繼今年春季對(duì)人民幣升值發(fā)起“口水戰(zhàn)”之后，對(duì)人民幣匯率耿耿于懷的美國終于將這場博弈戰(zhàn)升級(jí)為懲罰性關(guān)稅法案。

　　分析人士認(rèn)為，人民幣升值壓力并不是中美之間的孤立事件，而是后危機(jī)時(shí)期的一場全球博弈戰(zhàn)，人民幣升值與否應(yīng)是中國的主動(dòng)選擇。

　　法案結(jié)局難料

　　上周五，美國眾議院籌款委員會(huì)首次通過了一項(xiàng)針對(duì)中國及其他一些國家輸美商品的《公平貿(mào)易貨幣改革法案》，該法案將允許美國商務(wù)部對(duì)來自所謂“匯率操縱國”的進(jìn)口商品征收懲罰性關(guān)稅。

　　美國官員要求人民幣升值的基本論調(diào)是：中國人為地將人民幣匯率維持在低水平，以提高其商品在國際市場中的競爭力。

　　這一法案經(jīng)委員會(huì)投票通過后，眾議院最快本周就將進(jìn)行全體投票。根據(jù)美國的立法程序，一旦眾議院投票通過，法案將進(jìn)入?yún)⒆h院立法程序，待參議院通過后提交美國總統(tǒng)奧巴馬簽署。

　　分析人士認(rèn)為，鑒于參議院選舉的局勢(shì)仍不明朗，法案在參議院可能受阻。

　　奧巴馬政府官員曾表示，奧巴馬敦促中方讓人民幣升值，并稱其為雙方磋商中“最重要的議題”。然而，奧巴馬政府尚未就眾議院正在推進(jìn)的這一法案表明立場。

　　與此同時(shí)，美方也有不少官員反對(duì)向中國施壓。美中貿(mào)易全國委員會(huì)(USCBC)會(huì)長傅強(qiáng)恩(John Frisbie)認(rèn)為，上周五通過的這項(xiàng)關(guān)稅立法具有“反效果”，而且“不太可能顯著降低美國的貿(mào)易逆差，或在美國創(chuàng)造就業(yè)”。

　　美國商會(huì)甚至指出，該法案可能會(huì)遭到中國方面的反擊，并最終自食惡果。上海美國商會(huì)會(huì)長Robert Roche表示，如果美國國會(huì)通過立法迫使人民幣升值，在當(dāng)?shù)亟?jīng)商的美國企業(yè)可能會(huì)遭到報(bào)復(fù)性反擊。

　　分析人士預(yù)計(jì)，美國對(duì)人民幣進(jìn)一步升值施壓的力度恐將持續(xù)至11月美國國會(huì)中期選舉。

　　升值與否是主動(dòng)選擇

　　荷蘭合作銀行(Rabobank)亞太區(qū)金融市場研究部主管阿德里安·福斯特(Adrian Foster)9月28日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前中美有關(guān)人民幣匯率的爭端要從兩方面考慮：“一方面，美國要求人民幣升值來幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。美國經(jīng)濟(jì)疲弱，需要各方面幫助，匯率政策就是重要一步。但從中國的立場而言，美國的失業(yè)者收入甚至高過了中國底層工人工作收入。中國當(dāng)然認(rèn)為國內(nèi)發(fā)展需求更加重要。”

　　“匯率政策將由中國決定。我并不認(rèn)為美國在這一問題上有‘王牌’在手。”福斯特表示，“我也不認(rèn)為理論值會(huì)影響實(shí)際匯率。中國政府的決定才是最終驅(qū)動(dòng)。”

　　最近國內(nèi)通貨膨脹壓力加劇已經(jīng)成為了加快人民升值預(yù)期的主要內(nèi)在壓力。福斯特預(yù)計(jì)：“到明年12月，人民幣兌美元會(huì)達(dá)到6.56。非食品類通脹上升會(huì)成為推動(dòng)人民幣更快升值的一大因素。”

