前10個月，增速放緩，符合我們前期對出口形勢的判斷。未來出口在人民幣升值和勞動力成本提高的形勢下不容樂觀，但是在目前棉價推動紗線價格上漲的行情中，我們建議重點關(guān)注紗線生產(chǎn)企業(yè)，另外行業(yè)復(fù)蘇過程中印染、輔料子行業(yè)龍頭企業(yè)也值得關(guān)注。

　　投資要點：

　　前10月紡服出口金額在需求回升、價格上漲的推動下繼續(xù)保持增長，但是進(jìn)入10月增幅有所放緩，符合我們前期的判斷。前10個月，我國紡織品服裝累計出口1676.1億美元，同比增長22.98%。其中，紡織品累計出口626.2億美元，服裝累計出口1050億美元，增速分別為29.4%和19.45%，出口金額雖然繼續(xù)保持增長，但是進(jìn)入四季度增長幅度有所放緩。前三季度，紡織品、服裝出口額在出口訂單增加和出口產(chǎn)品價格提高的2大因素推動下，保持大幅增長，進(jìn)入4季度，由于人民幣升值壓力和歐盟訂單的減少，我們在3季度降低了4季度的出口預(yù)期，10月份出口額增速下滑，符合我們的判斷。另外由于人民幣升值原因，實際10月份紡織服裝出口增長速度還要低于海關(guān)的統(tǒng)計(因為海關(guān)統(tǒng)計計價單位為美元)。

　　紡織品出口增速下滑預(yù)示未來出口增速將繼續(xù)放緩。2010年前7個月，全球紡織業(yè)景氣度處于回升態(tài)勢，紡織品出口增速持續(xù)10個月快于服裝的增長速度，且2010年前7個月紡織品出口額達(dá)到428億美元，較08年的同期水平增長10.59%。但是從10月出口數(shù)據(jù)看，紡織品出口為60.89億美元，同比增速為11.17%，服裝出口為125.04億美元，同比增速為45.5%，紡織品出口增速又小于服裝出口增速。說明受歐美消費(fèi)市場需求萎縮的影響，全球紡織服裝生產(chǎn)景氣度有所下降，未來將影響到國內(nèi)紡織服裝出口的總體增長。

　　由于上半年增長幅度較大，全年紡織服裝出口額增長預(yù)計16%。雖然三季度開始企業(yè)歐盟訂單量有所下降，但是紡織服裝出口型企業(yè)生產(chǎn)訂單均已排滿三季度，因此國內(nèi)紡織服裝三季度的出口增長仍會得到保證。三季度訂單的減少，將影響四季度的出口量。但就全年來看，由于上半年的增長幅度較大，我們認(rèn)為全年紡織服裝出口增長會在16%左右。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的“瓶頸”子行業(yè)——印染、輔料子行業(yè)。印染行業(yè)由于污染嚴(yán)重，從08年開始就是國家限制類產(chǎn)業(yè)，近期少有新批的印染企業(yè)，全國產(chǎn)能基本沒有擴(kuò)張。預(yù)計印染行業(yè)目前存在的企業(yè)能夠在紡織行業(yè)逐漸復(fù)蘇的情況下，獲得較大的利益。目前以印染作為主業(yè)的上市公司有：航民股份、眾和股份。

　　關(guān)注行業(yè)復(fù)蘇過程中的上游子行業(yè)——紗線、坯布龍頭企業(yè)。10月份，由于在棉花價格上漲的推動下，紗線、坯布價格的大幅上漲，大型紗線生產(chǎn)企業(yè)由于具有較大的棉花儲備和進(jìn)貨渠道優(yōu)勢，企業(yè)盈利能力大大增強(qiáng)。預(yù)計未來棉花價格將繼續(xù)保持高位，國內(nèi)紗線、坯布上市公司的全年業(yè)績將大幅增長。國內(nèi)以紗線、坯布為主業(yè)的上市公司有：華茂股份、華孚色紡、新野紡織等。

　　風(fēng)險提示：未來人民幣升值幅度過大將吞噬企業(yè)的訂單利潤，以及未來全球經(jīng)濟(jì)走向?qū)⒅苯佑绊懫髽I(yè)的訂單量。