回顧整個7月份，國際與國內(nèi)棉市形成共振，均強勢上行。鄭棉先行拉漲，而ICE期棉則顯得比較矜持，月初在65-66美分一線徘徊多日，USDA供需報告利好猶如導(dǎo)火索般，一下子點燃了ICE期棉的小宇宙，僅僅兩日就一舉突破了70美分，打破了前期糾結(jié)許久的震蕩走勢，月末維持在74美分一線。國內(nèi)鄭棉作為此輪上漲的先行者，直接從一萬四關(guān)口飛躍至一萬六，但好景不長，月底傳言稱拋儲將延長一個月至9月30日，火熱的棉市立即陷入冰天雪地，連續(xù)兩天跌停，收于14500元/噸一線。

　　美國棉市：16/17年度美棉較本年度或出現(xiàn)64萬噸的增產(chǎn)，產(chǎn)量預(yù)估在344萬噸左右，但所幸的是USDA將下年度的出口量大幅調(diào)增至250萬噸，增加的出口量抵消了增產(chǎn)帶來的壓力。整個7月份，新棉生長速度明顯加快，但優(yōu)良率略有下降。出口方面，本年度任務(wù)已超額完成，裝運速度加快，但仍略慢于往年。

　　印度棉市：16/17年度，USDA預(yù)估產(chǎn)量為599萬噸左右，雖然近期印度棉農(nóng)在補種棉花(15035, 160.00, 1.08%)，種植面積有望回升，但從目前情況來看，此舉仍不能彌補前期蟲害帶來的影響，這個產(chǎn)量我們認(rèn)為存在下調(diào)的可能。7月份印度棉價仍延續(xù)飛速上行態(tài)勢，最高至92美分后出現(xiàn)小幅下滑，S-6軋花廠提貨價最新至47250盧比/砍地(約89.5美分/磅)。棉價下跌的原因主要是降雨增加，種植面積有望回升，以及近期大型紡企對外棉的采購增加。

　　國內(nèi)棉市：16/17年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計在450萬噸左右，但由于近兩個月內(nèi)地暴雨頻繁，國內(nèi)產(chǎn)量還有下調(diào)空間。進(jìn)口方面，沒有太多變化，認(rèn)為本年度會維持低位水平(不超過100萬噸)。儲備棉投放方面，7月份，在下游紡企要求增加投放量的強烈呼聲下，儲備棉輪出量較6月份出現(xiàn)回升，但政府也沒有能夠完全兌現(xiàn)每天3-5萬噸的承諾。當(dāng)月幾乎每日成交率都維持100%，成交均價也由月初的13000元/噸最高飛躍至15500元/噸一線。

　　月底相關(guān)消息稱，儲備棉投放將延長至9月30日，增加一個月的投放時間，市場氛圍立即轉(zhuǎn)變，成交均價下滑至14500元/噸一線。我們預(yù)估本年度拋儲四個月供給202-222萬噸，期末市場剩余量80-120萬噸。拋儲延長至9月底，單月或?qū)⒃黾?0-60萬噸的供給，2016年全年的拋儲量在242-282萬噸。下游消費預(yù)估在55-60萬噸/月，沒有可以炒作的題材，市場重心仍在供給端。總結(jié)：進(jìn)入8月份，在拋儲延期一個月消息的沖擊下，短期國內(nèi)棉市會維持弱勢格局，但我們認(rèn)為下行空間也有限，后期或進(jìn)入震蕩期，平穩(wěn)過渡到新年度。

　　從國際來看，時至年度末，美棉和印度棉都沒有新的供給，外棉和外紗的價格都會相對堅挺，對國內(nèi)形成支撐。從國內(nèi)來看，拋儲延期，下游恐慌心理可贊得到緩解，7月份拋儲近乎100%的高成交率或?qū)⑾禄?，儲備棉的單月輪出量或?qū)⑾陆怠Ｎ覀冏鰝€極端情形的對比，不延期8月份成交60萬噸，延期8、9兩個月均維持40萬噸/月，總供給實際只增加20萬噸，影響很微弱。所以，我們認(rèn)為盡管政策面利空，但盤面難以深跌，短暫回調(diào)后以震蕩走勢為主。