[宏源期貨] 格局決定結局

　　要點

　　1. 價格快報：國內皮棉：129級20918元/噸;229級20054元/噸;328級19193元/噸;428級18583元/噸。國內紡織品：滌綸短纖10245元/噸;粘膠短纖13300元/噸;C32S價格25840元/噸。

　　2. 產區(qū)動態(tài): 近日，冀魯豫部分棉區(qū)開始采摘籽棉，但目前采摘的籽棉質量懸殊較大。隨著籽棉采摘進度的推進，多數(shù)棉企表示收購工作將在9月中下旬展開。目前收儲細則尚未公布，棉農、棉企、紡企心態(tài)各異。

　　3.長勢調查：國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)于8月中下旬就全國范圍棉花長勢展開調查，樣本取自15個省(自治區(qū))、90個植棉縣(市、團場)、4493個定點植棉信息聯(lián)系戶。調查結果顯示，截至8月底，全國農業(yè)氣象災害發(fā)生范圍廣，局部地區(qū)呈中度偏重發(fā)生，對棉花產量形成較大影響，預計棉花平均單產和總產均低于上年。

　　4.棉紗進口：8月22-29日，國際市場棉紗出口報價產生分化，印度、巴基斯坦棉紗報價穩(wěn)中趨堅，出口量則略有縮減;而越南、印尼、馬來西亞等東盟國家的棉紗出口呈現(xiàn)價格小跌、銷量反彈的格局。

　　5.ICAC：國際棉花咨詢委員會(ICAC)發(fā)布的9月份全球產需預測認為，20世紀以來考特魯克A指數(shù)和中國的化纖價格在大部分時間里基本相同，但從2009/10年度開始二者的差距開始拉大。到2013/14年度，考特魯克A指數(shù)已連續(xù)第五年大幅高于中國的化纖價格。

　　6. 棉花庫存：據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調查顯示，截至9月6日，被抽樣調查企業(yè)棉花平均庫存使用天數(shù)約為42.4天(含到港進口棉數(shù)量)，環(huán)比增加1.6天，同比增加5.7天，比近三年平均水平增加7.8天。根據(jù)相關數(shù)據(jù)推算，全國棉花工業(yè)庫存約90.4萬噸，環(huán)比增加3.8%，同比增加12.5%，比近三年平均庫存增加3.4%。全國主要省份棉花工業(yè)庫存狀況不一，安徽、福建、湖南、江蘇的棉花工業(yè)庫存相對較大。

　　7. ICE期棉：9月11日，投資者等待USDA月報指明市場方向，ICE期棉成交量繼續(xù)下滑，棉價整體波動不大，主力合約收跌12點。

　　? 小結：

　　2013年度棉花收儲交易于2013年9月10日起通過全國棉花交易市場收儲交易系統(tǒng)進行，有關交易規(guī)則按照《2013年度棉花臨時收儲交易辦法》執(zhí)行。其影響已經在前幾日盤面中體現(xiàn)，發(fā)布之后對盤面的影響不會很大。格局決定結局，長期來看，政策不改變，棉花市場格局就沒有本質變化， CF1401合約就不會有大行情。

　　[萬達期貨] 棉花早評

　　12日USDA將發(fā)布9月月度供需報告，市場預期美棉產量將上調，但另一方面，由于中國啟動收儲，市場還預期中國可能增加進口，這使ICE期棉維持震蕩格局，周三美棉反彈趨勢暫時受阻，主力12月合約回調0.12美分至84.35美分/磅，棉價的反彈趨勢未改。USDA的報告并不能改變美棉資源緊張、新年度大幅減產及中國收儲等關鍵問題，中國買盤有望對ICE期棉構成支撐，但市場普遍預期未來中國低價拋儲將限制買盤，因此謹慎看待反彈為宜。

　　周三ICE期棉小幅回落，主力12月合約小陰報收，但其依然站穩(wěn)短期均線之上，雖然均線系統(tǒng)保持空頭排列不改;但KD與MACD指標有粘合形成多頭金叉排列趨勢，MACD指標綠柱持續(xù)縮短即將至0軸之上的強勢區(qū)域，棉價轉強，如果USDA月報沒有重大利空，反彈有望延續(xù)，初步目標87美分/磅一線。

