上周，國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格先跌后漲，國(guó)內(nèi)紗價(jià)走勢(shì)略弱于外紗。中美領(lǐng)導(dǎo)人在貿(mào)易局勢(shì)緊張之際時(shí)隔五個(gè)月再次通話有助于推動(dòng)兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系重回正軌，短期市場(chǎng)情緒得到提振。國(guó)內(nèi)紡織消費(fèi)階段性走弱對(duì)棉花市場(chǎng)形成壓力，對(duì)等關(guān)稅恢復(fù)期臨近美棉采購(gòu)或保持謹(jǐn)慎觀望，內(nèi)外棉價(jià)格反彈空間受限。

　　一、價(jià)格回顧

　　上周，國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)處于傳統(tǒng)淡季，需求疲軟疊加新年度棉花豐產(chǎn)預(yù)期導(dǎo)致棉花購(gòu)銷進(jìn)度略有放緩，周初棉價(jià)弱勢(shì)震蕩，隨后中美元首通話傳遞積極信號(hào)，雙方同意繼續(xù)落實(shí)日內(nèi)瓦共識(shí)并盡快舉行新一輪會(huì)談，市場(chǎng)情緒回暖帶動(dòng)棉花等大宗商品價(jià)格反彈，整體來(lái)看周均價(jià)仍低于前周。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13280元/噸，較前周下跌39元/噸，跌幅0.3%;代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14483元/噸，較前周下跌2元/噸，基本持平。

　　國(guó)際市場(chǎng)上，美國(guó)和印度降雨充足，利于棉花生長(zhǎng)發(fā)育，強(qiáng)化了下年度供應(yīng)充裕預(yù)期，國(guó)際棉花價(jià)格承壓下行，周四受益于美棉出口裝運(yùn)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁和中美元首通話帶來(lái)的利好支撐，國(guó)際棉花價(jià)格小幅反彈。紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)68.24美分/磅，較前周上漲0.26美分/磅，漲幅0.4%;代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)75.53美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本13187元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲7元/噸，漲幅0.1%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)1296元/噸，較前周縮窄9元/噸。

　　內(nèi)外棉紗價(jià)格小幅下跌。國(guó)內(nèi)C32S普梳純棉紗均價(jià)20318元/噸，較前周下跌143元/噸，跌幅0.7%;常規(guī)外紗均價(jià)21505元/噸，較前周下跌59元/噸，跌幅0.3%。常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗1187元/噸，較前周擴(kuò)大84元/噸。滌綸短纖價(jià)格6516元/噸，較前周下跌16元/噸，跌幅0.2%。

　　二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

　　對(duì)等關(guān)稅緩沖期即將結(jié)束，貿(mào)易談判進(jìn)展膠著。據(jù)路透社報(bào)道特朗普政府已要求各國(guó)本周提交貿(mào)易談判的最佳方案，印度和美國(guó)正在推動(dòng)達(dá)成臨時(shí)關(guān)稅協(xié)議，越南已發(fā)送文件展現(xiàn)達(dá)成協(xié)議的決心和善意，在對(duì)等關(guān)稅緩沖期即將結(jié)束之際，各國(guó)貿(mào)易談判進(jìn)展情況將持續(xù)牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。棉花市場(chǎng)方面，國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)最新預(yù)測(cè)2025/26年度全球棉花產(chǎn)量2600萬(wàn)噸，消費(fèi)量2570萬(wàn)噸，棉花供需維持寬松格局。

　　在貿(mào)易不確定環(huán)境下，各國(guó)采購(gòu)美棉保持謹(jǐn)慎，據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至5月29日，下年度美棉出口簽約數(shù)量30.6萬(wàn)噸，為近五年來(lái)最低水平。但與此同時(shí)，美棉播種進(jìn)度落后、近期美棉裝運(yùn)出口穩(wěn)健以及今年以來(lái)美元指數(shù)延續(xù)下行走勢(shì)為國(guó)際棉花價(jià)格提供一定支撐。?截至6月1日，美棉優(yōu)良率為49%，同比下降12個(gè)百分點(diǎn);播種進(jìn)度完成66%，同比減少2個(gè)百分點(diǎn)。綜上所述，全球棉花供應(yīng)寬松預(yù)期以及貿(mào)易環(huán)境的不確定性仍主導(dǎo)市場(chǎng)走向。

　　國(guó)內(nèi)宏觀政策利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，但棉價(jià)反彈力度相對(duì)受限。6月5日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展1萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限3個(gè)月(91天)，是央行打破慣例首次開展的“預(yù)告”買斷式逆回購(gòu)，有助于保持流動(dòng)性持續(xù)處于充裕狀態(tài)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　棉花市場(chǎng)方面，端午節(jié)后下游紡織內(nèi)銷市場(chǎng)淡季特征愈加明顯，新增訂單下達(dá)持續(xù)減緩，紡織企業(yè)開機(jī)率穩(wěn)中略降，企業(yè)反映高支棉紗市場(chǎng)需求略好于中低支棉紗。截至目前新疆棉花產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入現(xiàn)蕾高峰期，棉苗長(zhǎng)勢(shì)良好增強(qiáng)豐產(chǎn)預(yù)期，壓制棉花期貨上行空間。氣象部門預(yù)計(jì)9-13日南疆大部棉區(qū)蕾期高溫?zé)岷︼L(fēng)險(xiǎn)較高，需密切關(guān)注其對(duì)棉花產(chǎn)量的影響。

　　由于市場(chǎng)認(rèn)為本年度末期棉花庫(kù)存可能偏緊，近期棉花基差持續(xù)上行?？傮w來(lái)看，紡織市場(chǎng)淡季購(gòu)銷相對(duì)清淡，企業(yè)對(duì)補(bǔ)充原料庫(kù)存持謹(jǐn)慎態(tài)度。若短期內(nèi)中美貿(mào)易談判沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格反彈力度有限。