盡管部分基金因疫情沖擊公告推遲發(fā)布年報(bào)，不過同期，首批2019年基金年報(bào)也漸次亮相。

2020年3月25、26兩日，共有16家基金管理人旗下的338只基金率先披露2019年年報(bào)。

一批績(jī)優(yōu)明星基金經(jīng)理披露了年報(bào)，他們?nèi)ツ耆绾瓮顿Y？對(duì)今年的市場(chǎng)怎么看？

績(jī)優(yōu)經(jīng)理歸納年報(bào)

首批披露基金年報(bào)的基金公司包括興證全球、萬(wàn)家基金、太平基金、山西證券、人保資產(chǎn)、博時(shí)基金、新華基金、先鋒基金、創(chuàng)金合信基金、永贏基金、中?；?、中泰基金、益民基金、國(guó)融基金、東吳基金、財(cái)通證券資管等。

最受關(guān)注的是謝治宇管理的爆款基金——興全合宜。

興全合宜之所以備受關(guān)注，與它罕見的發(fā)行有關(guān)。2018年1月16日，興全基金（現(xiàn)更名為“興證全球基金”）發(fā)行兩年封閉期基金“興全合宜”。

事實(shí)上，興全合宜成立兩年以來，一直受到高度的關(guān)注和爭(zhēng)議，因?yàn)榘l(fā)行規(guī)模大，基金成立后滬指又很快從3500點(diǎn)一度下探至2400點(diǎn)，到2019年12月31日時(shí)，滬指也僅3050點(diǎn)。

興全合宜基金經(jīng)理謝治宇，他是興全基金投資總監(jiān)，還管理興全合潤(rùn)、興全社會(huì)價(jià)值。

兩只基金披露了2019年年報(bào)：興全合宜2019年盈利達(dá)100.39億，基金凈值漲幅36.88%。而另一只基金興全合潤(rùn)2019年全年業(yè)績(jī)更是高達(dá)62.87%。

另一只興全社會(huì)價(jià)值成立于2019年12月2日，暫時(shí)不需要披露業(yè)績(jī)。

按照年報(bào)數(shù)據(jù)，興全合宜將股票倉(cāng)位由去年三季度末的71.5%調(diào)整至了去年底的54.11%。

在基金投資策略和運(yùn)作分析中，謝治宇表示，基金年初提升了股票倉(cāng)位，四季度則降低倉(cāng)位為流動(dòng)性做一定的準(zhǔn)備，整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化不大。因?yàn)樵摶饛某闪⒑蠓忾]兩年，封閉期屆滿日為2020年1月22日，這顯然是為了打開申購(gòu)贖回做流動(dòng)性的準(zhǔn)備。

“整體配置以具備中長(zhǎng)期邏輯支撐、估值合適的中長(zhǎng)期價(jià)值品種為主，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下適當(dāng)增加了階段性受益于行業(yè)邊際改善的品種，總體結(jié)構(gòu)均衡?！敝x治宇說。

此外，在已披露年報(bào)基金（除分級(jí)基金）中，由黃興亮管理的萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選以全年回報(bào)89.83%名列首位，其業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為29.43%。

黃興亮回顧了2019年的全年情況。

2019年A股市場(chǎng)總體上漲。一季度，在經(jīng)過2018年底極度悲觀的預(yù)期之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，中小市值公司以及證券、互聯(lián)網(wǎng)金融等板塊反彈力度較大。

二季度市場(chǎng)有所調(diào)整，其中醫(yī)藥、食品飲料、家電等板塊表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

三季度起，在消費(fèi)電子公司盈利超預(yù)期增長(zhǎng)的推動(dòng)下，科技板塊逐步獲得投資者的關(guān)注。電子、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)逐步上漲。

四季度，前期強(qiáng)勢(shì)板塊有所回落，新能源車，傳媒等板塊表現(xiàn)較好。管理層始終保持定力，堅(jiān)持房住不炒的方針政策。相應(yīng)的，全年A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化顯著，泛消費(fèi)和科技行業(yè)表現(xiàn)突出。

黃興亮介紹，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選在年初市場(chǎng)低點(diǎn)配置了部分證券和互聯(lián)網(wǎng)金融公司，到一季度末考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏高即進(jìn)行了減持，同時(shí)逐步增加醫(yī)藥和科技等成長(zhǎng)板塊的配置。美國(guó)對(duì)華為的封禁反過來推動(dòng)本土企業(yè)加大對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈的扶持，加上華為積極備貨以及5G周期的到來，科技行業(yè)逐步走出低谷。

“本基金選擇核心半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)安全、企業(yè)應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域的公司進(jìn)行了重點(diǎn)配置，同時(shí)關(guān)注新能源車、醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)。截至年末，本基金持倉(cāng)風(fēng)格偏成長(zhǎng)。”黃興亮表示。

成長(zhǎng)價(jià)值的共識(shí)

萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選之所以取得好業(yè)績(jī)，與其踏對(duì)了節(jié)奏有很大關(guān)系。

一季度A股大漲，其增持了證券、互聯(lián)網(wǎng)，一季度末減持，之后市場(chǎng)大跌，其逐步加倉(cāng)醫(yī)藥和科技股，此后到年底，醫(yī)藥和科技股是所有行業(yè)中業(yè)績(jī)最靚麗的。

另一只在去年和今年都持續(xù)取得好業(yè)績(jī)的中海量化策略基金，去年業(yè)績(jī)?yōu)?8.80%，今年以來業(yè)績(jī)是19.66%。

