口述 / 昆仲資本創(chuàng)始合伙人吳子爍

整理 / 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道趙娜

早期投資機(jī)構(gòu)看項(xiàng)目也要重視“退出導(dǎo)向”，提高命中率就要去那些將能最多出現(xiàn)上市公司的地方。

我們正在重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括新能源車、芯片和消費(fèi)電子，這些垂直行業(yè)中最有可能出現(xiàn)爆發(fā)點(diǎn)的是“國(guó)產(chǎn)化”和行業(yè)的交匯處。

從案源的角度，我們跟垂直行業(yè)的生態(tài)圈建立聯(lián)系，并尋找那些國(guó)產(chǎn)替代需求強(qiáng)、容易出利潤(rùn)、技術(shù)門(mén)檻高的企業(yè)。當(dāng)然，這類企業(yè)上市的確定性也更高。

基于這樣的思路，我們?cè)诠庑酒I(lǐng)域投資了鯤游光電、靈明光子，在激光雷達(dá)領(lǐng)域投資了速騰聚創(chuàng)，在自動(dòng)化生產(chǎn)線領(lǐng)域投資了先惠技術(shù)。

昆仲資本吳子爍。資料圖

投資“從0到1”

過(guò)去VC投資的邏輯是投創(chuàng)新，包括新模式、新經(jīng)濟(jì)、新流量。從過(guò)去兩年開(kāi)始，很多投資實(shí)際上是“復(fù)制”。也就是說(shuō)，那些國(guó)外有的，我們都要能夠獨(dú)立做。中國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，制造相關(guān)的任何短板都是我們投資的點(diǎn)。

當(dāng)前先進(jìn)制造領(lǐng)域在出現(xiàn)一些“從0到1”的機(jī)會(huì)，比如光芯片、激光雷達(dá)等行業(yè)都處在從0到1的階段，這正是屬于VC的投資機(jī)會(huì)。VC比PE對(duì)失敗率有更高的容忍度，項(xiàng)目成功獲得的回報(bào)也更高。

具體到項(xiàng)目選擇，我們主要找門(mén)檻最高的、團(tuán)隊(duì)最好的；公司能快速上市當(dāng)然好，不能很快上我們也能等。團(tuán)隊(duì)方面，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)要堅(jiān)韌不拔、學(xué)習(xí)能力強(qiáng)、組織能力強(qiáng)，能聚人、能分享利益。

以先惠技術(shù)為例，公司管理團(tuán)隊(duì)的互補(bǔ)且凝聚力很足，兼具技術(shù)能力與商務(wù)能力。簡(jiǎn)言之，先惠技術(shù)的長(zhǎng)板足夠長(zhǎng)，也沒(méi)有明顯短板。

DD仍是核心工作

VC投資人了解技術(shù)的只是很少的一部分，而且不可能既懂激光雷達(dá)，又懂無(wú)人駕駛，還懂芯片。因此，要投出好項(xiàng)目的核心工作是把盡職調(diào)查做好。

具體來(lái)說(shuō)，投資人的學(xué)習(xí)能力要比較強(qiáng)，需要快速切入市場(chǎng)、找到關(guān)鍵問(wèn)題、找到關(guān)鍵人做訪談、找到關(guān)鍵的上下游和客戶做盡調(diào)。

在做投后管理環(huán)節(jié)，我們的自我定位仍是做“副駕駛”、幫他們看路線。投資人不可能比創(chuàng)業(yè)者更懂技術(shù)，優(yōu)勢(shì)是比創(chuàng)業(yè)者的視野更寬。我們對(duì)不同的行業(yè)、公司、模式更敏感，也可以在資本路徑上給出建議。

投資先惠技術(shù)后，我們跟企業(yè)講資本市場(chǎng)怎么看行業(yè)、怎么看他們、怎么看競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在哪些方面可以跟資本市場(chǎng)溝通得更好。其他他們確實(shí)很強(qiáng)，并不需要投資方幫太多。