8月份，美國(guó)關(guān)稅政策暫時(shí)明朗，外貿(mào)環(huán)境步入穩(wěn)定階段，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，為大宗商品市場(chǎng)價(jià)格積蓄上行動(dòng)力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)產(chǎn)量并未改變國(guó)際棉花市場(chǎng)寬松格局，與此同時(shí)，年度末期國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)延續(xù)緊平衡態(tài)勢(shì)，棉花價(jià)格呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的特征，內(nèi)外棉價(jià)差攀升至本年度最高水平。

　　第一部分 行情回顧

　　國(guó)際市場(chǎng)方面，8月初，隨著美國(guó)對(duì)多國(guó)新對(duì)等關(guān)稅稅率生效，對(duì)全球紡織需求形成壓制，導(dǎo)致國(guó)際棉價(jià)下跌;隨后，中美就關(guān)稅暫緩期延長(zhǎng)90天于8月12日達(dá)成共識(shí)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)新年度全球棉花產(chǎn)量39萬噸，全球供應(yīng)收緊預(yù)期升溫，印度政府先后宣布并延長(zhǎng)免除棉花進(jìn)口關(guān)稅等至12月31日，國(guó)際棉花價(jià)格先跌后漲。截至8月28日，ICE棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)67.3美分/磅，較上月末上漲0.05美分/磅，漲幅0.07%;代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)74.24美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12888元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費(fèi))，較上月下跌183元/噸，跌幅1.40%。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，在中美關(guān)稅暫緩期延長(zhǎng)90天、國(guó)內(nèi)陳棉供應(yīng)減少、新棉預(yù)售規(guī)模增加、紡織市場(chǎng)旺季臨近等多重利好因素推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)棉價(jià)偏強(qiáng)震蕩。截至8月28日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)14070元/噸，較上月末上漲370元/噸，漲幅2.70%;代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)15237元/噸，較上月下跌34元/噸，跌幅0.22%。內(nèi)外價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，由上月末2200元/噸擴(kuò)大到本月最高2349元/噸。

　　第二部分 分析與展望

　　一、國(guó)際棉花市場(chǎng)

　　(一)宏觀環(huán)境

　　美國(guó)關(guān)稅政策暫時(shí)明朗，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期全面升溫。8月7日美國(guó)對(duì)多個(gè)國(guó)家加征新對(duì)等關(guān)稅稅率生效，8月12日中美就關(guān)稅暫緩期延長(zhǎng)90天達(dá)成共識(shí)，利于促進(jìn)美國(guó)商家自中國(guó)預(yù)備秋冬及節(jié)日訂單，在一定程度上對(duì)沖了貿(mào)易前景的不確定性。短期來看，美國(guó)調(diào)整關(guān)稅政策的風(fēng)險(xiǎn)階段性落地，對(duì)大宗商品市場(chǎng)的影響暫處平靜狀態(tài)。與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)進(jìn)一步強(qiáng)化了降息預(yù)期。8月公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)失業(yè)率上升至4.2%，通脹指標(biāo)CPI同比增長(zhǎng)2.7%降至年內(nèi)最低，為貨幣政策調(diào)整提供了空間。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期召開的全球央行年會(huì)上表示“基于前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，政策立場(chǎng)可能需要調(diào)整?！笔袌?chǎng)對(duì)9月降息預(yù)期急劇升溫，“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具顯示，9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率升至91.1%。

　　(二)全球棉花供需形勢(shì)

　　1.2025/26年度全球棉花供需形勢(shì)維持寬松

　　據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)8月數(shù)據(jù)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量為2591.3萬噸，同比增加39.7萬噸，環(huán)比增加1.4萬噸;消費(fèi)量為2556.4萬噸，同比增加6.5萬噸，環(huán)比減少0.2萬噸?？傮w上看2025/26年度全球棉花供需形勢(shì)依然較為寬松，產(chǎn)量大于消費(fèi)量34.9萬噸。

　　2.主要國(guó)家棉花供應(yīng)形勢(shì)

　　南半球棉花收獲收尾。巴西新棉收獲進(jìn)度偏慢，據(jù)巴西棉農(nóng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至8月中旬，巴西新棉收獲完成47%，加工完成15%，棉農(nóng)銷售完成68%，主產(chǎn)區(qū)的收獲進(jìn)度遠(yuǎn)低于去年和往年同期。澳大利亞棉花收獲已經(jīng)結(jié)束，據(jù)澳大利亞棉商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至8月上旬，加工進(jìn)度為75%、預(yù)計(jì)將于10月初完成，檢驗(yàn)完成65%，出口預(yù)計(jì)趨于正常?？傮w...

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