基金經(jīng)理彭海平表示，A股一季度迎來由估值修復(fù)帶來的反彈，小盤及反轉(zhuǎn)風(fēng)格顯著，價(jià)值盈利等基本面因子紛紛失效。

其認(rèn)為，市場(chǎng)磨底震蕩，盈利成長(zhǎng)風(fēng)格回歸，大盤藍(lán)籌好于小盤股，動(dòng)量效應(yīng)顯著，呈現(xiàn)分化加劇的結(jié)構(gòu)性行情。如果將A股分為外資偏好加科技龍頭及其他股票的話可以發(fā)現(xiàn)，前者的漲幅要遠(yuǎn)高于后者，可見外資偏好加倉(cāng)科技龍頭是2019年上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。

“報(bào)告期內(nèi)本基金整體倉(cāng)位比較穩(wěn)定，以優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股為主?！迸砗Ｆ浇榻B。

高源管理的萬(wàn)家潛力價(jià)值2019年全年回報(bào)為74%，高源在年報(bào)中表示，“全年來看，我們的換手率較低，倉(cāng)位波動(dòng)不大，主要依靠行業(yè)選擇和自下而上的個(gè)股選擇來獲取超額收益。在選股層面，我們堅(jiān)持選擇盈利景氣度向上的行業(yè)，比如年初的券商板塊和下半年的電子板塊。”

高原指出，其考慮擇機(jī)在左側(cè)買入行業(yè)見底、預(yù)期后期景氣度向上的行業(yè)，例如四季度加倉(cāng)了新能源車板塊。在個(gè)股選擇方面，其堅(jiān)持選擇有較為扎實(shí)基本面的個(gè)股，這些個(gè)股同場(chǎng)有較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘（技術(shù)、客戶渠道），并同場(chǎng)體現(xiàn)為高于行業(yè)平均的利潤(rùn)率水平。”

總結(jié)去年績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理們的表現(xiàn)，一位北京基金公司的權(quán)益類基金經(jīng)理表示：“去年基金業(yè)績(jī)勝出的主要是科技類基金，以及以食品飲料為主的消費(fèi)類基金，它們的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)比較明顯。踩準(zhǔn)節(jié)奏、抓住市場(chǎng)主題投資機(jī)會(huì)以及行業(yè)機(jī)會(huì)的基金能獲得了比較好的回報(bào)?！?/p>

2020年博弈結(jié)構(gòu)性行情

“在相對(duì)寬松的流動(dòng)性環(huán)境下，2019年權(quán)益市場(chǎng)的活躍度明顯提升。2019年底，以滬深300為代表的A股整體估值仍然處于歷史較低的水平，部分反映了對(duì)于盈利增速下行的預(yù)期，從全球的相對(duì)估值，以及與無風(fēng)險(xiǎn)利率的對(duì)比來看，權(quán)益市場(chǎng)仍然具有不錯(cuò)的性價(jià)比，海外資金的持續(xù)流入，也反映了對(duì)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的認(rèn)可。預(yù)計(jì)流動(dòng)性環(huán)境將維持偏寬松的格局，市場(chǎng)仍然有結(jié)構(gòu)性行情的機(jī)會(huì)?！闭雇?020年，在興全合宜、興全合潤(rùn)的兩份2019年年報(bào)中，謝治宇都表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。

值得一提的是，萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選在去年89.83%回報(bào)的基礎(chǔ)上，今年以來不到一個(gè)季度回報(bào)已高達(dá)22%，業(yè)績(jī)?nèi)匀环浅ｌn麗，黃興亮繼續(xù)保持了準(zhǔn)確踏準(zhǔn)行情的實(shí)力。

黃興亮是這么看2020年：“無論從全球ICT產(chǎn)業(yè)的發(fā)展周期，還是從本土公司的競(jìng)爭(zhēng)力來看，在未來相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)有望獲得長(zhǎng)足發(fā)展。在諸多科技細(xì)分領(lǐng)域，本土公司的份額還很低，有足夠大的進(jìn)口替代的空間。在全面重視本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的大背景下，加上國(guó)內(nèi)科技企業(yè)已經(jīng)積累形成一定的競(jìng)爭(zhēng)力，這些公司有機(jī)會(huì)超預(yù)期增長(zhǎng)，值得投資者長(zhǎng)期關(guān)注?！?/p>

“我們對(duì)國(guó)內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展保持信心。我們重點(diǎn)關(guān)注核心半導(dǎo)體、網(wǎng)絡(luò)安全、云計(jì)算、新能源車、醫(yī)藥研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的成長(zhǎng)空間足夠大，其中的代表性企業(yè)已經(jīng)在全球競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地，將來有望持續(xù)增長(zhǎng)并給投資者帶來回報(bào)?！秉S興亮指出。

彭海平則說：“隨著A股結(jié)構(gòu)性行情演繹，行業(yè)配置將起到?jīng)Q定性的作用，低估值、盈利確定性強(qiáng)、股息回報(bào)高的周期類如銀行、建筑建材股可能跑出超額收益。從盈利來看主板盈利增速仍在放緩，而中小板和創(chuàng)業(yè)板盈利增長(zhǎng)出現(xiàn)明顯企穩(wěn)，科技行業(yè)的景氣度提升也是2020年的確定性機(jī)會(huì)。”

而對(duì)于2020年布局，高源表示，“在疫情之后，我們的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)并沒有非常大的變化，依然維持較低的換手率。下階段，我們的持倉(cāng)變化可能更多考慮受疫情影響、導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)格局或供需格局發(fā)生長(zhǎng)期變化的行業(yè)和個(gè)股?！?/p>