上漲，但高度不超過(guò)27400元。

　　作出上述判斷的理由大致如下：

　　世界宏觀經(jīng)濟(jì)政策在抑制通脹與支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之間尋求平衡。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度有所放緩，同時(shí)通脹壓力逐步增大。我們認(rèn)為除非大宗商品價(jià)格大幅下跌，輸入性通脹壓力減輕，否則國(guó)內(nèi)的緊縮政策仍將持續(xù)，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也不可能推出QE3，這些都讓棉市面臨利空。

　　紡織服裝業(yè)陷入困境，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存化過(guò)程。3月份以來(lái)，高企的原材料價(jià)格、不斷上升的人工成本以及持續(xù)升值的人民幣匯率對(duì)紡織服裝行業(yè)的利空終于逐漸體現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)反映今年海外訂單遠(yuǎn)遜去年，不少中小紡企停產(chǎn)限產(chǎn)，企業(yè)原材料、中間產(chǎn)品庫(kù)存高企，與此同時(shí)棉紗、皮棉價(jià)格下降，令期貨市場(chǎng)參與度低的棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌氣氛，前期囤棉的棉商開(kāi)始大量出貨，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈出現(xiàn)去庫(kù)存化過(guò)程。

　　2011/12年度世界棉花播種面積大幅增加，但庫(kù)存消費(fèi)比維持低位。預(yù)計(jì)2011/12年度世界棉花產(chǎn)量為創(chuàng)紀(jì)錄的2715.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.83%，世界消費(fèi)量為2601.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.57%;新年度棉花過(guò)剩113.6萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比回升到40.11，但仍遠(yuǎn)低于十年平均49.22，支持新年度棉價(jià)繼續(xù)高位運(yùn)行。

　　干旱天氣對(duì)中國(guó)棉花產(chǎn)量影響不大，但美棉產(chǎn)量有待估計(jì)。在拉尼娜現(xiàn)象的影響下，中國(guó)長(zhǎng)江中下游、美國(guó)得克薩斯州等棉花主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重干旱，但對(duì)國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量影響不大，今年有望實(shí)現(xiàn)棉花豐產(chǎn);美棉受影響較大，具體損失有待美國(guó)農(nóng)業(yè)部在6月農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告中給出初步估計(jì)。