近日，洲際交易所(ICE)棉花期貨價格遭遇兩個跌停板。與此同時，國內(nèi)棉花期貨市場近期也持續(xù)走弱。

　　9月27日，鄭棉主力2301合約價格報收13450元/噸，期價較上一交易日下跌125元/噸，創(chuàng)出兩年來新低。背后發(fā)生了什么?

　　每到棉花價格跌到低點，或者漲至高位時，市場都會有投資者“按耐不住寂寞”。不過，2022年的棉花行情并未如市場所預(yù)期那樣變化。

　　今年二季度，美棉主產(chǎn)區(qū)旱情持續(xù)加重，引發(fā)了市場對于全球棉花供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂。洲際交易所(ICE)期棉從90美分/磅一度攀升至133.79美分/磅附近，帶動了國內(nèi)棉花上行。

　　不過，近期美棉產(chǎn)區(qū)迎來了大量降雨，旱情得到明顯緩解，這也降低了市場炒作天氣的熱情;美聯(lián)儲大幅加息，美元指數(shù)創(chuàng)新高，也導(dǎo)致美國棉花價格大幅回落。此外，還有其他因素擾動棉花市場行情。

　　雖然美國棉花新年度預(yù)計減產(chǎn)，但是全球棉花增產(chǎn)、需求下滑，期末庫存預(yù)計同比增加;此外，當(dāng)前的國際棉花價格估值仍相對偏高，海外紗廠紡紗利潤虧損，導(dǎo)致紗廠開機(jī)率下滑，需求萎縮導(dǎo)致價格難以上行。

　　9月26日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報告中公布稱，截至2022年9月25日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為31%，之前一周為33%，去年同期為65%。當(dāng)周，美國棉花收割率為15%，之前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。當(dāng)周，美國棉花盛鈴率為67%，之前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。

　　美棉下跌主要原因在于前期炒作干旱天氣導(dǎo)致棉價估值過高，后期在全球經(jīng)濟(jì)衰退之下消費弱勢逐步顯現(xiàn)，作為非生活必需品的紡服需求和購買量同步下降，美棉簽約銷售表現(xiàn)一般，出口裝運偏慢，疊加美聯(lián)儲加息，大宗商品拋售壓力增加，使棉價承壓下行。

　　從供應(yīng)端來看，雖然USAD發(fā)布的9月報告中美棉棄耕率仍高達(dá)43%，但種植與收獲面積增加，產(chǎn)量與期末庫存上調(diào)，疊加美棉已進(jìn)入盛鈴期，吐絮率達(dá)到67%，可以說產(chǎn)量已基本定型，后期調(diào)減概率不大，整體供應(yīng)較為充裕。

　　截至上周，印度全國種植面積達(dá)到1271萬公頃，同比增加8%，在大面積擴(kuò)種之下產(chǎn)量預(yù)期較為樂觀。巴西、澳棉已上市交易，因天氣適宜，同比增產(chǎn)。從需求端看，歐美紡織服裝需求疲軟，印度及東南亞紡紗利潤虧損，中國內(nèi)需清淡，全球消費弱勢明顯。

　　7月美國批發(fā)商紡織服裝庫存406億美元，同比增加72%，創(chuàng)歷史高位，延續(xù)去年8月以來累庫趨勢;8月紡織服裝進(jìn)口金額為3.16億美元，進(jìn)口量明顯下滑，出現(xiàn)拐點。歐洲在能源危機(jī)以及高通脹之下紡織服裝需求下滑，進(jìn)口訂單較往年減少15%-20%。印、巴、越地區(qū)紡紗廠在高成本和長期虧損之下開機(jī)率持續(xù)下降至歷年低位，消費旺季不旺，后市較為悲觀。

　　根據(jù)USDA9月份報告預(yù)期，22/23年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)計同比增加60萬噸，消費同比下滑18萬噸，期末庫存同比減少1萬噸，庫存消費比同比增0.46%。不過，后期也不排除期末庫存及庫存消費比繼續(xù)上調(diào)。

