2019年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)的華麗似乎并不能讓安踏開(kāi)心，反而要面對(duì)一堆來(lái)自市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

　　最新的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年安踏集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收339.3億元，同比大增40.8%，歸屬上市公司的凈利潤(rùn)達(dá)到53.4億元，同比增長(zhǎng)30.3%，業(yè)績(jī)非常不錯(cuò)。官方新聞稿中還特別提及了一個(gè)敏感的數(shù)字：安踏集團(tuán)目前持有現(xiàn)金及等價(jià)物180億元。安踏似乎在向外界釋放一個(gè)信號(hào)：安踏的現(xiàn)金流很充裕，不存在資金的壓力和難題。

　　然而，受到疫情以及奧運(yùn)會(huì)延期一年舉辦的影響，安踏的股價(jià)持續(xù)地下跌，從去年底近80港元的峰值股價(jià)跌到近期55港元的低位，市值整體跌去45%，盡管財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)亮眼也無(wú)法提振安踏低迷的股價(jià)。更為糟糕的是，隨著東京奧運(yùn)會(huì)官宣延期至2021年7月23日舉辦，作為奧運(yùn)會(huì)中國(guó)代表團(tuán)贊助商的安踏全盤(pán)的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃或?qū)⒈淮騺y，提前生產(chǎn)出來(lái)的運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品恐將面臨存貨的危機(jī)。此外，去年才斥巨資收購(gòu)的亞瑪芬體育，也將有可能成為安踏的拖累，讓其資金鏈遭遇空前的壓力。

　　被打亂的奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)

　　作為中國(guó)第一大運(yùn)動(dòng)裝備生產(chǎn)商，安踏的崛起與體育營(yíng)銷(xiāo)密不可分。安踏是第一個(gè)在央視體育頻道投放電視廣告的體育用品公司，也是第一個(gè)聘請(qǐng)?bào)w育明星做代言人的企業(yè)——1999年聘請(qǐng)乒乓球世界冠軍孔令輝擔(dān)任安踏的第一任代言人。但是，進(jìn)入新千年之后，安踏與奧運(yùn)會(huì)的關(guān)系則越來(lái)越緊密。

　　在過(guò)去的20年中，安踏幾乎沒(méi)有錯(cuò)過(guò)任何一屆奧運(yùn)會(huì)。尤其是2008年北京奧運(yùn)會(huì)，安踏陸續(xù)推出了奧運(yùn)備戰(zhàn)系列、奧運(yùn)奪金系列、奧運(yùn)未來(lái)系列等多支奧運(yùn)廣告，從而組成完整的安踏奧運(yùn)系列廣告，創(chuàng)造了“使用運(yùn)動(dòng)資源最多”“投放時(shí)間最長(zhǎng)”等多個(gè)中國(guó)廣告史上的第一。

　　2009年起，安踏開(kāi)始了全面的奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃，成為2009-2024年中國(guó)奧委會(huì)和2022年北京冬奧會(huì)的合作伙伴。除了為中國(guó)代表團(tuán)提供冠軍領(lǐng)獎(jiǎng)服，以及全套生活裝備外，安踏還攜手中國(guó)奧委會(huì)共同建立中國(guó)之家;與國(guó)際奧委會(huì)、2012中國(guó)奧委會(huì)合作伙伴展開(kāi)奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo);與國(guó)際奧委會(huì)合作推出奧林匹克博物館系列產(chǎn)品。

　　對(duì)于未來(lái)舉辦的奧運(yùn)會(huì)，安踏也是投入巨大。2019年10月，安踏成為國(guó)際奧委會(huì)官方體育服裝供應(yīng)商。截止2022年底，安踏將為2020年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)、2022年北京冬奧會(huì)、2020年洛桑青年奧運(yùn)會(huì)和2022年達(dá)喀爾青年奧運(yùn)會(huì)提供服裝、鞋子、配件等裝備。

　　然而這一贊助戰(zhàn)略卻因?yàn)橐粓?chǎng)突如其來(lái)的冠狀病毒的疫情被打亂。3月30日，東京奧組委在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，改期后的東京奧運(yùn)會(huì)將于2021年7月23日至8月8日舉行。這是百年奧運(yùn)史上第一次延期的奧運(yùn)會(huì)，也是贊助商花費(fèi)金額最高的一屆奧運(yùn)會(huì)，63家本土贊助商花費(fèi)31億美元的贊助費(fèi)。

