“高處不勝寒”，已經(jīng)攀至30000元關(guān)口的棉花期價(jià)，回調(diào)還會(huì)遠(yuǎn)嗎?

　　11月3日鄭棉近月合約價(jià)格突破3萬(wàn)元大關(guān)，短短三個(gè)月時(shí)間，棉花價(jià)格頻創(chuàng)歷史新高且漲幅翻番。由于新棉上市未能打壓棉價(jià)，現(xiàn)貨搶購(gòu)囤積現(xiàn)象嚴(yán)重，棉價(jià)上漲引發(fā)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)Ш?，政策調(diào)控壓力較重，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。雖然棉花上漲趨勢(shì)并沒有逆轉(zhuǎn)，但市場(chǎng)回調(diào)甚至跳水的風(fēng)險(xiǎn)卻在不斷積累。

　　供需面變動(dòng)激發(fā)棉花牛市

　　全球棉花種植面積連續(xù)5年減少，產(chǎn)量連續(xù)3年減少，此輪上漲是棉花多年減產(chǎn)供需矛盾的激發(fā)。在這種情況下，即使當(dāng)前新棉上市也未能打壓棉花價(jià)格，相反卻是頻頻刷新歷史高點(diǎn)記錄。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份供需數(shù)據(jù)顯示，全球棉花產(chǎn)量增加330萬(wàn)噸，增長(zhǎng)15%，但消費(fèi)量上升消耗庫(kù)存，導(dǎo)致全球棉花庫(kù)存下降，美國(guó)是棉花最大出口國(guó)，美棉2010/2011年末庫(kù)存為59萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比為14%，是14年的新低。

　　與此同時(shí)，2009年中國(guó)棉花產(chǎn)量696萬(wàn)噸，減少102萬(wàn)噸，2010年中國(guó)棉花產(chǎn)量685萬(wàn)噸，產(chǎn)量繼續(xù)下降10萬(wàn)噸，2010年中國(guó)棉花產(chǎn)量連續(xù)兩年減產(chǎn)。國(guó)內(nèi)3-5月份棉花種植期由于低溫天氣播種期推遲，6-8月份低溫降雨天氣影響棉花生長(zhǎng)發(fā)育，造成單產(chǎn)下降，減產(chǎn)導(dǎo)致棉花市場(chǎng)的供應(yīng)擔(dān)憂，庫(kù)存緊張和需求增長(zhǎng)加劇棉花市場(chǎng)的上漲。在此背景下，進(jìn)入9月份各地新棉雖陸續(xù)上市，但受供求缺口擴(kuò)大、新棉上市推遲、農(nóng)產(chǎn)品(23.15,0.10,0.43%)價(jià)格普漲以及市場(chǎng)炒作等多種因素影響，棉花期現(xiàn)貨價(jià)格均現(xiàn)大幅上漲，而新棉市場(chǎng)出現(xiàn)爭(zhēng)收搶購(gòu)局面，更是加速了這一漲勢(shì)。

　　此外，印度紡織部長(zhǎng)表示印度政府不愿意批準(zhǔn)更多出口，并將首先評(píng)估國(guó)內(nèi)工廠是否有足夠的供給，印度將于12月份重審棉花出口額度，加劇國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)的擔(dān)憂。截止到10月29日，印度已批準(zhǔn)出口大約75萬(wàn)噸棉花，此前印度公布的本年度最大出口數(shù)量為93.5萬(wàn)噸。

　　籽棉收購(gòu)成本增加

　　隨著籽棉收購(gòu)價(jià)格的不斷上漲，企業(yè)收購(gòu)、加工成本也迅速劇增，籽棉收購(gòu)價(jià)格再超歷史記錄，一些地區(qū)籽棉價(jià)格已經(jīng)上漲至6元/斤，收購(gòu)價(jià)格過高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，市場(chǎng)壓力過大，而皮棉銷售不暢，目前有15%左右的收購(gòu)企業(yè)暫停了籽棉收購(gòu)。

　　棉花價(jià)格持續(xù)上行，推動(dòng)棉紗價(jià)格普遍跟漲，紡企報(bào)價(jià)積極跟進(jìn)，當(dāng)前高配C32S市價(jià)主流38000-39000元/噸，而質(zhì)量較好挑三絲高配C32S市價(jià)39500-40000元/噸居多，下游謹(jǐn)慎購(gòu)買，市場(chǎng)漲價(jià)壓力有待進(jìn)一步消化。

　　紡織企業(yè)面臨考驗(yàn)

　　雖然今年紡織形勢(shì)好轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤(rùn)增加，但隨著棉花價(jià)格大幅持續(xù)走高，紡織企業(yè)的承受能力逐步減弱。由于生產(chǎn)成本的不確定性，棉紡企業(yè)不敢簽長(zhǎng)單，部分企業(yè)開始限產(chǎn)壓時(shí)、減少棉花用量。

　　近期儲(chǔ)備棉已完成60萬(wàn)噸的拋儲(chǔ)，為了滿足紡織企業(yè)需求，有關(guān)部門決定增加拋儲(chǔ)40萬(wàn)噸，拋儲(chǔ)未能打壓棉花價(jià)格。國(guó)家發(fā)改委、中國(guó)棉花協(xié)會(huì)先后召開會(huì)議，打壓市場(chǎng)惡性炒作，后市相關(guān)部門有望繼續(xù)出臺(tái)一些政策。

　　警惕棉價(jià)倒V形反轉(zhuǎn)

　　回顧歷史，當(dāng)美棉突破80-90美分/磅區(qū)域后，一般會(huì)發(fā)生倒V形反轉(zhuǎn)，導(dǎo)致市場(chǎng)急劇下跌。當(dāng)前，美棉已經(jīng)上漲近140美分的歷史高位，即使短期持續(xù)高位，但來年在棉花種植面積大幅增加的情況下，價(jià)格最終難免回調(diào)。

　　此外，在對(duì)美棉庫(kù)存消費(fèi)和歷史價(jià)格情況對(duì)比分析后可以發(fā)現(xiàn)，如果庫(kù)存消費(fèi)比回升，價(jià)格將會(huì)下降;如果庫(kù)存消費(fèi)比下降，則價(jià)格往往上漲。而且，美國(guó)庫(kù)存消費(fèi)比數(shù)據(jù)往往都是從底部探底回升，一般持續(xù)不到兩年時(shí)間。

　　從操作角度而言，當(dāng)前棉花價(jià)格上升趨勢(shì)明顯，順勢(shì)輕倉(cāng)做多是最佳選擇，做空時(shí)機(jī)還需要等待。投資者須關(guān)注全球棉花庫(kù)存和消費(fèi)變化情況，政策、來年新棉種植面積以及產(chǎn)量將決定棉花價(jià)格的走向。