雖然從9月份的數(shù)據(jù)來看，全國棉花商業(yè)庫存數(shù)據(jù)量仍比較大，但是大部分的棉花在新疆，內(nèi)地棉花庫存較低，且紡織企業(yè)本身今年就維持低庫存狀態(tài)(由于商業(yè)庫存高棉花供應(yīng)充足且棉花價(jià)格呈下跌趨勢低庫存風(fēng)險(xiǎn)低)，因此新疆此次爆發(fā)疫情之后，內(nèi)地紡企就暴露出了低庫存帶來的劣勢-棉花不夠用。據(jù)悉國慶后許多地方公路出疆受限制，而鐵路運(yùn)輸雖然仍在流通，但是棉花的優(yōu)先等級低于煤化工以及瓜果蔬菜等，因此棉花企業(yè)能夠獲得的車皮量也較少。內(nèi)地棉花供應(yīng)偏緊導(dǎo)致目前內(nèi)地棉花現(xiàn)貨成交價(jià)格要到16000元/噸以上。

　　9月底全國棉花商業(yè)庫存量為193萬噸，其中新疆庫棉花有140萬噸，保稅區(qū)庫存16萬噸，內(nèi)地庫有棉花37萬噸，內(nèi)地庫存比去年低了25萬噸，處于近些年同期的低位。此外根據(jù)中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至9月底紡織企業(yè)工業(yè)庫存量為54萬噸，較去年同期減少了38萬噸，也處于近些年同期的最低位。紡企的工業(yè)庫存和內(nèi)地的商業(yè)庫存合計(jì)要比去年同期低了60萬噸左右，而10月份新疆疫情更加嚴(yán)重，新疆棉出疆受限，內(nèi)地紡企面臨著棉花供應(yīng)偏緊的狀態(tài)。

　　另外從新疆棉的出疆量也可以印證當(dāng)前內(nèi)地庫的新疆棉量的確不多。數(shù)據(jù)顯示，從去年的10月份到今年9月份的12個月里，新疆棉累計(jì)出疆量為330萬噸左右，其中6月份之前的量有223萬噸的量，7-9月份一共出疆了107萬噸的量。即使按照棉花一年的消費(fèi)量為700萬噸的低位置來看，內(nèi)地紡織企業(yè)一年消化個300多萬噸的新疆棉是妥妥的，因此從新疆棉出疆量上也印證了內(nèi)地的棉花庫存的確是偏低。

　　當(dāng)前內(nèi)地棉花庫存較低價(jià)格較高，成交價(jià)格基本維持在16000元/噸以上，雖然新棉價(jià)格略低，報(bào)價(jià)也在15000元/噸以上，但是新棉出疆較困難，實(shí)際運(yùn)輸?shù)絻?nèi)地的價(jià)格也和陳棉相差不大。而當(dāng)前期貨合約1月盤面價(jià)格僅13200元/噸，大幅低于現(xiàn)貨價(jià)格。

　　對于這種狀態(tài)是現(xiàn)貨向期貨靠攏還是現(xiàn)貨向期貨靠攏呢?

　　首先內(nèi)地棉花短缺并不是長期的缺，而是因?yàn)橐咔榻皇圻M(jìn)度慢且運(yùn)輸受到限制，一旦交通運(yùn)輸問題解決，新疆的新棉大量運(yùn)輸出來后內(nèi)地的棉花價(jià)格大概率會跌下來，而從目前新疆政府的保障新疆棉花加工運(yùn)輸?shù)扰e動來看，未來新疆疫情對棉花的影響將逐漸減弱，棉花將逐漸回歸基本面。

　　其次期貨1月合約雖然價(jià)格低，卻代表的是1月份新疆基準(zhǔn)交割庫的棉花現(xiàn)貨價(jià)格，并不能代表當(dāng)前內(nèi)地棉花現(xiàn)貨的價(jià)格，而且期貨價(jià)格更多的受到悲觀消費(fèi)預(yù)期的影響，是一個預(yù)期價(jià)格，因此和當(dāng)前棉花現(xiàn)貨的邏輯有所不同，但是考慮目前現(xiàn)貨價(jià)格確實(shí)大幅高于期貨且新棉的收購成本也增加，因此短期內(nèi)1月份合約可能向下的空間并不大。

　　最重要的是從棉花本身的供需結(jié)構(gòu)來看，棉花今年產(chǎn)量增加，而消費(fèi)壓力比較大，除了國內(nèi)疫情帶來的負(fù)面影響，還有全球經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，另外美國對新疆棉產(chǎn)品的制裁以及未來可能的歐盟對新疆棉的制裁都給棉花的消費(fèi)端帶來非常大的負(fù)面影響，因此從中長期來看，棉花價(jià)格是偏弱勢的。