上周（5月20-24日) ，中美兩國貿(mào)易摩擦升級，后續(xù)談判暫無消息，紡織訂單無著落，市場悲觀情緒延續(xù)，盤整一周的鄭棉期貨踏上繼續(xù)尋底的旅程。紡織產(chǎn)業(yè)鏈以消化庫存來抵御原料價格快速下跌的風(fēng)險，棉花、棉紗銷售冷清，固定價銷售虧損嚴(yán)重，價格高于點(diǎn)價資源基本沒有成交，點(diǎn)價因期貨大幅下跌觸發(fā)部分成交，價格持續(xù)下跌。棉花替代品滌綸、粘膠等品種也受牽連小幅下跌。加之儲備棉價格優(yōu)勢明顯，銷售好于現(xiàn)貨，但周成交均價仍下跌386元/噸。本周輪出底價13747元/噸，下調(diào) 146元/噸。棉花價格B指數(shù)14634元/噸，周跌360元/噸，與鄭棉期貨CF1909合約比，現(xiàn)貨升水1129元/噸，周擴(kuò)大220元/噸，繼續(xù)大幅擴(kuò)大，不利于倉單注冊。  

期貨方面。中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級，加征關(guān)稅實(shí)施，后續(xù)談判無消息，市場悲觀加重，在投機(jī)資金的助推下鄭棉再大跌。主力合約CF1909周五收于13505元/噸，周跌580元/噸，盤中創(chuàng)出13245元/噸的新低，成交3130426手，減少410704手，減幅11.6%，持倉547780手，增加39074手，增幅7.7%，盤面波動減緩，成交減少，抄底資金逐步進(jìn)場，持倉略有增加。截至5月24日收盤，持倉前20席位，多單206598手，增加22548手，增幅12.3%，空單247013手，增加16931手，增幅7.4%，多空持倉均有增加，反映有新多抄底資金進(jìn)場。凈空40415手，周減5617手，變化不大，不利反彈。截至5月24日收盤，買套保持倉1993手，減少2289手，賣套保單40530手，增加120手，盤面再跌，買套保虧損減倉，賣套保變化不大。截至5月24日，注冊倉單18591張，減少1081張。倉單有效預(yù)報1061張，減少129張。期貨下跌，與現(xiàn)貨比倉單性價比明顯，倉單流出增加。期現(xiàn)貼水?dāng)U大，可報資源減少，預(yù)報總數(shù)有所下降。CF1909合約價格與進(jìn)口棉一般貿(mào)易港口報價已接近，內(nèi)外差價縮小，美盤企穩(wěn)反彈，對鄭棉有信心上的支撐，本周輪出底價并未大幅下調(diào)，對鄭棉沒有下拉作用，鄭棉盤整筑底可能較大。美盤：大跌后，美棉成為全球最便宜棉花，加之無“三絲”的美譽(yù)，受到市場歡迎，銷售數(shù)據(jù)好于預(yù)期，美盤反彈，7月合約周五收于68.31美分/磅，周漲245點(diǎn)，反彈有望繼續(xù)。繼續(xù)關(guān)注中美貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)展消息。

現(xiàn)貨方面。貿(mào)易戰(zhàn)再升級，后道訂單減少，期貨再跌創(chuàng)新低，產(chǎn)業(yè)鏈陷入恐慌，紡織企業(yè)以消化庫存抵御原料價格快速下跌的風(fēng)險，原料采購減少。周三期貨大跌，觸發(fā)了部分點(diǎn)價盤成交，一周期轉(zhuǎn)現(xiàn)1114手。與現(xiàn)貨相比價格優(yōu)勢明顯，輪出成交量尚可，成交均價周跌405元/噸。期貨大跌后，雖然銷售基差有所上調(diào)，但都明顯小于期貨下跌幅度，點(diǎn)價資源總體價格仍然下跌200-300元/噸，內(nèi)地庫新疆棉主體成交價下跌200-400元/噸在14500-15000元/噸區(qū)間，固定價報價跌幅稍小在100-200元/噸，報價集中在15500元/噸左右，明顯高于點(diǎn)價資源，基本沒有成交。通關(guān)進(jìn)口棉套保的隨期貨下調(diào)，但幅度小于期貨下跌幅度300-400元/噸，未套保的報價變化不大，有價無市。受棉花價格大跌影響，替代品價格小幅下調(diào)，粘膠11700元/噸左右、滌綸7800元/噸左右，周跌100-300元/噸價格處于低位。本周輪出起拍價13747元，下調(diào)146元/噸，幅度較小，對新棉現(xiàn)貨和期貨都有下拉作用不大。

操作建議。外盤已企穩(wěn)小幅反彈，內(nèi)外差價縮小，輪出底價下調(diào)幅度較小，對鄭棉有支撐，盤面可能進(jìn)入震蕩筑底階段，可能會有小的超跌反彈。密切關(guān)注天氣、貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)信息。