紡織服裝行業(yè)2012年四季度紡織服裝行業(yè)投資策略:回歸低估值

　　紡織制造行業(yè)短期來看,由于紡織制造子行業(yè)的出口依存度較大,因此,行業(yè)的發(fā)展形勢主要由出口形勢決定。長期來看,由于國家發(fā)展歷程導致的制造成本上升很難逆轉,從行業(yè)整體上看,紡織業(yè)在未來中長期的沒落將不可避免。現(xiàn)在影響我國紡織行業(yè)的因素主要是出口環(huán)境和原料價格,全球消費尚未回暖,以及棉花價格的國內外差價對于企業(yè)利潤的吞噬,紡織行業(yè)整體形勢不樂觀。

　　以生產(chǎn)高端紡織品為主的企業(yè)仍有獲得相對較高利潤和擴大產(chǎn)量的可能,但是由于全球整體消費需求,尤其是高端服裝原料的需求,在短期內都不會十分旺盛,此類企業(yè)的規(guī)模增速不會太高,因而二級市場估值也就不會太高?？紤]到產(chǎn)品的市場占有率、毛利率、收入增速和估值情況,推薦魯泰A、華孚色紡、棒杰股份等。

　　服裝家紡行業(yè)由于經(jīng)濟增速下降,人均可支配收入增速長期不及經(jīng)濟增速,更遠遠低于政府消費增速,以及醫(yī)療保障、養(yǎng)老保險缺口等等威脅的存在,居民消費能力和消費意愿不強,服飾消費增速在較長時間內下降,尤其是經(jīng)過去年的大范圍提價和廣設渠道擴展市場之后,消費停滯,庫存高企,服裝家紡行業(yè)收入和利潤增速下降,行業(yè)發(fā)展受到抑制的情況還需等待實質性問題的解決。

　　盡管困難重重,服裝家紡行業(yè)仍有機會,因為服裝消費相對剛性,且消費者對于個性化要求較高,只要設計得宜、管理得當,任何一個品牌或公司都有可能異軍突起。但即便是最好的行業(yè)也無法避開消費增速下滑的大環(huán)境,因此我們應在這個時間尋找估值較低的公司。鑒于庫存高企且同質化較高的局面,我們推薦擁有獨特優(yōu)勢產(chǎn)品和處于新興子行業(yè)的公司,以及市盈率市凈率相對低的股票,如七匹狼、九牧王和搜于特。

　　七匹狼公司前身為晉江恒隆制衣有限公司,系經(jīng)晉江縣人民政府晉政(89)外字第241號文批準于1989年12月成立的中外合作經(jīng)營企業(yè);1993年6月更名為福建七匹狼制衣實業(yè)有限公司;2001年6月，經(jīng)晉江市對外經(jīng)濟貿易委員會晉外經(jīng)〔2001〕218號文批準，福建七匹狼制衣實業(yè)有限公司由中外合作經(jīng)營企業(yè)變更為內資性質的有限責任公司;2001年7月，經(jīng)福建省人民政府閩政體股[2001]28號文批準，福建七匹狼制衣實業(yè)有限公司依法整體變更為福建七匹狼實業(yè)股份有限公司。

　　經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)發(fā)行字[2004]115號文核準，七匹狼公司于2004年7月22日向社會公眾公開發(fā)行人民幣普通股(A股)股票2,500萬股。經(jīng)深圳證券交易所深證上[2004]79號文核準于2004年8月6日在深圳證券交易所上市交易。