周末G20峰會(huì)上中美兩國(guó)元首同意，在平等和相互尊重基礎(chǔ)上重啟經(jīng)貿(mào)磋商，美方不再對(duì)另外3000億美元中國(guó)產(chǎn)品加征新的關(guān)稅，已經(jīng)加征的關(guān)稅照舊，中國(guó)同意立即購(gòu)買(mǎi)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。超市場(chǎng)預(yù)期，短期利多，中美貿(mào)易談判回到5月11日決裂時(shí)的原點(diǎn)，鄭棉主力是否也會(huì)回到5月11日決裂時(shí)的15000元/噸以上呢？

美棉短期更多的是心理上的提振，關(guān)注實(shí)際進(jìn)口貿(mào)易。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部6月28日發(fā)布報(bào)告，2019年美國(guó)棉花實(shí)播面積為1372萬(wàn)英畝，同比減少2.7%，較3月底的意向面積減少6萬(wàn)英畝，關(guān)注本周密蘇里州和得州的種植進(jìn)度。2019/20年度美棉產(chǎn)量的變量轉(zhuǎn)到棄耕率，從目前優(yōu)良率情況看，截至6月23日，美棉優(yōu)良率50%，上周49%，去年同期42%。除加州外，整體優(yōu)良率同比較好，暫無(wú)較大變量。而美棉裝運(yùn)低于市場(chǎng)預(yù)期，美棉后續(xù)需求支撐有限卻是短期市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)，截至6月20日當(dāng)周，18/19年度美棉累計(jì)裝運(yùn)270萬(wàn)噸（USDA6月月報(bào)預(yù)估出口321萬(wàn)噸），裝運(yùn)進(jìn)度84%，2018/19年度美棉銷(xiāo)售周期僅剩6周，接下來(lái)每周平均裝運(yùn)應(yīng)該在8.5萬(wàn)噸，近兩周周裝運(yùn)量在7.7萬(wàn)噸左右，裝運(yùn)低于市場(chǎng)預(yù)期，增加2019/20年度美棉期初庫(kù)存預(yù)期。2018/19年度美棉銷(xiāo)售進(jìn)入尾期，印度美棉進(jìn)口利潤(rùn)較好，但由于本國(guó)棉花價(jià)格高企，棉紗無(wú)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，棉紡廠面臨紗線需求非常低的局面。

短期宏觀對(duì)產(chǎn)業(yè)有所提振，但下游需求端容納度和彈性有限。

據(jù)TTEB消息，上周棉花現(xiàn)貨價(jià)格上漲100元/噸左右，一口價(jià)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，成交好于點(diǎn)價(jià)。紡企棉花采購(gòu)依舊較謹(jǐn)慎。純棉紗市場(chǎng)在此影響下走貨及詢價(jià)有所好轉(zhuǎn)，紡企庫(kù)存水平連續(xù)兩周下降，目前仍處于較高水平。紗廠庫(kù)存的紗線虧損500-1000元/噸左右，即期采購(gòu)則有利潤(rùn)。目前下游需求弱勢(shì)，織廠及貿(mào)易商走貨速度均偏緩，坯布消化速度不及生產(chǎn)速度。短期宏觀利好對(duì)產(chǎn)業(yè)預(yù)計(jì)有所提振，關(guān)注外銷(xiāo)訂單是否有部分提前落實(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較高（尤其是布廠庫(kù)存依然壓力很大），銷(xiāo)售彈性有限。2018/19年度期末流通庫(kù)存同比增加40萬(wàn)噸，一旦期價(jià)大幅反彈，也將面臨南疆150萬(wàn)噸棉花的套保壓力。

綜上，我們認(rèn)為G20峰會(huì)中美會(huì)談情況好于市場(chǎng)預(yù)期，中美貿(mào)易談判回到5月11日的原點(diǎn)，短期帶來(lái)產(chǎn)業(yè)端和資金端的利好，但目前下游需求端容納度和彈性有限，弱于5月初。對(duì)美棉短期更多是心理上的提振，實(shí)際進(jìn)口貿(mào)易需要關(guān)注，預(yù)計(jì)短期鄭棉CF1909合約再13900-14500元/噸間運(yùn)行。