創(chuàng)業(yè)板首例借殼方案，對二級市場的攪動，或許會讓四百多家殼公司“心猿意馬”。

5月29日，愛司凱第八個交易日一字漲停。

當(dāng)晚，深交所宣布對愛司凱持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并及時采取監(jiān)管措施。

這家年收益僅數(shù)百萬，“上市即巔峰”、業(yè)績每況愈下的殼公司，動態(tài)市盈率突破兩千倍。

緣由，則是一場還有待市場檢驗(yàn)的賣殼行動。

“有好的并購標(biāo)的項(xiàng)目可以發(fā)郵箱。”曾籌劃重大資產(chǎn)重組但無奈終止的上市公司內(nèi)部人士暗示21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

同時，多項(xiàng)信息顯示，部分小盤股正在尋找“賣殼”、收購資產(chǎn)、“盤活企業(yè)”的契機(jī)。

愛司凱漲停首日，部分創(chuàng)業(yè)板殼資源股也跟隨大漲，吉艾科技、銀禧科技等小盤股跟風(fēng)漲停。

這是很多人的“十字路口”。

“死灰復(fù)燃”游資推手

金云科技“闖關(guān)”尚無定數(shù)，愛司凱的“高光時刻”，讓一眾小市值殼股炒作再度興起。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日晚，A股市場市值在20億以下的上市公司合計436只，剔除暫停交易、已經(jīng)確定退市或面值退市板上釘釘?shù)钠髽I(yè)外，418家殼公司走入了“十字路口”。

一方面，保千里、華銳風(fēng)電、天廣中茂等面值退市案例頻出，績差股的生態(tài)已然出現(xiàn)變化，風(fēng)險警示股逐漸被拋棄。

但另一邊，時而涌現(xiàn)的“并購重組”題材以及概念炒作，卻讓小盤股炒作屢禁不止。

數(shù)據(jù)顯示，本月以來，有10家市值在20億以內(nèi)的上市公司，股價漲幅卻高達(dá)20%。

39家市值20億以內(nèi)企業(yè)漲幅超過10%。而這其中不少上市公司業(yè)務(wù)遭遇較大困境，但憑借著重組、再融資等資本運(yùn)作，關(guān)聯(lián)熱點(diǎn)等方式，在二級市場上頻繁“詐尸”。

漲勢最好的非熊貓金控莫屬，但其行情來得卻頗為“詭異”。5月以來，熊貓金控累計漲幅達(dá)到37.83%。

5月15日晚間，熊貓金控宣布引入戰(zhàn)略投資者，建設(shè)半成品生鮮配送供應(yīng)鏈。但公告發(fā)布后首個交易日，熊貓金控的股價卻并沒有明顯提振，反而是在公告發(fā)布三天后股價突然拉升，連續(xù)三個交易日漲停。

這一漲勢在熊貓金控提示將被實(shí)施退市風(fēng)險警示后戛然而止。

而公司引入戰(zhàn)投的計劃也就此戛然而止。5月22日、25日，熊貓金控股價連續(xù)兩個交易日一字跌停。

但5月26日，熊貓金控又在毫無征兆的情況下，股價再次漲停，并在后續(xù)交易日中連陽。四個交易日累計上漲39.90%。

從龍虎榜數(shù)據(jù)上看，游資“左右互搏”“擊鼓傳花”的手法昭然若揭。

如5月26日第五大賣出席位東方財富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營業(yè)部，3天后又出現(xiàn)在了熊貓金控第一大買入席位上；興業(yè)深圳僑香路在5月27日、5月28日分別出現(xiàn)在熊貓金控買四、賣四席位。

受訪人士認(rèn)為，熊貓金控股價大幅波動背后，不管是游資的“接力炒作”，還是主力的有意“誘多”，對市場定價體系已然產(chǎn)生負(fù)面影響。

這種純粹的炒作現(xiàn)象，在部分小盤殼股身上仍時有發(fā)生。

股價漲幅僅次于熊貓金控的寧波富邦，5月以來累計股價漲幅高達(dá)28.26%，但其間公司同樣并沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性利好消息。

今年年初，寧波富邦以1.28億現(xiàn)金收購常奧體育，業(yè)務(wù)拓展到電競等新興體育文化產(chǎn)業(yè)，但對寧波富邦業(yè)績提振作用有限，2020年1-3月，寧波富邦營業(yè)收入合計3997.61萬元，同比下降72.80%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-222.37萬元。

寧波富邦特意提示風(fēng)險，目前國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)受本次新冠肺炎疫情影響較為嚴(yán)重，常奧體育業(yè)務(wù)板塊中原計劃上半年舉行的馬拉松賽事擬延期至下半年，具體賽事進(jìn)程將根據(jù)疫情防控動態(tài)進(jìn)行適時調(diào)整，馬拉松賽事的具體舉辦進(jìn)程尚存在一定不確定性。

兩連板后，5月29日，寧波富邦結(jié)束連漲行情，大跌7.45%。

愛司凱“喧囂”未定

愛司凱重組方案的拋出，本身就耐人尋味。

此前，投行人士曾認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革大幕拉開之際，“殼資源更不值錢”“炒殼不靈”。

5月19日晚間，愛司凱宣布，擬在扣除部分現(xiàn)金后將其依法持有的剩余全部資產(chǎn)、負(fù)債及業(yè)務(wù)與金云科技100%股權(quán)中的等值部分進(jìn)行資產(chǎn)置換，同時再以非公開發(fā)行股份、支付現(xiàn)金的方式向交易對方支付擬置入資產(chǎn)與擬置出資產(chǎn)的差額部分。