　　“東京奧運(yùn)會(huì)的延期，意味著重金贊助的體育營(yíng)銷(xiāo)的贊助商們正在準(zhǔn)備的推廣計(jì)劃或被打亂，品牌本身也將面臨巨大的零售損失?！标P(guān)鍵之道體育咨詢(xún)公司創(chuàng)始人張慶表示。

　　但是對(duì)安踏這樣的奧運(yùn)贊助商也未必都是壞事，張慶覺(jué)得凡事有利有弊，盡管奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃被打亂，但是對(duì)于安踏而言等于多了一年的奧運(yùn)會(huì)權(quán)益，如果運(yùn)用得好，未嘗不是一件好事。根據(jù)安踏集團(tuán)公關(guān)部提供的書(shū)面資料，安踏針對(duì)東京奧運(yùn)會(huì)準(zhǔn)備了多套預(yù)案，將會(huì)根據(jù)東京奧運(yùn)會(huì)制定的一整套商業(yè)計(jì)劃和最后確定的時(shí)間來(lái)靈活實(shí)施。

　　比奧運(yùn)延后更嚴(yán)重的疫情

　　奧運(yùn)會(huì)的延遲勢(shì)必影響到安踏的品牌推廣計(jì)劃，作為國(guó)際奧委會(huì)官方體育服裝供應(yīng)商，安踏集團(tuán)已經(jīng)為2020年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)準(zhǔn)備了一整套的營(yíng)銷(xiāo)計(jì)劃。推遲舉辦，對(duì)安踏的奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)會(huì)有一定的影響，但整體影響或許不會(huì)太大。在張慶看來(lái)，其實(shí)影響更大的是疫情帶來(lái)的消費(fèi)端的影響。

　　盡管安踏方面透露目前國(guó)內(nèi)自有工廠的復(fù)功率已經(jīng)達(dá)到100%，外包工廠復(fù)工率也恢復(fù)到90%以上，集團(tuán)旗下的門(mén)店也基本恢復(fù)營(yíng)業(yè)。但是這并不意味著銷(xiāo)售就可以恢復(fù)到疫情前的水平。受到疫情的影響，除了日常消費(fèi)不會(huì)受太大影響，其他方面的消費(fèi)都將受到極大的抑制，尤其是高端消費(fèi)方面受到?jīng)_擊更大。

　　對(duì)于疫情的影響，安踏集團(tuán)對(duì)于上半年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不樂(lè)觀，估計(jì)整體業(yè)績(jī)將下滑10%—15%。這僅僅是安踏集團(tuán)自己相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期，實(shí)際的銷(xiāo)售下滑可能要遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字，畢竟2020年的一季度，尤其是1月下旬到3月上旬這兩個(gè)月的時(shí)間，安踏的門(mén)店基本都是關(guān)閉狀態(tài)。

　　兩個(gè)月時(shí)間銷(xiāo)售幾乎停滯，對(duì)于安踏的庫(kù)存將是極大的考驗(yàn)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止2019年12月31日，安踏集團(tuán)的庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到44億元，比2018年增長(zhǎng)了52.3%，平均存貨周期也從2018年的81天上升到現(xiàn)在的87天。為了降低庫(kù)存，安踏集團(tuán)啟動(dòng)了全員營(yíng)銷(xiāo)，上萬(wàn)名員工已經(jīng)利用自己的社交關(guān)系在社交網(wǎng)絡(luò)上推銷(xiāo)安踏的產(chǎn)品。

　　相比較而言，這兩年FILA已經(jīng)成為安踏集團(tuán)最耀眼的品牌，也是安踏集團(tuán)利潤(rùn)的主要來(lái)源，2019年來(lái)自FILA的銷(xiāo)售收入突破170億元，達(dá)到174.5億元，超過(guò)安踏母品牌。FILA的門(mén)店數(shù)量也達(dá)到1951家，增長(zhǎng)勢(shì)頭十分迅猛。

