全球棉花期末庫存增加

　　12月9日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的12月供需報告顯示，與11月相比，全球棉花期初庫存預估調(diào)增12萬包，產(chǎn)量預估調(diào)減29萬包，消費量預估調(diào)減27萬包，最終期末庫存預估調(diào)增4萬包，整體變化不大。

　　12月USDA供需報告顯示，2025/2026年度，全球棉花期初庫存預估較上年度增加121萬包，至7461萬包;產(chǎn)量預估較上年度增加51萬包，為近6個年度最高水平;消費量預估較上年度下降32萬包，為近6個年度次高水平。受產(chǎn)量增加、消費量下降影響，最終期末庫存預估較上年度增加136萬包，處于近6個年度平均值下方，整體壓力不大。

　　美國產(chǎn)量調(diào)整空間或有限

　　12月USDA供需報告顯示，與11月相比，美棉產(chǎn)量預估調(diào)增15萬包，消費量預估調(diào)減10萬包，最終期末庫存預估調(diào)增20萬包，至450萬包。與上年度相比，美棉期末庫存增加50萬包，主要貢獻來自期初庫存的增加，期末庫銷比上升3.2個百分點。

　　根據(jù)USDA統(tǒng)計，截至2025年12月5日當周，美棉累計檢驗量為200.85萬噸，占全年美棉產(chǎn)量預估值的65.7%，較去年同期低11個百分點。美棉收獲進入尾聲，上市檢驗進入高峰期，上市進度同比落后幅度收窄，質(zhì)量指標繼續(xù)上升。12月USDA供需報告顯示，2025/2026年度美棉整體棄種率為20.75%，結合往年美棉生長狀況，棄種率并無顯著矛盾。另外，美棉收獲進入尾聲，預計美棉產(chǎn)量后期調(diào)整幅度不大。由此推測，美棉出口量的變化是影響美棉價格的關鍵因素之一。

　　美棉周度出口報告顯示，截至11月6日當周，美國陸地棉周度簽約量為6.63萬噸，環(huán)比增長258%，較4周平均水平增長113%，同比增長28%，其中越南簽約量為4.25萬噸、墨西哥簽約量為1.19萬噸。2025/2026年度，美棉累計簽約量為122.6萬噸，占年度預測總出口量的47%，較過去3年平均值慢17個百分點;累計出口裝運量為46.33萬噸，占年度總簽約量的38%，較過去3年平均值快約8個百分點。從各國累計簽約量來看，越南累計簽約量最多，占美棉總簽約量的近30%;中國簽約量僅為3.5萬噸，下降較多。對美...

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