美棉窄幅波動(dòng)。國內(nèi)商業(yè)庫存仍去庫支撐，現(xiàn)貨交投低迷冷清，下游采購意愿不強(qiáng)，整體基差保持平穩(wěn)，變化不大。

　　進(jìn)口棉偏多,雖然國內(nèi)進(jìn)口尚存小幅利潤，但是配額有限，保稅區(qū)去庫。等待加貿(mào)配額發(fā)放,進(jìn)口棉紗：中性偏空 匯率支持下，進(jìn)口利潤有所改善，溯源訂單依舊疲弱。

　　紡企原料庫存小幅去庫、棉紗成品去庫;織廠原料累庫、坯布去庫。終端庫存偏弱，中間環(huán)節(jié)尚可。

　　新年度種植預(yù)期,USDA7月報(bào)告中，在2024/25年度全球棉花平衡表中，產(chǎn)量增加幅度大于消費(fèi)增幅，期末庫存增加，整體影響中性偏空。美國方面，2025/26年度產(chǎn)量恢復(fù)，影響中性偏空。

　　美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存去庫，但零售商庫存高位，我國棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑。東南亞紗線開機(jī)率穩(wěn)定。美國對我國終端制裁導(dǎo)致訂單流失。

　　中美關(guān)稅談判仍在進(jìn)行，市場當(dāng)前預(yù)期由于我國為稀土出口大國，可能在談判中爭取一定關(guān)稅優(yōu)勢。國內(nèi)反內(nèi)卷當(dāng)前仍停留在情緒層面，還需要后續(xù)政策推進(jìn)。

　　盡管市場傳聞較多，但是目前尚未看到大量倉單注銷的情況，反而看到有效預(yù)報(bào)邊際增加，新疆庫出現(xiàn)新增。

　　9-11因?yàn)?9合約大幅增倉，走出短暫正套偏離，但是考慮倉單交回邏輯，9-11大概率回歸反套，或回歸接近平水水平。

　　按照09對01平水及以上的價(jià)差，09接現(xiàn)貨再交回11不具備性價(jià)比。同時(shí)，“傳言補(bǔ)貼600元/噸”的操作模式不具備可行性。

　　3-5月消費(fèi)量均在75萬噸...

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