從美國農業(yè)部發(fā)布的10月份全球產需預測來看，明顯有兩點利空：

　　一是產量調減不及預期，將2022/2023年度美國棉花產量調低到1381萬包，雖然比上年的1752萬包降低21.2%，也低于上月預估的1383萬包，但環(huán)比調減不足1%。

　　二是需求繼續(xù)下調，全球棉花消費量環(huán)比下調300萬包，包括對中國2019/2020年度以來的棉花消費歷史數(shù)據(jù)進行了修正，其中2021/2022年度的調整幅度最大，環(huán)比減少了200萬包，2022/2023年度的消費量環(huán)比下調了100萬包，同時也對印度消費量也同步下調100萬包，巴基斯坦消費量調減50萬包。土耳其、墨西哥和越南的消費量也有所減少。

　　從供需缺口來看，全球過剩245萬包，改變了9月份供需報告仍供需緊平衡狀態(tài)，按照過去的歷史供需情況來看，過剩最少持續(xù)9個月以上，美國農業(yè)部后期的供需報告對棉花利空持續(xù)。

　　基金在ICE棉花上面持倉變化，與期貨價格有很高的相關性。在8月份供需報告發(fā)布后，基金認為美國棉花減產將會幫助價格回升，開始加倉棉花多單，但隨后發(fā)現(xiàn)美國棉花長勢并不太糟糕，后期的報告很可能會調高棉花產量，則開始連續(xù)減倉多單。截至上周已經連續(xù)五周減持凈多單，期貨價格也是連連下挫。從目前來看，基金沒有增加多單的跡象，如果后期繼續(xù)減持，那么ICE棉花價格很可能跌破81美分/磅。

　　棉花現(xiàn)在處于新棉上市、棉花供給增加階段，而需求則受宏觀形勢、全球加息等因素影響而減少，國內傳統(tǒng)的“金九銀十”并未出現(xiàn)。另外，受疫情因素影響，期貨價格與新棉成本價比不具有絕對優(yōu)勢下，反彈難度較大，預計后期還要整理。