8月份，美國關稅政策暫時明朗，外貿環(huán)境步入穩(wěn)定階段，美聯(lián)儲降息預期升溫，為大宗商品市場價格積蓄上行動力。美國農業(yè)部下調產量并未改變國際棉花市場寬松格局，與此同時，年度末期國內棉花市場延續(xù)緊平衡態(tài)勢，棉花價格呈現(xiàn)內強外弱的特征，內外棉價差攀升至本年度最高水平。

　　第一部分 行情回顧

　　國際市場方面，8月初，隨著美國對多國新對等關稅稅率生效，對全球紡織需求形成壓制，導致國際棉價下跌;隨后，中美就關稅暫緩期延長90天于8月12日達成共識，美國農業(yè)部下調新年度全球棉花產量39萬噸，全球供應收緊預期升溫，印度政府先后宣布并延長免除棉花進口關稅等至12月31日，國際棉花價格先跌后漲。截至8月28日，ICE棉花期貨主力合約結算價67.3美分/磅，較上月末上漲0.05美分/磅，漲幅0.07%;代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)74.24美分/磅，折人民幣進口成本12888元/噸(1%關稅，不含港雜費)，較上月下跌183元/噸，跌幅1.40%。

　　國內市場方面，在中美關稅暫緩期延長90天、國內陳棉供應減少、新棉預售規(guī)模增加、紡織市場旺季臨近等多重利好因素推動下，國內棉價偏強震蕩。截至8月28日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結算價14070元/噸，較上月末上漲370元/噸，漲幅2.70%;代表內地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)15237元/噸，較上月下跌34元/噸，跌幅0.22%。內外價差持續(xù)擴大，由上月末2200元/噸擴大到本月最高2349元/噸。

　　第二部分 分析與展望

　　一、國際棉花市場

　　(一)宏觀環(huán)境

　　美國關稅政策暫時明朗，美聯(lián)儲降息預期全面升溫。8月7日美國對多個國家加征新對等關稅稅率生效，8月12日中美就關稅暫緩期延長90天達成共識，利于促進美國商家自中國預備秋冬及節(jié)日訂單，在一定程度上對沖了貿易前景的不確定性。短期來看，美國調整關稅政策的風險階段性落地，對大宗商品市場的影響暫處平靜狀態(tài)。與此同時，美國經濟數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲表態(tài)進一步強化了降息預期。8月公布的數(shù)據(jù)顯示，美國失業(yè)率上升至4.2%，通脹指標CPI同比增長2.7%降至年內最低，為貨幣政策調整提供了空間。美聯(lián)儲主席鮑威爾在近期召開的全球央行年會上表示“基于前景和風險平衡的變化，政策立場可能需要調整?！笔袌鰧?月降息預期急劇升溫，“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，9月降息25個基點的概率升至91.1%。

　　(二)全球棉花供需形勢

　　1.2025/26年度全球棉花供需形勢維持寬松

　　據(jù)國際棉花咨詢委員會8月數(shù)據(jù)，2025/26年度全球棉花產量為2591.3萬噸，同比增加39.7萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸;消費量為2556.4萬噸，同比增加6.5萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸?？傮w上看2025/26年度全球棉花供需形勢依然較為寬松，產量大于消費量34.9萬噸。

　　2.主要國家棉花供應形勢

　　南半球棉花收獲收尾。巴西新棉收獲進度偏慢，據(jù)巴西棉農協(xié)會數(shù)據(jù)，截至8月中旬，巴西新棉收獲完成47%，加工完成15%，棉農銷售完成68%，主產區(qū)的收獲進度遠低于去年和往年同期。澳大利亞棉花收獲已經結束，據(jù)澳大利亞棉商協(xié)會數(shù)據(jù)，截至8月上旬，加工進度為75%、預計將于10月初完成，檢驗完成65%，出口預計趨于正常。總體...

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