繼網(wǎng)易之后，京東回港二次上市再度點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)的熱情。

6月8日，京東正式啟動(dòng)公開(kāi)發(fā)售，最高公開(kāi)發(fā)售價(jià)格為每股236港元，擬在全球范圍內(nèi)發(fā)售1.33億股，其中香港擬公開(kāi)發(fā)售665萬(wàn)股。公司預(yù)計(jì)于6月11日定價(jià)，并在6月18日于香港聯(lián)交所開(kāi)始交易。如按236港元定價(jià)上限計(jì)算，京東本次發(fā)行募資最高（不計(jì)費(fèi)用）約313.88億港元。

“截至6月8日18:00，京東通過(guò)富途證券認(rèn)購(gòu)總金額超45.5億港元，數(shù)額持續(xù)增加中?！备煌咀C券表示。

認(rèn)購(gòu)火熱

來(lái)自富途證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)顯示，京東在香港招股首日，截至6月8日18：09，京東擬募資額15.69億港元，實(shí)際融資認(rèn)購(gòu)424.71億港元，融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)27.06倍。由于除了融資認(rèn)購(gòu)之外，還有現(xiàn)金等認(rèn)購(gòu)方式，估算認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)57.20倍。

較之6月2日網(wǎng)易在香港招股首日，京東融資認(rèn)購(gòu)額度已超出不少，但融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則較低。網(wǎng)易當(dāng)日融資認(rèn)購(gòu)293.7億港元，融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)45.16倍，預(yù)計(jì)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)將高達(dá)97.7倍。

不過(guò)，京東的認(rèn)購(gòu)或還有不少后勁。

“有部分資金被網(wǎng)易套住了。此外，這是京東第一天招股，投資人都會(huì)觀望一下。”有券商人士表示。

網(wǎng)易招股時(shí)間為6月2日至5日，而京東招股時(shí)間為6月8日至11日，時(shí)間太接近一定程度上影響了京東的打新資金。

不過(guò)，上述券商人士表示，“網(wǎng)易是10號(hào)公布中簽結(jié)果，下午就有暗盤(pán)，中簽的話，如果不想等上市當(dāng)天交易，也可以選擇暗盤(pán)交易，資金也能釋放?！?/p>

但具體得看每家券商對(duì)資金的處理速度。上述券商人士表示，其所在券商6月10日會(huì)釋放網(wǎng)易打新資金， “11號(hào)是來(lái)得及的，京東當(dāng)天中午才截止認(rèn)購(gòu)?！?/p>

打新分歧

不過(guò)，就是否參與京東打新，機(jī)構(gòu)卻產(chǎn)生了分歧。

“我們參與打新?！?月8日，雷根基金總經(jīng)理李金龍告訴記者，“京東認(rèn)購(gòu)比較火爆，而且逢618活動(dòng)，從打新角度來(lái)說(shuō)值得參與。”

另一位經(jīng)常參與打新的私募人士則表示，“我們不參與京東的打新。套利幅度太小，不劃算。估值沒(méi)吸引力，安全邊際不夠?！?/p>

京東“聆訊后資料集”顯示，2017年、2018年及2019年，京東實(shí)現(xiàn)凈收入分別為3623億元（人民幣，以下同）、4620億元、5769億元。2017年及2018年，京東持續(xù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)凈虧損1900萬(wàn)元和28.01億元，2019年持續(xù)業(yè)務(wù)扭虧，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)118.9億元。

從今年一季度業(yè)績(jī)來(lái)看，其營(yíng)收1462億元，同比增長(zhǎng)20.7%；凈利潤(rùn)約為11億元，去年同期盈利73億元；非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)則約為30億元，較去年同期的33億元略有下降。

京東預(yù)計(jì)，第二季度營(yíng)收介于1800億元至1950億元之間，同比增長(zhǎng)20%-30%。

基本面改善，再加上京喜增長(zhǎng)、疫情受益、美股反彈等因素，今年京東股價(jià)大漲。6月5日其收盤(pán)價(jià)59.04美元，達(dá)歷史高位。無(wú)疑，此時(shí)二次上市融資，對(duì)京東更有利。

