“炒作有風險，謹防重大損失?！?/p>

        4月30日，工銀瑞信基金、鵬華基金、中信保誠基金等多家基金公司旗下的多只分級基金發(fā)布溢價風險提示公告，表示當前二級市場交易價格較基金份額參考凈值溢價幅度較高，投資者如果盲目投資可能遭受重大損失。

市場波動加劇，以博取多頭杠桿收益見長的分級基金B(yǎng)份額再度引發(fā)關注。

       按照最新數(shù)據(jù)，4月28日，鵬華信息B在二級市場的收盤價為1.097元，相對于當日0.733元的基金份額參考凈值，溢價幅度達到49.66%；而4月29日，信息B的收盤價為1.097元，同樣明顯高于基金份額參考凈值。

而4月28日，工銀瑞信環(huán)保B端在二級市場的收盤價為0.725元，相對于當日0.3890元的基金份額參考凈值，溢價幅度高達86.38%。

“分級基金表現(xiàn)為高風險高收益的特征，由于有杠桿機制，B份額的波動性大，風險也高。”4月30日，北京某大型公募基金人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

      多家基金公司人士提醒，持有人會因為杠桿倍數(shù)變化而承擔不同程度的投資風險。當前這種情況投資者也要重點注意風險，畢竟分級基金還在整改之中，之后的溢價可能會被抹平。

不過，風險提示卻難以壓制炒作風潮。

多家基金公司人士提醒，持有人會因為杠桿倍數(shù)變化而承擔不同程度的投資風險。甘俊攝

分級基金再活躍

在市場行情的影響下，分級基金的溢價持續(xù)高企。

      21世紀經(jīng)濟報道記者梳理Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，4月29日，全市場115只分級B份額中共有62只表現(xiàn)為溢價，其中有3只基金的溢價率均超過100%。

其中交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B的溢價率最高，達到160.5%，其次則是申萬菱信深成指B和工銀瑞信環(huán)保產(chǎn)業(yè)B，溢價率分別為116.61%和103.36%。

此外，還有申萬菱信電子行業(yè)B、申萬菱信證券B兩只基金溢價率超過50%，分別達到70.74%和64.54%。

      “理論上來說，如果基金出現(xiàn)整體溢價或者折價，就存在套利機會，即以便宜的價格獲取母基金份額，然后以更高的價格賣出。由此，投資者可以申購母基金份額，分拆后賣出子份額博取套利收益?！蹦橙谭治鰩煾嬖V21世紀經(jīng)濟報道記者。

但這種套利的風險卻不容忽視。

     “由于整個套利過程需多個交易日，操作風險較大，賣出子份額當日如果溢價率回歸甚至出現(xiàn)折價，套利就會失敗。如果投資者不了解分級基金及套利機制，盲目跟風就會遭受巨大損失?！鼻笆鰴C構人士表示。

從基金公司的表現(xiàn)來看，多家機構連續(xù)多日提示相關風險。

以交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B為例，該基金在今年2月份以來截至4月30日，已經(jīng)發(fā)行了26份交易提示公告，提示B份額的價格風險。僅4月份，就連續(xù)發(fā)布了20份交易價格波動提示公告。

      交銀施羅德基金提示了多個風險，包括由于交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額內含杠桿機制的設計，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的波動性要高于其他兩類份額，承擔的風險也較高。交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的持有人會因杠桿倍數(shù)的變化而承擔不同程度的投資風險。

除此之外，在二級市場上交易的交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額，除了有基金份額參考凈值波動的風險外，還會受到市場的系統(tǒng)性風險、流動性風險等其他風險影響，可能使投資人面臨損失。

      根據(jù)最新披露，截至2020年4月28日收盤，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的基金份額參考凈值已經(jīng)接近基金合同約定的不定期份額折算閾值。一旦發(fā)生不定期份額折算，交銀互聯(lián)網(wǎng)金融B份額的溢價率也將發(fā)生較大變化。

整體來看，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，僅4月30日早間，就有20多份關于分級B份額溢價風險提示的公告發(fā)布；整個4月份，粗略統(tǒng)計也有400多份風險提示公告發(fā)布。

已在積極整改中

     “整體來說分級B最近溢價高的原因有流動性差，以及凈值更新滯后帶來的些許水分之外，也一定程度反映出投資者的樂觀情緒?！鄙虾Ｒ患夜蓟鸱旨壔鸾?jīng)理受訪表示。

      華南一家公募機構人士也表示，“可能是場內投資者看漲后市，價格就越漲越高。但隨著市場上漲，也會消除一部分溢價?！?/p>

事實上，之所以流動性嚴重不足，是因為分級基金早已處在清理退出的過程中。

      早前資管新規(guī)落地讓分級基金的清理進一步明確，根據(jù)規(guī)定，公募產(chǎn)品不得進行份額分級，要求金融機構制訂過渡期內的資產(chǎn)管理業(yè)務整改計劃，明確時間進度安排，并報送相關金融監(jiān)督管理部門，由其認可并監(jiān)督實施，2020年底之后不得再發(fā)行或存續(xù)違反相關規(guī)定的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

2018年，監(jiān)管層還下發(fā)了分級基金清理工作的相關安排，明確整改轉型的時間進度安排，要求3億份以下的分級基金在2019年6月底前完成整改，而所有的整改工作則需要在2020年年底之前完成。

也就是說，今年將是分級基金在歷史上的最后一年。

    “配合監(jiān)管工作，目前存量分級基金在積極整改中?！比A南一家公募基金人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

從此前整改情況來看，基金公司對分級基金進行整改主要模式包括轉型為指數(shù)型LOF基金、轉型為普通指數(shù)型基金或者直接清盤。

    “很多投資者認識程度不足容易跟風，當前情況下一方面多家基金公司暫停場內拆分業(yè)務后，分級基金B(yǎng)溢價率不斷攀升，投資溢價率較高的分級B可能帶來較大損失；另一方面當前的市場環(huán)境下，A股持續(xù)震蕩，分級B的杠桿屬性導致波動率更大，也可能觸發(fā)下折，所以投資風險較高。”前述公募基金人士表示。