在過(guò)去的3月份，大盤下行情況下，醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)抓人眼球。中信醫(yī)藥指數(shù)全月上漲1.26%，跑贏滬深300指數(shù)7.90個(gè)百分點(diǎn)。自疫情暴發(fā)以來(lái)，在大盤“跌跌不休”的情況下，醫(yī)藥板塊穩(wěn)健向上，也讓不少投資者“蠢蠢欲動(dòng)”。

      仙瞳資本執(zhí)行合伙人劉牧龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析道，國(guó)內(nèi)由疫情帶起的投資機(jī)會(huì)可以分為兩個(gè)階段，一個(gè)是短期投資，一個(gè)是中長(zhǎng)期投資。

        短期投資的部分主要是針對(duì)口罩等防護(hù)產(chǎn)品和部分診斷產(chǎn)品，對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，最佳的介入機(jī)會(huì)已經(jīng)過(guò)去了，這類產(chǎn)品的市場(chǎng)具有易過(guò)性、是短期機(jī)會(huì)。而中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)主要集中在重癥醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，一些國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之前沒(méi)有關(guān)注到的重型生命支持的、替代生命支持的設(shè)備，比如ECMO，此次疫情引起對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生投入的重視，使得這些領(lǐng)域具有成為“可以延續(xù)最起碼5年以上的中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)”的潛力。

醫(yī)藥板塊投資的春天

      受疫情影響，今年開局以來(lái)，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)抓人眼球。

     自年初以來(lái)各細(xì)分行業(yè)普跌，醫(yī)藥板塊漲幅處于各細(xì)分行業(yè)上游水平，以中信行業(yè)指數(shù)計(jì)，今年初以來(lái)醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲8.22%，跑贏滬深300指數(shù)18.24個(gè)百分點(diǎn)，列29個(gè)一級(jí)行業(yè)第二位，表現(xiàn)僅次于農(nóng)林牧漁板塊。在子板塊方面，剛剛過(guò)去的3月份里，生物制品、化學(xué)原料藥上漲明顯，分別上漲7%和5.1%；醫(yī)療器械、 醫(yī)療商業(yè)、化學(xué)制劑小幅上漲，分別上漲3.6%、2%和1.2%。3月醫(yī)藥板塊漲幅前15標(biāo)的月漲幅均超過(guò)28%。生物制品、醫(yī)療器械的成長(zhǎng)屬性依然被看好。海通證券指出，目前醫(yī)藥板塊估值將波動(dòng)回落，處于歷史高位水平。

       短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)的疫情趨于平穩(wěn)，而海外疫情曲線不斷攀升，醫(yī)藥板塊向上動(dòng)力猶在。光大證券認(rèn)為，在海外疫情持續(xù)蔓延背景下，可重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)藥板塊中三類公司需求推動(dòng)型、成本驅(qū)動(dòng)型和國(guó)產(chǎn)替代型企業(yè)。

        海外疫情持續(xù)擴(kuò)散直接拉動(dòng)了海外醫(yī)療設(shè)備的采購(gòu)量，需求推動(dòng)型企業(yè)的業(yè)務(wù)大增，呼吸機(jī)、醫(yī)用口罩、手套、試劑盒等需求量持續(xù)激增，部分產(chǎn)品呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的特點(diǎn)。而各國(guó)交通處在相對(duì)停滯狀態(tài)，工業(yè)與民用石油需求大幅下降，將有利于原材料占主營(yíng)產(chǎn)品成本比例高的成本驅(qū)動(dòng)型企業(yè)。海外疫情蔓延也使得部分原料短期可能出現(xiàn)海外供給不足的情況，原料價(jià)格上漲、產(chǎn)業(yè)向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，如原料藥、血制品、CXO 等，國(guó)內(nèi)廠商利用產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)迅速搶占市場(chǎng)，短期實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，提升市場(chǎng)份額。

       另外，此次疫情也有望加快國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械進(jìn)口替代的“腳步”。目前國(guó)內(nèi)的進(jìn)口替代仍然是處于初級(jí)階段，主要是替代較低技術(shù)含量的器械，只有在企業(yè)收入增加后才會(huì)有更高的研發(fā)投入，從而使得進(jìn)口替代持續(xù)進(jìn)行。

