今年下半年以來(lái),國(guó)際原油價(jià)格遭遇“腰斬”窘境,供應(yīng)快速回升疊加需求放緩導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)自金融危機(jī)以來(lái)最大的單邊下跌行情。盡管最近紐約油價(jià)在55美元/桶關(guān)口獲得短暫支撐,但在供需矛盾突出的情況下,后期油價(jià)繼續(xù)回落的概率較大,從而將對(duì)整體化工品市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

　　作為PTA的生產(chǎn)原料,PX同樣經(jīng)歷了單邊下行走勢(shì)。特別是下半年開(kāi)始的產(chǎn)能集中投放使得亞洲地區(qū)PX供應(yīng)量快速增加,但PTA企業(yè)開(kāi)工率維持在低位,PX供應(yīng)過(guò)剩壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。不過(guò),盡管價(jià)格不斷走低,但PX企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況明顯好于3—5月。以350美元/噸的加工費(fèi)計(jì)算,當(dāng)時(shí)用石腦油生產(chǎn)PX的虧損幅度一度在100美元/噸以上,而目前企業(yè)基本在盈虧平衡線(xiàn)附近徘徊。由此可見(jiàn),PX生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力并不強(qiáng),供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩的現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)。

　　今年下半年以來(lái),國(guó)際原油價(jià)格遭遇“腰斬”窘境,供應(yīng)快速回升疊加需求放緩導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)自金融危機(jī)以來(lái)最大的單邊下跌行情。盡管最近紐約油價(jià)在55美元/桶關(guān)口獲得短暫支撐,但在供需矛盾突出的情況下,后期油價(jià)繼續(xù)回落的概率較大,從而將對(duì)整體化工品市場(chǎng)構(gòu)成壓力。

　　作為PTA的生產(chǎn)原料,PX同樣經(jīng)歷了單邊下行走勢(shì)。特別是下半年開(kāi)始的產(chǎn)能集中投放使得亞洲地區(qū)PX供應(yīng)量快速增加,但PTA企業(yè)開(kāi)工率維持在低位,PX供應(yīng)過(guò)剩壓力開(kāi)始顯現(xiàn)。不過(guò),盡管價(jià)格不斷走低,但PX企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況明顯好于3—5月。以350美元/噸的加工費(fèi)計(jì)算,當(dāng)時(shí)用石腦油生產(chǎn)PX的虧損幅度一度在100美元/噸以上,而目前企業(yè)基本在盈虧平衡線(xiàn)附近徘徊。由此可見(jiàn),PX生產(chǎn)企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力并不強(qiáng),供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩的現(xiàn)狀或?qū)⒀永m(xù)。

　　11月底,國(guó)內(nèi)主流PTA生產(chǎn)企業(yè)一致宣布,自12月初開(kāi)始進(jìn)行裝置檢修或停產(chǎn),PTA行業(yè)開(kāi)工率從11月底的75%之上快速回落至12月中旬的52%左右。然而,在此期間,外盤(pán)原油快速下跌,沖消了檢修及停產(chǎn)的實(shí)質(zhì)性利好作用,國(guó)內(nèi)PTA現(xiàn)貨價(jià)格不漲反跌,并在12月11日跌穿5000元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　12月中旬,隨著檢修裝置陸續(xù)重啟,國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)的開(kāi)工率快速回升至檢修前的75%左右,供應(yīng)正?；Ｅc此同時(shí),國(guó)內(nèi)聚酯需求開(kāi)始轉(zhuǎn)弱,特別是滌綸長(zhǎng)絲的開(kāi)工率明顯見(jiàn)頂回落,需求不足的跡象逐步顯現(xiàn)。目前臨近春節(jié),終端紡織企業(yè)將陸續(xù)停工。因此,后期聚酯需求進(jìn)一步回落是大概率事件。在供應(yīng)過(guò)剩的壓力下,PTA價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)承壓下行。

　　綜合以上的分析,隨著成本重心下移和供應(yīng)過(guò)剩加劇,后期PTA價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下行。不過(guò),目前PTA價(jià)格已處于相對(duì)低位,加之原油存在技術(shù)性反抽可能,不排除PTA借助原油反彈而走強(qiáng)的可能性。因此,就具體操作而言,建議投資者采取逢反彈拋空的策略,空單入場(chǎng)區(qū)間為4850—4950元/噸,目標(biāo)價(jià)位為4500元/噸。一旦后期價(jià)格上沖至5050—5150元/噸區(qū)間,則空單需要止損離場(chǎng)。