特約撰稿朱麗娜香港報(bào)道

10月29日，香港IPO市場(chǎng)迎來了內(nèi)地嬰幼兒配方奶粉龍頭企業(yè)、中國(guó)飛鶴乳業(yè)(下稱飛鶴）。這是飛鶴繼2013年在紐交所摘牌私有化后，再度重啟在港IPO之路。

根據(jù)銷售文件披露，飛鶴計(jì)劃發(fā)售8.933億股，占其擴(kuò)大后股本的10%。每股招股價(jià)介乎7.5港元至10港元，集資金額最高達(dá)89.33億港元，為年內(nèi)港股市場(chǎng)集資規(guī)模第四大的新股。飛鶴此次上市集資所得款項(xiàng)將用于償還離岸債務(wù)、捕捉潛在并購(gòu)機(jī)遇，以及廠房運(yùn)營(yíng)資金、研發(fā)和營(yíng)運(yùn)資本等。

飛鶴招股將在11月5日截止認(rèn)購(gòu)，并于11月13日掛牌上市。此次聯(lián)合保薦人為摩根大通、招商證券和中信建投國(guó)際。

此前，2017年5月，飛鶴曾向港交所遞交上市相關(guān)材料，試圖再次進(jìn)入資本市場(chǎng)。但同年12月，飛鶴斥資2800萬美元收購(gòu)美國(guó)第三大營(yíng)養(yǎng)健康補(bǔ)充劑公司Vitamin World，并宣布暫緩赴港IPO。

宋文輝圖

定價(jià)上限僅16倍

飛鶴首席財(cái)務(wù)官劉華在10月29日的記者會(huì)上坦言：“這次IPO定價(jià)不太高，定價(jià)區(qū)間明顯比同業(yè)便宜，我們希望借助上市引入國(guó)際優(yōu)質(zhì)長(zhǎng)線基金，分享公司增長(zhǎng)的紅利?！?/p>

據(jù)悉，此次飛鶴IPO的定價(jià)區(qū)間僅為12.2倍至16倍，不僅低于承銷團(tuán)此前估計(jì)的18.1倍至22.6倍，更遠(yuǎn)低于市盈率逾20倍的行業(yè)其它公司。據(jù)本報(bào)記者了解，其10月28日舉行的投資者推介會(huì)，有超過100余人出席。多名參會(huì)的基金經(jīng)理表示，該公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快速，且近日部分港股新股表現(xiàn)火爆，因此有意認(rèn)購(gòu)。

飛鶴管理層透露，本次招股并無引入任何基石投資者，這是與保薦人商討后作出的決定，但針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際配售部分已獲足額認(rèn)購(gòu)，“鑒于公司作為行業(yè)頭部企業(yè)的增長(zhǎng)潛力，而歐美市場(chǎng)前三大嬰幼兒奶粉品牌的市場(chǎng)占有率超過90%，中國(guó)未來的市場(chǎng)整合勢(shì)必進(jìn)一步加快?！?/p>

作為內(nèi)地最大的本土嬰幼兒配方奶粉品牌，飛鶴目前在內(nèi)地市場(chǎng)的占有率達(dá)15.6%，高端市場(chǎng)的占有率接近25%。同時(shí)，從該公司收入構(gòu)成來看，目前高端嬰幼兒配方奶粉是主要貢獻(xiàn)，高端嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的銷售額占比亦逐年上升，截至今年6月底，占比達(dá)到66.5%。

信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人盧華基向本報(bào)記者坦言：“近期上市的公司大部分在定價(jià)方面較為克制，希望盡量在上市后可以為投資者提供一定的上漲空間，因此整體市場(chǎng)反應(yīng)較好?！?/p>

他表示：“由于之前積壓了很多的公司，市場(chǎng)也累積了一些投資需求。我們看到現(xiàn)在上市的公司在定價(jià)方面更加保守，投資者對(duì)定價(jià)合理的新股仍有一定需求。我們預(yù)計(jì)這種情況將持續(xù)到今年年底。”