長(zhǎng)線需求轉(zhuǎn)變

      疫情期間，醫(yī)藥板塊雖然整體表現(xiàn)可喜，但是板塊內(nèi)“有喜也有憂”，既有企業(yè)業(yè)績(jī)攀升，也有公司出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡。3月，在漲幅榜上，醫(yī)藥板塊共121只個(gè)股上漲；在跌幅榜上，醫(yī)藥板塊175只個(gè)股下跌。投資還需要看清時(shí)機(jī)，短線投資機(jī)會(huì)稍縱即逝，而長(zhǎng)線投資板塊隨即發(fā)生轉(zhuǎn)移。

      劉牧龍向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，醫(yī)療板塊在疫情中受益，比較確定的整個(gè)醫(yī)療板塊會(huì)有一個(gè)更長(zhǎng)的景氣周期，但我們始終要心里有個(gè)數(shù)，不管這個(gè)疫情是一年結(jié)束兩年結(jié)束，甚至三年結(jié)束，它都會(huì)結(jié)束的。

     森瑞投資董事長(zhǎng)林存也曾對(duì)媒體表示，投資者需要理性看待醫(yī)藥股的業(yè)績(jī)變化，不能因一個(gè)季度的業(yè)績(jī)?cè)鰷p就簡(jiǎn)單判斷一家公司的優(yōu)劣，疫情期間，投資者可從四種情況去分析醫(yī)藥公司的基本面。

     第一種是受益于此次疫情、業(yè)績(jī)因此抬升，而未來(lái)也會(huì)持續(xù)成長(zhǎng)的公司。

    第二種是因疫情推動(dòng)，業(yè)績(jī)一次性受益的公司，這種公司基本是各種耗材企業(yè)，如口罩、體溫槍、防護(hù)服、檢驗(yàn)耗材或輔助性藥物，包括中藥、血制品等，短期業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)無(wú)疑，但長(zhǎng)期仍有待檢驗(yàn)，有的公司雖然部分產(chǎn)品受益，但其他產(chǎn)品的產(chǎn)銷量則出現(xiàn)了明顯的下滑。例如一些檢驗(yàn)公司，核酸檢測(cè)產(chǎn)品放量的同時(shí)，因醫(yī)院大部分科室停診，其他檢驗(yàn)項(xiàng)目的停止也會(huì)導(dǎo)致更大的損失。

    第三種是短期受損但長(zhǎng)期邏輯不變的公司，這類公司的產(chǎn)品和相關(guān)業(yè)務(wù)有必需的剛性需求，疫情緩解后會(huì)逐漸回補(bǔ)，目前只是收入延遲。

第四種則是此次受損嚴(yán)重，且恢復(fù)也比預(yù)期較慢的公司。這類公司的市場(chǎng)需求依然很強(qiáng)，但因?yàn)槭乾F(xiàn)場(chǎng)服務(wù)型形式，如果不是特別緊迫，營(yíng)業(yè)恢復(fù)的過(guò)程也會(huì)相對(duì)較慢，且過(guò)往估值已經(jīng)偏高。

       業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，醫(yī)療行業(yè)仍將是資本長(zhǎng)線布局的重點(diǎn)，創(chuàng)新藥、基因檢測(cè)、腫瘤治療、免疫治療等與技術(shù)進(jìn)步相關(guān)的行業(yè)，都將是資本長(zhǎng)期關(guān)心的領(lǐng)域。不過(guò)目前醫(yī)藥板塊中的細(xì)分領(lǐng)域短期估值可能會(huì)有所增加，但長(zhǎng)期來(lái)看，部分項(xiàng)目是否能持續(xù)依然是個(gè)問(wèn)題，短期內(nèi)“蹭熱點(diǎn)”出現(xiàn)上漲勢(shì)頭的行業(yè)可能缺乏長(zhǎng)期發(fā)展的動(dòng)力。

    不僅如此，部分行業(yè)依然存在著掣肘發(fā)展的難題。以在線醫(yī)療為例，雖說(shuō)疫情倒逼線上需求集中暴發(fā)，行業(yè)得到規(guī)?；w速增長(zhǎng)，但互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療付費(fèi)用戶轉(zhuǎn)化率仍較低，尚未擺脫燒錢模式，如何破局仍是整個(gè)行業(yè)集體面臨的問(wèn)題。