近期棉花期貨價格的連連下挫，與其去年大宗商品市場上明星品種的身份形成強(qiáng)烈的反差。廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，究其原因，鄭棉遭遇了供需兩方面的雙重壓力，無論國際棉價還是國內(nèi)期棉都已經(jīng)處于下跌通道中，短期空頭格局不變，將繼續(xù)向下尋求支撐。

　　4月初至今，雖然美元的繼續(xù)下滑支撐了部分商品價格，但棉花卻弱勢不減，ICE市場的棉價過去一個月蒸發(fā)了約25%，中國國內(nèi)的棉花價格也回調(diào)了超過20%。截至本周五，鄭棉主力1109合約收盤報26280元/噸，周跌幅2055元/噸。

　　高棉價被逐步充裕的供給打壓

　　目前，北半球如中國、印度、美國等國的棉花已經(jīng)開始進(jìn)入播種季。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測這些國家的播種面積都有不同程度的增加，美國種植面積擴(kuò)大到1256萬英畝，增加14.5%;印度種植面積擴(kuò)大10%。

　　作為全球最大產(chǎn)棉國的中國，今年的供需情況也有所改善。在周一舉行的第二屆(2011年度)棉紡企業(yè)期貨套期保值交流會上，中國儲備棉管理總公司信息監(jiān)測中心總監(jiān)馮夢曉就表示，不出意外的話，2011年度全球棉花供需矛盾將明顯緩解，期末庫存有望再次恢復(fù)到1000萬噸以上。鑒于本年度工商庫存比重較大，棉花消費(fèi)受多種因素制約，中國棉花市場供需存在由偏緊走向平衡的可能。

　　與此同時，南半球產(chǎn)棉國如澳大利亞和巴西新棉采摘已經(jīng)開始。市場人士指出，僅來自巴西的供給已經(jīng)給市場帶來沖擊。巴西農(nóng)業(yè)部4月份的預(yù)測，2010/2011年度巴西棉花產(chǎn)量將首次超過200萬噸，達(dá)到202.7萬噸，比2007/2008年度的前最高紀(jì)錄多42萬噸，同比增加80多萬噸，增幅達(dá)70%。而巴西國內(nèi)用棉量只有110萬噸，剩余的棉花將輸送到國際市場。

　　流動性收緊熱錢退出棉花市場

　　全球流動性逐漸緊縮，中國去年以來先后10次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并多次加息，印度、韓國等經(jīng)濟(jì)體也有收緊政策出臺，歐洲央行也于本月初宣布加息。目前，距離美國的QE2結(jié)束也只剩下2個月，盡管美聯(lián)儲加息的可能性不高，但任何的超出“維持0利率”預(yù)期之外的舉措都將對以棉花為首的商品構(gòu)成打壓。

　　棉花上的投機(jī)資金也開始撤出市場。據(jù)CFTC歷史持倉報告看，美盤棉花管理基金的凈多持倉從2010年四季度以來就呈現(xiàn)下降趨勢，從去年9月高峰時的56000手左右滑落到上周時的19000余手。

　　國內(nèi)棉花需求萎縮

　　而最近幾周，美棉出口簽約量連續(xù)出現(xiàn)負(fù)值，中國取消了大量訂單，可能導(dǎo)致美棉出口達(dá)不到目標(biāo)。廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，雖然天氣因素有望給市場提供支撐，但恐怕難以抵擋棉花供應(yīng)面寬松以及中國需求明顯受挫給市場帶來的沖擊。

　　目前國內(nèi)紡織企業(yè)開工率由93.6%下降到86.92%，配棉比由83.6%下降到81.54%。不少企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前的市場形勢倍受折磨，作為原料供應(yīng)的棉花企業(yè)，皮棉銷售斷檔脫節(jié)，紡織企業(yè)也一樣備受承壓，一些中型的紡織企業(yè)紗線庫存較高，減產(chǎn)原料替代現(xiàn)象頻增。市場各方壓力均比較大。籽棉收購方面，市場資源量比較少，加之前方皮棉銷售價格一路下跌，因此籽棉收購報價繼續(xù)下降，棉廠基本已經(jīng)停收。不少企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前市場弱勢難改，儼然已經(jīng)進(jìn)入了疲軟期。{page_break}

　　操作建議保持偏空思路

　　展望后市，廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，技術(shù)面上，主力1009合約本周收一根長陰線，顯示空頭優(yōu)勢明顯，市場仍處于跌勢中。不過目前期價偏離短期均線較遠(yuǎn)，盤面存在反彈修正需求。因此，鑒于目前棉花下游消費(fèi)偏弱，操作當(dāng)中建議仍保持偏空的思路。