8月23日，特步國際（1368.HK）發(fā)布了2022年上半年財報。特步國際上半年收入達56.84億元，同比增長37.5%；經(jīng)營利潤實現(xiàn)9.22億元，同比增長34.8%；普通股股權(quán)持有人應(yīng)占凈利潤為5.90億元，同比增長38.4%。
整體上看，特步主品牌期內(nèi)錄得收入48.98億元，高基數(shù)上同比大增36.2%；新品牌中，時尚運動品牌蓋世威、帕拉丁收入為6.30億元，專業(yè)運動品牌索康尼、邁樂收入收入為1.57億元，同比增速分別為36.3%、106.4%，進一步貢獻業(yè)績彈性。 按品類劃分，特步國際來自鞋履、服裝、配飾的收入比例分別為60%、38%及2%，鞋履依然是主要營收來源。
顯而易見，特步國際上半年業(yè)績繼續(xù)向好的底層邏輯還是指向一處：跑步。 實際上，特步作為以跑鞋為核心產(chǎn)品線的國內(nèi)運動品牌，已在這一領(lǐng)域打破了眾多國際品牌的壟斷，短短幾年助力38位中國運動員斬獲207個馬拉松冠軍，持續(xù)創(chuàng)造中國跑鞋界的歷史。 可以說，特步深植跑步基因并充分轉(zhuǎn)化為了自身獨特競爭優(yōu)勢。在這樣的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，其未來發(fā)展亦不會缺乏想象力，市場投資而言也是如此。 下面，不妨透過幾個層面的“跑步經(jīng)濟”來析之。 跑者的層面，在跑者群體中常常提到一個詞——跑步經(jīng)濟性，“經(jīng)濟性”換一個說法就是效率，即是指跑步時節(jié)省體力和能量的情況，與跑步成績存在高度相關(guān)性。 除跑者自身的因素之外，跑鞋也能夠影響跑步經(jīng)濟性，直白來說就是一雙好的跑鞋可以讓人跑得更輕松更省力，也能讓人跑得更遠更快。 進一步來看，決定一雙跑鞋對跑步經(jīng)濟性影響的因素又包括：跑鞋重量、材料的回彈性、縱向彎曲硬度（碳板跑鞋）、緩沖性等各方面指標。這幾者之間通常不可兼得，比如較輕的跑鞋所用材料較少，如果伴隨結(jié)構(gòu)設(shè)計不合理，會導(dǎo)致緩沖不足；而緩沖越多的跑鞋相對回彈會減少，重量較大…… 2015年，特步斥巨資投建了運動科學(xué)實驗室X-Lab，開啟以運動科技為主導(dǎo)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。X-Lab擁有鳥巢同規(guī)格專業(yè)田徑跑道，以及承載著Photron高速攝像機、Dassault航天飛機同款仿真軟件等精密儀器，匯聚跑者大數(shù)據(jù)，目前的研發(fā)條件堪稱“頂配”。 更直觀的，體現(xiàn)在專業(yè)跑者及權(quán)威機構(gòu)對特步跑鞋的良好反饋上。 7月，國際頂級馬拉松選手納茲雷特·威爾杜穿著特步160X 2.0跑鞋突破個人最佳紀錄，以及寶拉·拉德克利夫曾創(chuàng)造的原賽會記錄。特步也是此次賽事中唯一躋身10強的中國品牌，創(chuàng)造了中國跑鞋在世錦賽中的歷史。
2018年-2022年，特步共助力38位中國運動員，斬獲207個馬拉松冠軍。其中160X系列助力馬拉松運動員創(chuàng)造多項佳績，2021年中國男子馬拉松成績排行榜前十名運動員，七位穿著160X系列。
特步近幾年也連續(xù)站上國際獎臺。據(jù)悉，自2020年160X系列跑鞋已斬獲8項全球跑鞋大獎，包括全球“跑者圣經(jīng)”——《Runner's World》頒發(fā)的5項大獎，以及美國“MUSE國際創(chuàng)意”金獎、意大利“A’Design Award”銀獎等。 另一個角度而言，“跑步經(jīng)濟性”也有效彰顯品牌綜合實力。 跑鞋作為典型的功能性消費品，無疑是功能性為本，上文還提到“跑步經(jīng)濟性”背后的支撐點在于技術(shù),競爭壁壘較高，以技術(shù)實力背書的品牌更容易長期搶占消費者心智。 并且，運動品牌的較量，更體現(xiàn)在頂級競技體育賽場和國際獎臺上。對消費者而言，以量化數(shù)據(jù)為參考的成績與名次，以及權(quán)威機構(gòu)的背書，往往比商業(yè)廣告更有說服力。 在特步每每創(chuàng)造中國跑鞋歷史等時刻，其綜合實力也得到了進一步提升。 商業(yè)的層面，跑步是一項經(jīng)濟活動，這其中蘊含著巨大的市場與商業(yè)價值。 