站在3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口面前，不斷有更多機(jī)構(gòu)正在對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)及市場表現(xiàn)提出預(yù)測。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前已有中信、中金、招商、興業(yè)、安信、太平洋、華創(chuàng)、新時(shí)代、聯(lián)訊等多家券商通過策略報(bào)告或?qū)诜绞綄?duì)2020年的投資趨勢(shì)進(jìn)行研判。

記者發(fā)現(xiàn)，當(dāng)下利率不斷走低和經(jīng)濟(jì)下行壓力并存帶來的“資產(chǎn)荒”成為不少機(jī)構(gòu)的關(guān)注焦點(diǎn)，一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為這將給以A股為代表的權(quán)益類資產(chǎn)帶來更大的配置價(jià)值。

但也有買方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，仍然需要謹(jǐn)慎評(píng)估貿(mào)易摩擦等外部風(fēng)險(xiǎn)因素和逆周期調(diào)節(jié)力度與空間，而當(dāng)下“流動(dòng)性陷阱”的局面是否能夠在中短期內(nèi)得到扭轉(zhuǎn)也需要進(jìn)一步觀察。

樂觀預(yù)期居多

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，多數(shù)賣方機(jī)構(gòu)仍然對(duì)2020年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場表達(dá)了樂觀。

招商證券宏觀研究主管、首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，2020年整體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將“前低后穩(wěn)”，在其看來，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的核心焦點(diǎn)，在于中美貿(mào)易摩擦的負(fù)面沖擊與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力和逆周期調(diào)節(jié)政策的正面影響對(duì)沖的結(jié)果——當(dāng)下貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響正在持續(xù)走弱，相反穩(wěn)增長的預(yù)期反而進(jìn)一步提升。

“上半年基建投資、房地產(chǎn)投資的改善將暫時(shí)緩和較大的經(jīng)濟(jì)下行壓力。一旦經(jīng)濟(jì)下行壓力放緩，那么投資方面的逆周期調(diào)節(jié)力度就有可能下降?！敝x亞軒表示，“但下半年消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)將逐步上升，因此預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速在上半年反彈后保持相對(duì)穩(wěn)定的可能性較高?！?/p>

不過，仍然有買方人士對(duì)豬肉價(jià)格等一系列因素引發(fā)的潛在滯脹表達(dá)了擔(dān)憂。

“關(guān)鍵要看經(jīng)濟(jì)下行壓力影響到什么程度，去年以來的這輪降杠桿還是比較堅(jiān)決的?！北本┮患宜侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“但如果壓力過大，穩(wěn)增長的一些措施也有望進(jìn)一步加碼，并帶來基建等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，但目前需要關(guān)注的是潛在的滯脹威脅，因?yàn)闇泴?duì)基本面復(fù)蘇的消解作用很大?！?/p>

這種擔(dān)憂不無道理，例如一些機(jī)構(gòu)在2020年宏觀研判時(shí)明確指出，豬肉價(jià)格遠(yuǎn)未達(dá)到回調(diào)的拐點(diǎn)。

“食品價(jià)格容易受到供給端干擾，蔬菜和水果生長周期比較短，供給沖擊一般不會(huì)持續(xù)太久，但豬肉就不同了，非洲豬瘟病毒預(yù)計(jì)將存活相當(dāng)長時(shí)間，從種豬繁育到肥豬生長的周期來看，樂觀預(yù)計(jì)兩三年內(nèi)都要接受高豬價(jià)的現(xiàn)實(shí)?！毙聲r(shí)代證券指出。

但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“滯脹”擔(dān)憂等負(fù)面情緒反而會(huì)形成市場的買點(diǎn)機(jī)會(huì)。

“2020年市場是中樞逐步震蕩抬升市為主，在這過程中可能因?yàn)椤皽洝睋?dān)憂、經(jīng)濟(jì)失速、外部環(huán)境等預(yù)期變化對(duì)市場造成短期沖擊，反而給投資者提供更為核心的買點(diǎn)機(jī)會(huì)。”興業(yè)證券策略團(tuán)隊(duì)指出。

“新資產(chǎn)荒”

帶給權(quán)益類資產(chǎn)機(jī)會(huì)的新的契機(jī)或許與一種投資現(xiàn)象有關(guān)，那就是“資產(chǎn)荒”的重現(xiàn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，“資產(chǎn)荒”正在成為不少賣方機(jī)構(gòu)在2020年策略報(bào)告中的高頻詞匯。

例如興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東日前在中國權(quán)益資產(chǎn)2020年投資策略報(bào)告中就指出，來年的全球性“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象將對(duì)資產(chǎn)配置帶來影響。

“2020年海外‘資產(chǎn)荒’可能愈發(fā)明顯，全球資金配置難度加大，相對(duì)于不斷超發(fā)的各國貨幣，性價(jià)比高而且能夠帶來持續(xù)現(xiàn)金流的安全資產(chǎn)稀缺?！睆垜洊|指出。