事實(shí)上，今年前三季度，由于港股市場(chǎng)表現(xiàn)乏善可陳，整體IPO發(fā)行的定價(jià)水平已經(jīng)有所下調(diào)。根據(jù)德勤的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年前三季度21%的新股定價(jià)高于發(fā)售價(jià)范圍中間值，較去年同期下調(diào)21個(gè)百分點(diǎn)。期內(nèi)，以20倍-30倍的市盈率上市的新股占比大約11%,但較去年同期的16%少5個(gè)百分點(diǎn)。以40倍以上的市盈率上市的新股比重從去年的15%進(jìn)一步降至今年的8%,下跌多達(dá)7個(gè)百分點(diǎn)。

從上市首日表現(xiàn)來看，今年前三季度所有新股的首日平均回報(bào)率為10%左右，相比去年同期的17%大幅下降。

新股發(fā)行市場(chǎng)升溫

香港新股發(fā)行市場(chǎng)經(jīng)歷了八九月的短暫低谷后，正在重新煥發(fā)生機(jī)。盧華基透露，目前港交所排隊(duì)等待上市的公司仍有180家左右。據(jù)本報(bào)記者翻查資料顯示，10月至今，港交所共有20宗IPO，相比之下，8月、9月的IPO發(fā)行僅分別為1宗、6宗。

“從發(fā)行量來看，港股IPO市場(chǎng)有明顯升溫。部分原因是前兩個(gè)月市場(chǎng)過于淡靜，而且10月集中上市的一批股份表現(xiàn)非常好，把市場(chǎng)熱度都炒起來了，”某新股基金經(jīng)理向本報(bào)記者表示，“而且臨近年底了，計(jì)劃今年上市的公司都在加快步伐，趁現(xiàn)在市場(chǎng)熱度和關(guān)注度都不錯(cuò)，趕快搭上這班順風(fēng)車?！?/p>

然而， 上述基金經(jīng)理坦言：“這種幾乎每只新股都翻倍的情況，很多年已經(jīng)沒有出現(xiàn)過了，不會(huì)是常態(tài)。其中和一些小的券商炒作市場(chǎng)氣氛也有關(guān)。后面的新股應(yīng)該會(huì)趨于正常，但整體會(huì)比上半年熱一些?！?/p>

事實(shí)上，近期多只新股上市后的表現(xiàn)都十分亮眼。生物科技股亞盛醫(yī)藥（06855.HK）10月27日掛牌，高開53港元，盤中一度升至53.6港元，相比招股價(jià)34.2港元，飆漲56.7%。根據(jù)本報(bào)記者查閱數(shù)據(jù)顯示，在10月上市的20只新股中，有約14只在上市首日股價(jià)出現(xiàn)上漲，其中魯大師（03610.HK）、傲迪瑪汽車（08418.HK）、國(guó)際永勝集團(tuán)（08441.HK）錄得的漲幅分別為218.5%、93.8%及 78.1%。

掛牌首日的驚人漲幅亦吸引了大量的散戶投資者涌入。據(jù)悉，內(nèi)地IP游戲發(fā)行商中手游（00302.HK）公開發(fā)售錄超額認(rèn)購(gòu)高達(dá)537倍，凍結(jié)資金超過716億港元。

這也讓一些原本推遲上市計(jì)劃的公司“蠢蠢欲動(dòng)”。例如，美國(guó)私募基金華平投資（Warburg Pincus）作為大股東的亞太區(qū)最大物流地產(chǎn)平臺(tái)ESR（01821）在今年6月擱置上市集資12.4億美元后，將于11月1日卷土重來，并將招股集資額加碼至14.5億美元，有望成為今年第二大新股。

據(jù)該公司相關(guān)人士向本報(bào)記者透露，在6月擱置上市后，很多投資者仍然表達(dá)了濃厚的興趣，希望公司盡快上市，此次招股市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，最終定在招股指導(dǎo)價(jià)區(qū)間中位。

然而香港耀才證券行政總裁許繹彬則指出，由于港股市況一般，整體日交投僅為數(shù)百億港元，并擔(dān)憂IPO市場(chǎng)的火熱或?qū)⒑芸旄嬉欢温?，建議散戶追捧一些集資規(guī)模較小的新股。10月29日，恒生指數(shù)收盤報(bào)26786點(diǎn)，下跌104點(diǎn)或0.4%，大市成交額為788.13億港元。

此外，亦有近期上市的新股，在掛牌首日出現(xiàn)超過30%的跌幅，而且多只股票在首日出現(xiàn)不錯(cuò)漲幅后，卻很快翻綠，至今已有約10只股票相比招股價(jià)錄得跌幅，最高跌幅達(dá)50％。