此交易構(gòu)成重組上市。

借殼方金云科技曾是隸屬于中興通訊旗下中興云服務(wù)的子公司，但2018年9月，中興云服務(wù)退出了金云科技的股東名單，不再持有公司股份。

公開資料來看，金云科技近三個財年業(yè)績增長遠(yuǎn)高于A股同行業(yè)。

且在詳細(xì)財務(wù)數(shù)據(jù)、毛利率水平、客戶與供應(yīng)商、業(yè)績快速增長原因、主要產(chǎn)品機(jī)柜的耗電情況與數(shù)量等俱未披露的情況下，二級市場表現(xiàn)上仍“橫掃千軍”。

豎著“數(shù)據(jù)中心服務(wù)商”的旗號，金云科技受盡追捧。

公告披露后，愛司凱股價從9.44元/股狂飆到5月29日晚的20.23元/股，短短八日內(nèi)累計漲幅高達(dá)114.30%，截至目前愛司凱動態(tài)市盈率已高達(dá)2046倍。

而觀其背后推手，游資是主力，在近幾日的龍虎榜席位中，機(jī)構(gòu)僅上榜一次，買入66.44萬元，其余全為營業(yè)部席位。

但隨著事件的持續(xù)發(fā)酵，金云科技遠(yuǎn)高于同行業(yè)的業(yè)績增長水平、高額的估值等，卻引發(fā)了市場質(zhì)疑。

成立不到五年的金云科技成長非常迅速，2017至2019年度營業(yè)收入分別為4820.75萬元、10,932.92萬元、21,526.09萬元，年均復(fù)合增長率高達(dá)164.73%，凈利潤分別為-923.67萬元、3120.97萬元、7170.07萬元。

但同期，A股從事IDC領(lǐng)域的同類型企業(yè)，如鵬博士、寶信軟件、奧飛數(shù)據(jù)等均低于金云科技的成長速度，由于對金云科技的盡職調(diào)查工作仍在進(jìn)行，愛司凱并未說明其營業(yè)收入大幅增長的原因及合理性。

深交所質(zhì)疑金云科技未經(jīng)審計的賬面凈資產(chǎn)值為11.06億元，但預(yù)估值卻高達(dá)25億元的合理性，但愛司凱回復(fù)稱估值合理。

在創(chuàng)業(yè)板注冊制改革推進(jìn)的關(guān)口，IPO財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)放寬、審核程序簡化已成趨勢，金云科技在此時選擇繞道還是引發(fā)了市場較高關(guān)注。

“這個案例（如果能成功）會是創(chuàng)業(yè)板借殼第一家，監(jiān)管層肯定會重點(diǎn)關(guān)注，最終還是要看標(biāo)的質(zhì)量怎么樣?！币幻笮腿掏缎胁咳耸渴茉L指出。

“殼股”心猿意馬

炒殼、“炒小”邏輯的死灰復(fù)燃，撩撥著“殼股”的心弦。

2019年10月18日，創(chuàng)業(yè)板借殼正式“松綁”，雖然遲遲未有案例落地，但炒小“炒差”的現(xiàn)象仍未停歇。

4月27日，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革正式打響，征求意見稿中，在并購重組方面，對發(fā)行股份購買資產(chǎn)、合并、分立也實(shí)施注冊制，以激活市場的重組業(yè)務(wù)。

另一方面，創(chuàng)業(yè)板改革方案中還提出，將新增5億元市值退市指標(biāo)，盡管目前市值低于5億的上市公司并不多，但一松一緊兩項(xiàng)規(guī)則，或在一定程度上刺激小市值股炒作、保殼的行為。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者注意到，部分小盤股也開始尋找“賣殼”、收購資產(chǎn)、“盤活企業(yè)”的契機(jī)。

如西部牧業(yè)近日高調(diào)停牌，宣布籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)；太龍照明擬非公開發(fā)行股票募資4.2億元，用于收購博思達(dá)資產(chǎn)組，入局半導(dǎo)體領(lǐng)域。

與此同時，ST廈華控股股東簽署《表決權(quán)委托協(xié)議》，實(shí)控人變更等，都曾在二級市場引發(fā)不小的騷動，而涉及到的上市公司本月以來股價走勢也頗為驚艷。

5月以來，西部牧業(yè)、太龍照明、ST廈華股價分別上漲26.17%、19.24%、11.28%。

多次傳出“重組”緋聞的ST羅頓，3月以來股價累計上漲63.73%。

反觀公司業(yè)績，2019年年度報告，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.27億元，同比減少20.75%；歸屬于母公司的凈虧損4525.81萬元，上年度為凈利潤827.44萬元；2020年一季度虧損662.32萬元。

近日，亦有市值在20億以內(nèi)，曾籌劃重大資產(chǎn)重組但無奈終止的上市公司內(nèi)部人士對記者暗示，“有好的并購標(biāo)的項(xiàng)目可以發(fā)郵箱”。

殼價值的吸引力，并未完全消退。

“首先信息傳遞有誤，很多股民根本沒意識到，炒殼到現(xiàn)在首單借殼還沒有借成，市場上創(chuàng)業(yè)板公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的有，但是沒有注入資產(chǎn)的；第二是因?yàn)榻铓ぶ亟M這個題材根深蒂固，持續(xù)二十多年了，其間不少人借此發(fā)財，慣性太大。”華南一名資深投行負(fù)責(zé)人受訪指出。

但從目前整體看，并非所有的低市值股都是“好殼”。

截至5月29日晚市值低于20億的418家上市公司中，有113家被實(shí)施退市風(fēng)險警示，占比超過27%。

其中，139家資產(chǎn)負(fù)債率超過60%，79家資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，大量上市公司訴訟纏身，一堆爛賬，并不具備“殼”價值。