　　人民幣適當(dāng)?shù)纳涤兄诰徑鈬鴥?nèi)流動(dòng)性過剩而產(chǎn)生的通脹壓力以及輸入型通脹壓力。從歷史數(shù)據(jù)來看，每當(dāng)通貨膨脹率上升的時(shí)候，人民幣升值步伐一般都會(huì)加快。

　　現(xiàn)代微觀計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)創(chuàng)始人之一、2000年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲獎(jiǎng)?wù)叩つ釥?middot;麥克法登(Daniel L. McFadden)告訴本報(bào)記者，在多次來中國訪問的時(shí)候，他一直都強(qiáng)調(diào)，不考慮美國而是出于中國自身利益而言，重估人民幣其實(shí)是有利的。原因有二：“首先，擁有健康的外匯儲(chǔ)備很重要，外匯儲(chǔ)備過高會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)面臨太多風(fēng)險(xiǎn)。其次，人民幣升值會(huì)讓那些過去很難出口的貧窮國家更容易出口到中國，對(duì)中國居民來說也是能享受到更低廉商品的機(jī)會(huì)。”

　　麥克法登表示，這兩個(gè)原因通常都不會(huì)在中美之間有關(guān)人民幣的爭論中被提起，但確實(shí)值得考慮。

　　后危機(jī)時(shí)期的國際貨幣戰(zhàn)爭

　　更廣義地來看，人民幣升值壓力并不是一個(gè)中美之間的孤立事件，而是后危機(jī)時(shí)期的一場全球各種貨幣的博弈戰(zhàn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)展至今，一場國際匯率戰(zhàn)爭已經(jīng)在全球不平衡復(fù)蘇的格局中悄然打響。

　　巴西財(cái)政部長吉多·曼特加9月27日在圣保羅公開表示“貨幣戰(zhàn)爭”的存在這一很多政策制定者私下里的話題：“我們正在經(jīng)歷一場貨幣戰(zhàn)爭，貨幣貶值已經(jīng)成為全球性策略。”

　　最近日本、韓國等采取了一系列干預(yù)匯率措施。{page_break}

　　太平洋(601099)投資管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官埃利安(Mohamed A. El-Erian)最近撰文指出：“并非所有的發(fā)達(dá)國家都愿意挑明，他們實(shí)際上很希望看到本國貨幣貶值。他們將此視作幫助解決經(jīng)濟(jì)長期低增長、失業(yè)率居高不下以及有限的政策有效性等艱巨挑戰(zhàn)的方法。”

　　根據(jù)美國政府公布的數(shù)據(jù)，今年1~7月以來美國對(duì)中國的貿(mào)易赤字已從去年同期的1230億美元擴(kuò)大至1450億美元。不斷擴(kuò)大的赤字、居高不下的失業(yè)率，加上11月民主黨中期大選前支持率堪憂，拿人民幣“開刀”就成了美國政府首要的選擇。

　　在國內(nèi)政策對(duì)需求提振乏力的形勢(shì)下，讓貨幣貶值從而幫助出口——這樣“簡單粗暴”的策略便成了“香餑餑”。

　　正是那些樂見本國貨幣貶值的發(fā)達(dá)國家，與不愿讓貨幣大幅升值的新興經(jīng)濟(jì)體之間不可逾越的鴻溝，導(dǎo)致了后危機(jī)時(shí)期國際匯率的日益緊張。

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　　根據(jù)美國眾議院公布的法案條款，在為期18個(gè)月的時(shí)間內(nèi)如果一國符合以下標(biāo)準(zhǔn)，那么該國貨幣將被美國認(rèn)定為“根本上被低估”的貨幣：一個(gè)國家的政府長期且大規(guī)模地至少對(duì)一個(gè)外匯市場進(jìn)行了干預(yù);一個(gè)國家的“實(shí)際有效匯率”至少被低估了5%;一個(gè)國家的全球經(jīng)常賬結(jié)余數(shù)額巨大且這種狀況長時(shí)間持續(xù);一個(gè)國家政府持有的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)超過未來12個(gè)月償還債務(wù)所必需的數(shù)量，或超過該國貨幣供應(yīng)量的20%，或超過該國此前四個(gè)月的進(jìn)口總值。