　　不過(guò)隨著疫情的影響，一向主打高端定位的FILA可能受市場(chǎng)沖擊更大，收入預(yù)期低落的消費(fèi)者對(duì)于動(dòng)輒定價(jià)上千元的FILA產(chǎn)品或?qū)⒀娱L(zhǎng)決策過(guò)程，甚至考慮多一些選擇，主打時(shí)尚體育路線(xiàn)的FILA或許被消費(fèi)者拋棄。更為致命的是，F(xiàn)ILA的品牌店全部為直營(yíng)店，安踏集團(tuán)在FILA的渠道擴(kuò)張中投入重金，店面租金、員工工資、營(yíng)銷(xiāo)推廣都由安踏承擔(dān)，顯然，沒(méi)有了經(jīng)銷(xiāo)商的緩沖，終端銷(xiāo)售的大幅下滑和庫(kù)存的增加，將直接沖擊安踏的資金鏈和現(xiàn)金流。

　　收購(gòu)亞瑪芬成為燙手的山芋?

　　2019年安踏集團(tuán)宣布收購(gòu)國(guó)際知名體育用品集團(tuán)——亞瑪芬體育，成為國(guó)內(nèi)體育行業(yè)最重要的新聞事件。這筆高達(dá)46.6億歐元(大約371億人民幣)的國(guó)際并購(gòu)將創(chuàng)中國(guó)企業(yè)收購(gòu)國(guó)際公司的一個(gè)新紀(jì)錄，成為目前國(guó)內(nèi)最大的一筆的國(guó)際并購(gòu)案例。在張慶看來(lái)，這是體育行業(yè)一次里程碑式的事件，因?yàn)闊o(wú)論從收購(gòu)的標(biāo)的的體量、重要性還是潛力來(lái)看，都是史無(wú)前例的。

　　公開(kāi)資料顯示，亞瑪芬體育成立于1950年，1974年開(kāi)始進(jìn)軍體育產(chǎn)業(yè)，1977年正式登陸納斯達(dá)克，2004年正式更名為Amer Sports。目前旗下?lián)碛?3個(gè)品牌，Wilson、始祖鳥(niǎo)、Salomon、頌拓、Atomic分別都是網(wǎng)球、戶(hù)外用品、登山鞋、戶(hù)外手表和滑雪裝備領(lǐng)域的第一品牌。

　　顯然，如果安踏能夠順利的將亞瑪芬體育收入囊中，安踏就可以真正成為一個(gè)全球化的體育用品集團(tuán)，全方位覆蓋體育用品的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域和高中低端市場(chǎng)，在國(guó)際體育的版圖中，來(lái)自亞洲的力量將會(huì)擁有更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

　　但是收購(gòu)亞瑪芬體育也并不是一件輕松的事情，最大的難題就是資金。大約371億人民幣的收購(gòu)資金，顯然安踏集團(tuán)自有的資金是無(wú)法做到的。據(jù)悉，為了完成這次收購(gòu)，安踏聯(lián)合多家財(cái)團(tuán)，并從銀行貸款，才最終調(diào)動(dòng)龐大的資金完成了收購(gòu)。安踏集團(tuán)董事會(huì)主席丁世忠在給全體員工的一封信中坦言自己為了這個(gè)收購(gòu)曾經(jīng)連續(xù)幾天徹夜未眠，可見(jiàn)壓力之大。

　　由于收購(gòu)亞瑪芬體育，安踏的資產(chǎn)負(fù)債明顯增高，從之前的78億元暴漲到201億元，資產(chǎn)負(fù)債率飆升，加上之前買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)戰(zhàn)略下收購(gòu)的其他國(guó)際品牌，依靠一輪又一輪的國(guó)際并購(gòu)，安踏的規(guī)模滾雪球式的長(zhǎng)大，但是除了FILA這個(gè)品牌孵化的比較成功，其他幾個(gè)收購(gòu)的品牌如迪桑特、斯潘迪、可隆、小笑牛都差強(qiáng)人意，業(yè)績(jī)并不理想。

　　然而最難啃的亞瑪芬體育偏偏在2019年出現(xiàn)了凈虧損，虧損額高達(dá)12億元，按照持股比例，安踏需要承擔(dān)其中的6.3億元的虧損。隨著疫情在全球的蔓延，亞瑪芬體育在歐美市場(chǎng)的業(yè)績(jī)也將不可避免的遭遇打擊，虧損面將會(huì)明顯加大，對(duì)于安踏而言，看似完美的收購(gòu)最后變成一個(gè)燙手的山芋也不是沒(méi)有可能。

　　靠著買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)壯大的安踏集團(tuán)，在資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增高的情況下，前路幾何?