自5月下旬以來，ICE棉花期貨進(jìn)入振蕩反彈節(jié)奏，連續(xù)兩次上試70美分/磅（5月29日、6月3日）均未成功，多空雙方圍繞70關(guān)鍵點(diǎn)價(jià)的爭(zhēng)奪短期難分勝負(fù)；但從6月3日成交量大幅增長(zhǎng)、持倉(cāng)減少并不大來看，ICE上試并期望站穩(wěn)70的動(dòng)力仍較強(qiáng)。

一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，引發(fā)6月3日ICE掉轉(zhuǎn)方向、強(qiáng)勁反彈的因素主要包括如下三點(diǎn)：一是美元指數(shù)大幅下挫，低點(diǎn)下破97.15，導(dǎo)致大宗商品期貨整體恢復(fù)性上漲；二是2018/19年度美棉超賣越來越突出，引發(fā)大量投機(jī)買盤跟進(jìn)。據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截至5月23日，2018/19年度美陸地棉累計(jì)簽約出口338.18噸，完成本年度預(yù)測(cè)的109%（5年均值為102%），“超賣”使美棉企、出口商頗有底氣；三是近期包括得州等在內(nèi)部分棉區(qū)遭遇極端天氣，棉花種植、生長(zhǎng)受到較大影響；而且從時(shí)間上來看，重播、補(bǔ)種的概率都在下降，棄耕、棄種、棄管理的棉田比例或持續(xù)擴(kuò)大。

筆者認(rèn)為，還有一個(gè)相當(dāng)關(guān)鍵的因素需要引起足夠重視：玉米等農(nóng)作物商品價(jià)格大幅上漲，不僅導(dǎo)致糧棉爭(zhēng)地現(xiàn)象越來越突出，而且必將帶動(dòng)ICE、外棉現(xiàn)貨市場(chǎng)反彈乃至反轉(zhuǎn)，棉花市場(chǎng)“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局不變。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月13日到5月29日，僅僅12個(gè)交易日，美國(guó)玉米期貨價(jià)格就從343最高漲到438，漲幅高達(dá)27.7%，美國(guó)玉米價(jià)格創(chuàng)出2016年6月21日以來的最高點(diǎn)。不僅玉米，小麥、黃豆、豆粉等等農(nóng)產(chǎn)品也正在快速上漲。

一方面美國(guó)中西部核心農(nóng)業(yè)帶，遭遇到了非常惡劣的災(zāi)害性天氣，強(qiáng)降雨導(dǎo)致玉米和大豆的播種無法正常進(jìn)行（美國(guó)玉米主產(chǎn)區(qū)的種植率創(chuàng)出1980年有紀(jì)錄以來的最慢播種速度）；一些機(jī)構(gòu)分析美玉米的最佳播種時(shí)機(jī)已經(jīng)錯(cuò)過，2019年美玉米單產(chǎn)、總產(chǎn)較大幅度下降的預(yù)期快速升溫；另一方面美政府宣布擴(kuò)大乙醇汽油的使用時(shí)間：添加了15%乙醇的汽油可以在全年使用（以前規(guī)定不準(zhǔn)在夏季銷售高乙醇汽油），因此玉米消費(fèi)將大幅增長(zhǎng)。產(chǎn)銷兩端的利好將直接刺激2019年玉米、大豆等價(jià)格上漲，ICE棉花期貨反彈雖然受到的基本面、外圍市場(chǎng)、政策面的影響較大，但振蕩反彈、重心上移的趨勢(shì)不變。