然而，對(duì)于京東利潤(rùn)增長(zhǎng)是否可以持續(xù)，投資機(jī)構(gòu)則存在分歧。

老虎證券表示，京東的下沉市場(chǎng)策略使其活躍賬戶和交易量再次較快增長(zhǎng)，并且也給業(yè)績(jī)注入活力。雖然下沉市場(chǎng)面臨來(lái)自拼多多和阿里的競(jìng)爭(zhēng)，但整個(gè)電商市場(chǎng)并不是零和效益，各家在競(jìng)爭(zhēng)中同時(shí)保持增長(zhǎng)。京東將此前在下沉端的布局，可以更好結(jié)合其物流供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，有望在未來(lái)繼續(xù)在營(yíng)收和利潤(rùn)上獲得快速增長(zhǎng)。

不過(guò)，玄甲金融CEO林佳義則認(rèn)為，京東一季度業(yè)績(jī)來(lái)源于疫情期間大眾外出不便，更多依賴于電商購(gòu)物，導(dǎo)致短期的供需結(jié)構(gòu)大變化，出現(xiàn)短期量?jī)r(jià)齊升，提振了業(yè)績(jī)。但一季度業(yè)績(jī)一定程度上透支了后續(xù)季度的市場(chǎng)需求。

李金龍則認(rèn)為，“一季度由于疫情，互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)績(jī)都有所增長(zhǎng)。作為電商，京東的發(fā)展速度不會(huì)像以往那么迅速，并會(huì)受到拼多多，以及其他直播帶貨的影響。如果要長(zhǎng)期投資的話，我們會(huì)比較關(guān)注京東在電商以外方面的發(fā)展?！?/p>

那么，在此時(shí)的高股價(jià)之下，京東打新是否值得參與？

對(duì)此，老虎證券給記者算了一筆賬，按當(dāng)前美元兌港元匯率1美元≈7.75港元，京東美股1ADR=2普通股，京東港股發(fā)行價(jià)上限236港元折合美股約60.9美元，較京東美股最新收盤(pán)價(jià)59.04美元溢價(jià)3.16%。

“參考網(wǎng)易最終定價(jià)123港元，較上周五美股收盤(pán)價(jià)折價(jià)6.67%。此前阿里港股發(fā)行價(jià)177港元，也是在定價(jià)前一日美股收盤(pán)價(jià)的基礎(chǔ)上給予了2.6%的折價(jià)?！崩匣⒆C券認(rèn)為，“大型優(yōu)質(zhì)中概股回歸港股都會(huì)給予一定折讓?zhuān)C合前兩家公司，京東港股最終定價(jià)可能也會(huì)在美股前一日收盤(pán)價(jià)的基礎(chǔ)上給予2.5%左右的折讓?zhuān)隙ǖ陀?36港元?！?/p>

“京東港股設(shè)置每手50股，打新入場(chǎng)費(fèi)為11918.91港元，權(quán)衡打新手續(xù)費(fèi)以及此后美股走高可能產(chǎn)生的對(duì)港股的溢價(jià)，中簽大概率會(huì)有收益。”老虎證券指出。

富途證券則表示，當(dāng)前236港元的價(jià)格屬于公司對(duì)自身業(yè)務(wù)價(jià)值很有信心給的定價(jià)。由于發(fā)行的港股和美國(guó)存托證可以相互轉(zhuǎn)化，因此，目前京東在港股打新的盈利水平將顯著與京東在美股的漲跌情況相關(guān)。

而對(duì)于是否應(yīng)該參與回歸的中概股打新，林佳義認(rèn)為，應(yīng)該立足于基本面及估值綜合考慮，最好相對(duì)高的安全邊際，買(mǎi)入后長(zhǎng)期持有。如果是純粹的新股套利，則應(yīng)當(dāng)?shù)谝惶鞗_高賣(mài)出。“網(wǎng)易與京東都屬于各自行業(yè)的頭部企業(yè)，熱度較高，但港股定價(jià)始終還是會(huì)接近于美股的定價(jià)，情緒不會(huì)跑偏?！?/p>

李金龍表示：“港股打新和A股不同，存在破發(fā)可能性，越往后，回歸的中概股越可能良莠不齊，投資者應(yīng)該有選擇地參與?！?/p>

但從中長(zhǎng)期配置來(lái)看，“基金大概率會(huì)配置中概股回歸這類(lèi)股票。現(xiàn)在是配置的好機(jī)會(huì)，隨著優(yōu)質(zhì)中概股加入各個(gè)股票指數(shù)，主動(dòng)資金及被動(dòng)資金也會(huì)陸續(xù)增加配置。”融通國(guó)際業(yè)務(wù)部投資總監(jiān)劉富榮表示。