　　中國關于收儲的細則陸續(xù)出臺，中儲棉對于收儲棉花的質量將嚴格把控，入庫流程與資金回流速度遠遠落后于2012年，這將導致收儲周期拉長，同時新的規(guī)則將嚴格限制貿易棉花流入國儲，這將制約買鄭棉1401合約入國儲的套利行為，在多頭退路被堵、市場流通資源偏多的情況下，1401合約難以形成逼倉行情。而為緩解庫容與資金壓力，11月前后政府可能低價拋儲，現(xiàn)貨棉價可能因此跌至18000元/噸以下，同時2014年現(xiàn)行儲備政策終結，內外棉價差將接軌，國內棉價將向國際棉價靠攏，現(xiàn)貨的低迷最終將拖累鄭棉下行，對鄭棉遠期合約保持空頭思路不改，繼續(xù)持有1405合約空單為宜。

　　[邁科期貨] 收儲落實市場平靜 鄭棉窄幅震蕩

　　隔夜外盤，投資者等待USDA月報指明市場方向，ICE期棉成交量繼續(xù)下滑，棉價整體波動不大，主力合約收跌12點。上月USDA大幅調減美棉產量引發(fā)棉價強勢走高，市場預計本月美棉產量預測將維持目前的水平,而看漲者認為USDA會上調中國進口預測。

　　棉花市場：1、11日進口棉中國主港報價普遍上漲，多數(shù)品種漲幅達到1美分。目前，中國收儲才剛剛開始，市場基本面無太大變化，但紡織廠已經開始蠢蠢欲動，一方面關注配額政策，另一方面增加了對高等級外棉的詢價。隨著北半球新棉的逐漸上市，配額政策將是市場關注的焦點，如果紡織廠的用棉需求難以滿足，那么將會繼續(xù)大批進口外紗作為原料替代品。2、國內棉價運行平穩(wěn)。各地區(qū)棉農采摘量逐漸增大，南疆、山東、安徽陸續(xù)有廠家開秤，籽棉報價走高，但也有很多廠家仍在觀望。

　　現(xiàn)貨報價，美國C/A棉96.85(美分/磅)，港口提貨價15863元/噸(按滑準稅計算);烏茲別克斯坦棉100.88，港口提貨價16341元/噸;印度棉90.68，港口提貨價15169元/噸;CNCotton A 20130元/噸;CNCottonB 19277。

　　行情分析，關注“棉花新標”下的收儲進度、動態(tài)，將影響對內外盤棉價形成較大影響。美棉關注80附近買盤強;壓力01鄭棉19800、05合約19000。

　　操作上，壓力cf01 19800;cf05 19000，短線上多下空。

　　[一德期貨] 價差不合理 鄭棉套利機會存在

　　周三CF1405小幅調整，CF1405收盤成交13196手，持倉大幅減少。CF1405收于18715元/噸，跌85元/噸，減倉2076手;9月11日我國進口棉花 (FC Index M)97.11美分/磅，上漲1.00美分，1%關稅下折算價格15270元/噸，滑準稅下折算價格15956元/噸。

　　據(jù)紐約9月11日消息，洲際交易所(ICE)棉花期貨周三收盤基本持平，因交易商在美國農業(yè)部周四公布月度供需報告前調整頭寸。市場預期，農業(yè)部將在報告中上調美國棉花產量預期。ICE 12月合約回落0.12美分，或0.1%，報每磅84.35美分。

　　9月11日全國棉花交易市場商品棉交易成交19820噸，較上一交易日增2460噸。訂貨量增20噸，累計訂貨14580噸。國內市場：國內皮棉現(xiàn)貨價格重心繼續(xù)下移，鮮有成交。清關外棉價格也向下調，但是成交清淡。港口未通關外棉成交也較為冷清，買家觀望情緒較重，部分企業(yè)則訂貨一部分外棉作為補庫的準備，主要訂貨澳棉的較多。

　　周三鄭棉CF1405低走，收儲細則公布，軋工質量低檔皮棉不能入儲，那么在交儲外將產生大量可注冊倉單，據(jù)棉協(xié)統(tǒng)計，這部分皮棉占30%左右，那么1401、1405合約面臨同樣基本面，但是價差卻達到1000元/噸，目前最佳操作策略空1401多1405，價差有望出現(xiàn)明顯縮小機會。建議投資者可現(xiàn)價介入空1401多1405套利，CF1405參考價格區(qū)間為18600-18900。