加大，但整體仍呈現(xiàn)凈流入，說明北上資金存在一定的調(diào)倉動(dòng)作，選擇性價(jià)比更高的行業(yè)或者個(gè)股進(jìn)行投資?！?/p>

比如，8月18日，對于最大重倉股貴州茅臺，北上資金分歧明顯。當(dāng)天北上資金買入8.63億元，同時(shí)賣出4.21億元，成交凈買入4.42億元，是當(dāng)天北上資金凈流入額排名第二的個(gè)股。

此外，對于北向資金近期的頻繁進(jìn)出，有業(yè)內(nèi)人士指出，資金屬性是決定近期流動(dòng)節(jié)奏和風(fēng)格的主導(dǎo)因素。進(jìn)入中國市場的外資分為長線配置型基金和交易性資金的游資兩種。

外資中的長線配置型資金，更加注重長期配置收益，配置風(fēng)格相對穩(wěn)定，他們更青睞白馬龍頭股；而洋游資，或者交易型短線資金，風(fēng)格波動(dòng)較大，最近一個(gè)月頻繁流進(jìn)流出的基本上是此類資金。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，長期看，配置型資金才是北上主流趨勢。此類資金從中長期來看，會持續(xù)增配A股市場。而短期北上資金中交易性資金的短期調(diào)倉，大進(jìn)大出，投資者不宜盲目跟隨。