3月份以來，鄭棉CF1905合約一直在15000-15500元/噸廂體內(nèi)反復(fù)調(diào)整、振蕩，投機(jī)商、軋花廠和貿(mào)易商套保的操作機(jī)會都不大。雖然鄭棉倉單+有效預(yù)報的增長較1、2月份“踩剎車”，但屢創(chuàng)歷史新高就像懸在多頭頭頂?shù)囊话?“達(dá)摩劍”，忌憚、恐慌不可避免。

在近日的某大型棉花會議上，棉花企業(yè)（含國際棉商）、投資機(jī)構(gòu)、期貨公司幾乎“一邊倒”的認(rèn)可2019年國內(nèi)棉花市場短期、中期、長期都看漲的判斷，很可能出現(xiàn)內(nèi)外盤“比翼齊飛、和諧共振”的局面（中美貿(mào)易磋商能否成功雖然處在關(guān)鍵節(jié)點上，但影響的是上漲高度而非棉花市場走勢）。不過，鄭棉天量倉單問題解決起來的確有些棘手，一方面鄭棉近月合約背靠15000元/噸反彈乃至反轉(zhuǎn)已經(jīng)確認(rèn)，再加上北疆機(jī)采棉升水較高，紡織廠、中間商大量接棉花倉單現(xiàn)貨概率不大；另一方面CF1905與CF1909合約盤面價差僅470-480（9月合約需要貼水180元/噸），制約、打壓了多頭遠(yuǎn)月移倉的積極性。

為何在鄭棉倉單“壓頂”、中美貿(mào)易談判仍存在較大不確定的前提下，業(yè)內(nèi)仍對鄭棉上漲充滿期待、信心呢？筆者簡單歸納如下幾點：

其一、全球貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，通脹壓力凸現(xiàn)。美聯(lián)儲在3月會議上轉(zhuǎn)變立場，暗示今年可能不會再加息，并表示將在9月份結(jié)束縮表，美聯(lián)儲的“政策急轉(zhuǎn)彎”引發(fā)市場人士的高度關(guān)注。摩根等一些投行認(rèn)為美聯(lián)儲或降息50個基點，再加上之前歐盟、中國、巴西、印度、日本等國家紛紛開啟貨幣“寬松”模式，大宗商品（尤其農(nóng)產(chǎn)品）反彈預(yù)期強(qiáng)烈。

其二、ICE棉花期貨打開上漲通道，5月合約大概率破80美分/磅甚至85美分/磅，助力鄭棉近月合約沖破15500元/噸關(guān)口。近日，美國總統(tǒng)特朗普對外表示，已達(dá)成協(xié)議的問題比未解決的問題多得多，對于一些最難的議題，雙方已經(jīng)取得共識，美中雙方已經(jīng)“非常接近”達(dá)成協(xié)議。雙方可能在四周內(nèi)完成談判，他期待在雙方達(dá)成協(xié)議后，同習(xí)近平主席舉行會晤，共同見證這一偉大時刻。從不斷釋放的積極信號來看，中美貿(mào)易磋商已近尾聲。另外，2018/19年度國內(nèi)棉花供需客觀上存在缺口，如何填補(bǔ)存在問題。