在綜合治理之前,所謂的券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基本上是違規(guī)的保本保息委托理財(cái)業(yè)務(wù),在4年大熊市當(dāng)中成為把包括南方證券在內(nèi)的一批券商送上了絕路的“地雷”。

      在經(jīng)過了綜合治理的“救贖”之后,券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以嶄新的面目重出江湖:它追求絕對收益為主,只有在為客戶賺了錢券商才能獲得業(yè)績提成,與投資者利益捆綁在一起;它不再承諾保本保息,成為券商低資本消耗低風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù);它的業(yè)務(wù)已經(jīng)從集合理財(cái)產(chǎn)品擴(kuò)展到專項(xiàng)產(chǎn)品、定向產(chǎn)品、直投產(chǎn)品等等,資產(chǎn)管理部門也成為許多券商僅次于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部門第二大會(huì)生“金蛋”的部門。

　　追求絕對收益

　　券商綜合治理以“扶優(yōu)限劣”為指導(dǎo)思想,光大證券在獲得創(chuàng)新類資格之后,于2005年3月份率先在業(yè)內(nèi)獲批推出了第一只券商集合理財(cái)產(chǎn)品,此后各大券商都力圖從集合理財(cái)產(chǎn)品入手樹立資產(chǎn)管理的品牌。截至目前,共有19家券商累計(jì)發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品45只,管理份額超過500億份。

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品也不負(fù)眾望,經(jīng)受住了今年以來急劇下降股市的考驗(yàn)。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至目前有6只券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益率為一倍左右,分別是光大陽光121.8%、東方紅2號109.27%、光大陽光2號108.6%、中信理財(cái)2號105.39%、華泰紫金2號99.27%、廣發(fā)理財(cái)3號98.38%;另有7只券商集合理財(cái)產(chǎn)品收益率為40%到90%之間,如中金股票精選累計(jì)收益率為89.81%、華泰紫金1號72.38%、國信金理財(cái)經(jīng)典組合63.45%等等。

　　另外一組數(shù)據(jù)更能說明問題,在目前現(xiàn)存的32只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中,有21只產(chǎn)品單位凈值保持在1元以上,也就意味著三分之二的券商集合理財(cái)產(chǎn)品為投資者保持了正收益。

　　絕大部分券商集合理財(cái)產(chǎn)品之所以能夠保留著牛市中的果實(shí),與其正向激勵(lì)條款不無干系。與基金追求相對收益不同,券商集合理財(cái)以追求絕對收益為主,在報(bào)酬條款當(dāng)中,大多數(shù)券商集合理財(cái)產(chǎn)品規(guī)定,只有當(dāng)產(chǎn)品取得正收益時(shí)券商才能提取業(yè)績報(bào)酬,并且有的券商還拿出了一定的自有資金參與集合理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)立,表現(xiàn)出與投資者風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的精神。

　　理念深刻轉(zhuǎn)化

　　比收益更重要的是,我們看到經(jīng)過綜合治理之后,券商對于資產(chǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)控制理念的轉(zhuǎn)化。

　　2001年起的四年大熊市,部分券商用保本保息的形式,超出自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力進(jìn)行大規(guī)模二級市場投資出現(xiàn)巨虧甚至倒閉?！霸?001年為什么很多公司倒閉了,它真正的原因不在于股票投資失敗了,而是它對合規(guī)的理解,是公司的治理有很大缺陷?！币晃蝗田L(fēng)險(xiǎn)管理高管評價(jià)到。

　　在經(jīng)過痛定思痛的反思之后,風(fēng)險(xiǎn)控制被券商提到了“生命線”的高度。一組權(quán)威數(shù)據(jù)顯示,2007年底,我國境內(nèi)所有券商的自營規(guī)模是1000億,而如果按照凈資本指標(biāo)管理體系,券商的自營規(guī)模完全可以達(dá)到3000億,說明券商自營只為凈資本的30%,而按照規(guī)定可以達(dá)到100%。

　　券商日趨謹(jǐn)慎,記者近日在對一家券商資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人采訪時(shí)得知:這家公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)設(shè)定了嚴(yán)格的止損線,單個(gè)產(chǎn)品的止損位設(shè)置在15%左右,如果理財(cái)產(chǎn)品虧損達(dá)到20%就執(zhí)行清盤。

　　除了集合理財(cái)產(chǎn)品一枝獨(dú)秀外,券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前已經(jīng)有專項(xiàng)理財(cái)計(jì)劃,定向理財(cái)產(chǎn)品、直投業(yè)務(wù)等等。據(jù)了解,此前中金公司和招商證券發(fā)行的兩只專項(xiàng)理財(cái)產(chǎn)品都獲得了很好的收益; 雖然定向資管業(yè)務(wù)起步的時(shí)間不長,但表現(xiàn)出了專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢,據(jù)了解,國信證券的5只定向產(chǎn)品今年以來的凈值增長率均排在189只開放式基金的前十名。

　　券商的集合理財(cái)產(chǎn)品有著光明的前景。“做投資做久的人都對市場有一種敬畏,證券公司對市場創(chuàng)新最有承擔(dān)的機(jī)構(gòu),新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)在證券公司投資平臺(tái)上產(chǎn)生,這些業(yè)務(wù)都可以轉(zhuǎn)化為證券公司資產(chǎn)管理的產(chǎn)品。

      現(xiàn)在證券公司做的資產(chǎn)管理只是未來整個(gè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)里面很微小的一部分,大部分領(lǐng)域處于未開墾狀態(tài)。”招商證券副總裁湯維清在今年稍早的時(shí)候接受采訪時(shí)表示。

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