　　進(jìn)入9月下旬以來，新疆棉農(nóng)一直為棉花的大規(guī)模采摘做準(zhǔn)備。由于這幾年新疆農(nóng)業(yè)機(jī)械化的提高，目前新疆棉花的采摘主要以機(jī)采棉為主。新疆某棉花貿(mào)易商表示，當(dāng)前內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)新棉已經(jīng)上市交易，北疆地區(qū)已經(jīng)開始大面積機(jī)采，南疆巴州、阿克蘇地區(qū)預(yù)計九月底開始大面積采摘，喀什地區(qū)預(yù)計十一之后開始大面積采摘。

　　部分地區(qū)由于疫情影響，籽棉收購時間較往年推遲，預(yù)計十月中旬開始集中開秤。廉超也對記者表示，棉花采摘周期大概為一個月，全疆從9月底開始到11月初結(jié)束，軋花廠收購周期為20天至一個月。以2021年為例，北疆機(jī)采率到達(dá)90%，南疆機(jī)采率為80%左右;新疆建設(shè)兵團(tuán)機(jī)采率超過95%，新疆棉花總機(jī)采率超過85%。黃河及長江領(lǐng)域因種植規(guī)模小，分布分散，仍以手摘為主。

　　目前棉農(nóng)期望價與軋花廠收購意向價格之間存在較大分歧。由于今年肥料、租地等成本上漲導(dǎo)致種植成本大漲，自有地種植成本在2000元/畝左右，租地費用為1200元/畝，總成本為3000-3200元/畝;目前北疆大部分棉區(qū)畝產(chǎn)為400公斤，南疆為360公斤左右，折算每公斤平均成本為7元/kg左右，棉農(nóng)期望價為7.5元/kg?！绷Q。

　　但軋花廠經(jīng)歷去年的虧損行情，受限于資金壓力與套保需求，收購意向價格在5-6元/kg，與棉農(nóng)期望值有較大的分歧，開秤初期或?qū)霈F(xiàn)收購價格博弈。若棉農(nóng)一直挺價延長棉花收購時間或軋花廠低價收購成功，利潤空間加大之下再次擴(kuò)大收購規(guī)模，難免會帶來籽棉價格上漲，因此，最終結(jié)果仍需關(guān)注。

　　9月26日，全國3128皮棉到廠均價15817元/噸，下跌60元/噸;全國環(huán)錠紡32s純棉紗環(huán)錠紡主流報價24445元/噸，下跌305元/噸;紡紗利潤為2046.3元/噸，減少239元/噸，期棉主力低位震蕩，商戶觀望情緒濃厚，部分棉花一口價現(xiàn)貨價格較高，紡企采購謹(jǐn)慎，紡紗即期利潤為正。

　　對于后期價格走勢，廉超稱，接下來國內(nèi)影響棉花價格的主要因素仍為開秤收購價格。從基本面看，當(dāng)前國內(nèi)處于消費旺季，但需求改善有限，整體弱于往年;舊棉結(jié)轉(zhuǎn)庫存較高，新棉增產(chǎn);后期在國內(nèi)疫情反復(fù)及經(jīng)濟(jì)弱勢背景下，消費好轉(zhuǎn)力度有限或需較長時間，而決定新棉收購加工成本的軋花廠收購積極性較低，壓價意愿較強(qiáng)，因此待新棉集中上市棉價仍有下行空間。

　　棉花需求受到經(jīng)濟(jì)增長影響較大，由于今年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，棉花需求也隨之萎縮，這點從東南亞及中國紡織品服裝出口金額同比增速下滑、美國批發(fā)商服裝庫存累至高位可見一斑。四季度棉價或仍有下行風(fēng)險，新年度增產(chǎn)、當(dāng)前庫存高企，需求雖然步入階段性旺季但是難敵現(xiàn)實壓力，籽棉收購價預(yù)期較低，或帶動棉價下行。