招商證券策略首席分析師張夏也表示，2020年可能出現(xiàn)流動(dòng)性寬松，以及新增社融低迷的組合下的“資產(chǎn)荒”。

事實(shí)上，在2015年A股大幅震蕩下跌后，境內(nèi)投資市場也一度出現(xiàn)資產(chǎn)荒問題。

“前后兩個(gè)資產(chǎn)荒有一定區(qū)別，2016年的資產(chǎn)荒發(fā)生在加杠桿階段，更多體現(xiàn)為銀行資金在影子銀行、配資等用途受限后的利率走低，進(jìn)而資金轉(zhuǎn)向了地產(chǎn)等領(lǐng)域?！北本┮患抑行腿毯暧^分析師指出，“但這一次的資產(chǎn)荒，實(shí)質(zhì)上是地產(chǎn)受限的同時(shí)，資金端風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷下沉所導(dǎo)致的，從利率債的火熱就能看出這種端倪?！?/p>

而在張憶東看來，資產(chǎn)荒趨勢(shì)的維持，加之國內(nèi)持續(xù)推動(dòng)的改革開放，將進(jìn)一步給境內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)帶來配置機(jī)會(huì)。

“中國持續(xù)推進(jìn)改革開放，中國經(jīng)濟(jì)走向高質(zhì)量發(fā)展，內(nèi)生增長動(dòng)能造就更多獨(dú)特性機(jī)會(huì)，人民幣對(duì)美元匯率2020年將強(qiáng)于2019年，有利于提升中國權(quán)益資產(chǎn)的吸引力。”張憶東指出。

“2020年上半年，由于通脹壓力較大，貨幣政策存在掣肘，市場更多以結(jié)構(gòu)性行情為主?！皬埾囊脖硎?，”下半年隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通脹回落，貨幣政策的空間打開，市場在更加寬松的環(huán)境下和 ‘資產(chǎn)荒’下有望繼續(xù)上漲，預(yù)計(jì)全年走勢(shì)呈現(xiàn)類似反L型?！?/p>

受捧的科技股

建立在樂觀預(yù)期和資產(chǎn)荒的大背景下，更多的賣方機(jī)構(gòu)將投資方向指向了科技行業(yè)。

中信證券就在2020年投資策略中提出，科技板塊將進(jìn)入2-3年的上行周期，并指出可重點(diǎn)關(guān)注5G、云計(jì)算、自主可控。

“MSCI擴(kuò)容帶來A股增量資金，具備全球可比性、卓越成長性的科技板塊值得關(guān)注；以集成電路大基金為代表的國有資本、產(chǎn)業(yè)資本也將進(jìn)一步助力科技公司?！敝行抛C券表示，其看好5G、云計(jì)算帶動(dòng)下國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇，并建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)電子、電信設(shè)備、電信運(yùn)營商、軟件&SaaS、IT硬件設(shè)備、IDC等高景氣板塊。

招商證券也基于資產(chǎn)荒的現(xiàn)實(shí)得出了“看好科技股”的結(jié)論。

“明年利率有望進(jìn)一步下行，社融可能會(huì)保持低迷，這種環(huán)境下，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的券商、穩(wěn)增長的地產(chǎn)建筑、逆周期的醫(yī)藥有望有不錯(cuò)表現(xiàn)?！睆埾恼f，“從科技周期和政策周期的角度看，明年的市場風(fēng)格可能將回歸均衡或偏小盤風(fēng)格，疊加新技術(shù)進(jìn)步周期，并購有望重新活躍，TMT板塊則有望表現(xiàn)較好?！?/p>

國信證券也指出，國產(chǎn)替代方向明確的科技型高成長類公司有望成為值得關(guān)注的投資主線。

“利率下行對(duì)于高成長高估值公司的利好要大于低成長低估值公司。”國信證券表示。

在具體的科技行業(yè)中，5G則成為了關(guān)注點(diǎn)。

例如張夏認(rèn)為，2020年最強(qiáng)主線依然來自于5G帶來的新科技周期。

“5G手機(jī)換機(jī)周期、VRAR帶來的消費(fèi)電子增量、云游戲、云電腦、云手機(jī)概念將繼續(xù)導(dǎo)入，而數(shù)據(jù)流量也將隨著通信技術(shù)的革新而成數(shù)倍增加，華為將主導(dǎo)全球消費(fèi)電子，5G全產(chǎn)業(yè)鏈的國產(chǎn)替代率也將大幅提升?！睆埾恼f，“萬物互聯(lián)時(shí)代也將在5G時(shí)代真正實(shí)現(xiàn)，而隨著連接數(shù)的增加，網(wǎng)絡(luò)安全的天花板也將會(huì)大幅提高，這些領(lǐng)域里面有些可能很快就可以看到業(yè)績上的體現(xiàn)?！?/p>