跑步正在成為越來越多人喜歡的運動之一。根據(jù)《2020年全民健身活動狀況調(diào)查公報》，跑步有取代健走成為大眾第一運動的趨勢，跑步比例增至19.8%；艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2019年每周運動3次以上達到中等強度的核心跑者已接近1億人次，大眾跑者則接近3億人次。 盡管疫情之下，跑步和馬拉松的市場也遭受著局限性，但表現(xiàn)相對樂觀。著名市場調(diào)研公司NPD集團去年研究發(fā)現(xiàn)，疫情以來跑鞋類別的銷售表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他類型的運動鞋。 同時，跑步是一項需要持續(xù)投入的經(jīng)濟活動，不僅復(fù)購率較高，客單價方面也有想象空間。參考成熟市場的經(jīng)驗，美國跑步雜志曾算過一筆賬，如果一個人一輩子跑步，普通、中檔、奢侈花費分別約1萬美元、4萬美元、16萬美元。 而從市場競爭的角度來看，跑步又是相對于一般消費品護城河更高的生意，決定了跑步市場由少數(shù)實力強勁的品牌搶占。 一是上文已提到，以技術(shù)實力背書的品牌更具競爭優(yōu)勢；二是在于專業(yè)營銷資源的稀缺，體育贊助等資源向來具有行業(yè)排他性，有效保護贊助商權(quán)益，即本身“席位”不多，疊加疫情等因素對全球體育營銷市場造成了沖擊,“真空期”使稀缺性加劇。 這兩點正是特步的優(yōu)勢所在，專業(yè)營銷方面，特步是中國贊助馬拉松賽事及活動最多的運動品牌，累計贊助超1000場。
另從趨勢上看，幫助跑友連接交流的跑步社群也很有商業(yè)價值。社群是社交結(jié)構(gòu)的遷移，具有社交，傳播，交易等功能，例如社群的火熱能夠反哺各種跑團的訓(xùn)練，以及帶往裝備交易。
特步早在2012年在全國成立特跑族，推動形成中國最大、最活躍的品牌跑圈，并自2017年建立首家跑步俱樂部以來，持續(xù)深耕跑步生態(tài)圈。 目前，特步已建立共41家跑步俱樂部，發(fā)展出覆蓋全國100個城市的龐大特跑族群體，擁有213個特跑族跑者聯(lián)盟，約150萬特跑族會員，其中包括超過1200名3小時以內(nèi)完賽馬拉松精英跑者。 作為其中“樞紐”的特步跑步俱樂部而言，已進化成一個集“賽事、社交、裝備、服務(wù)”為一體的專業(yè)一站式跑步體驗中心，并以稀缺資源形成特色優(yōu)勢，例如由馬拉松冠軍、國家一級運動員等專業(yè)稀缺人才開設(shè)跑步訓(xùn)練課程服務(wù)。展望未來，其還將陸續(xù)向全國更多城市挺進，在這一過程中，也將加速推動和服務(wù)大眾開展跑步運動。 由此認為，在商業(yè)的層面，特步強勁的品牌實力能夠真正形成消費轉(zhuǎn)化力，在廣闊的跑步市場、更優(yōu)的市場占位中汲取動能，也對應(yīng)著良好的業(yè)績確定性、成長性。 市場的層面，持續(xù)復(fù)雜的環(huán)境下“確定性”愈發(fā)成為高頻詞，不少投資者開始轉(zhuǎn)而追求確定性機會。 中短期而言，運動鞋服龍頭中期業(yè)績表現(xiàn)普遍超預(yù)期，高景氣的基本面增長有望吸引更多市場眼光，疊加疫情管控的放松帶動消費回暖，下半年存在低基數(shù)效應(yīng)，可能共同推動這一賽道的再次重估。同時，運動鞋服需求長期穩(wěn)健，健康意識提升及國貨崛起趨勢為本土品牌提供出的長足動力。 在這之中，跑步擁有成為大眾第一運動的潛力，無疑是成長性、確定性較高的領(lǐng)域，并且存在著稀缺型龍頭，即具有成長性+確定性+稀缺性兼具的高價值投資機會。 今年的港股市場表現(xiàn)依舊低迷，運動鞋服領(lǐng)域亦一度承壓，而特步股價穩(wěn)中有升，年初以來累漲6.2%，也成為國產(chǎn)運動三巨頭中唯一保持正向增長的企業(yè)。 機構(gòu)亦密集覆蓋特步，并一致看好。其中，天風(fēng)證券早前指出，特步專業(yè)運動高增時尚運動可期，給予其買入評級，目標價約17.66港元/股，若以此為據(jù)，仍具有超30%的潛在提升空間。 一如開篇提到的，無論企業(yè)經(jīng)營或是市場投資而言，特步的未來發(fā)展均不會缺乏想象力。
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