近日，森馬服飾(002563)公布2015年年報(bào),主要經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)缦?2015年,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入94.54億元,較上年同期增長(zhǎng)16.05%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)13.49億元,同比增長(zhǎng)23.53%?；久抗墒找?.50元/股,同比增長(zhǎng)21.95%。2015年利潤(rùn)分配預(yù)案:以截至2015年12月31日股本為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.5元(含稅)。

　　銷量強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收大幅上漲,成本控制良好助力毛利大幅提升。報(bào)告期內(nèi),公司加大研發(fā)投入,產(chǎn)品以時(shí)尚、性價(jià)比高,備受消費(fèi)者青睞;公司加強(qiáng)對(duì)代理商的管理,提升代理商競(jìng)爭(zhēng)力,提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額;拓展購物中心門店,推動(dòng)第十代店鋪升級(jí),助力銷售提升;加大線上倉儲(chǔ)、配送、物流的投入,線上銷售快速增長(zhǎng)。2015年,公司銷售量為1.38億件,同比增長(zhǎng)19.29%,營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.05%。細(xì)分到產(chǎn)品,休閑服飾和兒童服飾同時(shí)發(fā)力:休閑服飾營(yíng)收同比增長(zhǎng)10.26%,兒童服飾營(yíng)收同比增長(zhǎng)24.81%。休閑服飾成本同比增長(zhǎng)5.60%,遠(yuǎn)小于收入增幅;兒童服飾成本同比增長(zhǎng)26.78%,微大于收入增幅。2015年,公司毛利同比提升21.20%,毛利率同比提升1.60%。

　　期間費(fèi)用大幅提升,因增加備貨、庫存商品大幅提升。隨著銷售規(guī)模的提升,由于員工工資、租賃費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)等費(fèi)用的增加,銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)21.94%。由于公司加大研發(fā)投入,研發(fā)投入金額同比增長(zhǎng)30.26%,帶動(dòng)管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)23.82%。公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)的1.47億元,在財(cái)務(wù)費(fèi)用上的收益比上年增加1,122.77萬元,主要因?yàn)槔⑹杖朐黾铀?。?bào)告期內(nèi),公司期間費(fèi)用同比增長(zhǎng)24.18%。2015年庫存商品為15.94億元,同比增長(zhǎng)54.57%,主要因?yàn)楣緮U(kuò)大銷售規(guī)模、多品牌同時(shí)發(fā)展,增加備貨導(dǎo)致。

　　外延投資持續(xù)推進(jìn),完善產(chǎn)業(yè)鏈整合。報(bào)告期內(nèi),公司子公司與韓國(guó)ISE公司共同出資設(shè)立上海深艾信息科技公司,持股比例80.10%,主營(yíng)韓國(guó)服飾、美妝、創(chuàng)意家居等產(chǎn)品的跨境業(yè)務(wù)。公司擬與關(guān)聯(lián)人共同出資設(shè)立上海馬卡樂兒童服飾公司,并計(jì)劃將現(xiàn)有品牌MiniBalabala轉(zhuǎn)入其中經(jīng)營(yíng)。公司去年收購兒童教育公司——育翰信息技術(shù)有限公司49%股權(quán)。公司子公司設(shè)立了森馬物流投資公司和森畫電子商務(wù)公司?？梢钥闯龉驹诋a(chǎn)業(yè)鏈完善和延伸上的大力投入。我們看好公司森馬品牌、Balabala品牌的持續(xù)發(fā)力,以及未來產(chǎn)業(yè)鏈整合的協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)2016-2017年每股收益為0.61元、0.73元,對(duì)應(yīng)目前估值為18倍、15倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。